Definisi Kripto: CFTC dan SEC mengklarifikasi aset dan layanan kripto

Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) dan Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) telah bersama-sama mengeluarkan interpretasi yang mengklarifikasi bagaimana undang-undang sekuritas federal berlaku untuk Aset Kripto tertentu.

Sementara pemerintahan Trump mengisyaratkan pergeseran ke arah sikap regulasi yang lebih ramah Kripto, lanskap tersebut tetap dikaburkan oleh ketidakpastian seputar bagaimana Aturan ini ditafsirkan dan ditegakkan dalam praktik. 

Kasus-kasus penting seperti XRP, di mana tuduhan awalnya diajukan dan kemudian sebagian dibatalkan, telah menciptakan ayunan tajam dalam Harga Token dan memperkuat persepsi inkonsistensi.

Ambiguitas ini telah, pada gilirannya, berkontribusi pada keraguan yang Lanjutkan di antara Institusi yang tetap berhati-hati untuk memasuki ruang tersebut baik sebagai Investor maupun sebagai penerbit produk terkait Kripto.



Regulator Menyelaraskan

Rilis interpretasi Kripto bersama ini mendarat hanya seminggu setelah SEC dan CFTC meresmikan koordinasi yang lebih erat melalui Memorandum of Understanding, yang ditujukan untuk memperketat pengawasan di seluruh Kripto dan pasar keuangan tradisional.

Karena Aset Digital semakin berada di seluruh rezim sekuritas dan Derivatif, perjanjian tersebut menetapkan kerangka kerja yang lebih jelas tentang bagaimana kedua regulator akan bekerja sama.

Tujuannya adalah untuk:

• menyelaraskan definisi

• mengoordinasikan pembuatan Aturan

• mengurangi inkonsistensi dalam bagaimana Kripto diklasifikasikan dan diawasi.

Ini juga mengatasi salah satu titik gesekan terbesar dalam regulasi Kripto: pengawasan yang tumpang tindih.

Alih-alih kedua lembaga mengawasi kegiatan yang sama, kerangka kerja tersebut memberikan tanggung jawab berdasarkan fungsi dan profil risiko dari setiap kegiatan.

Pada saat yang sama, SEC dan CFTC akan memperluas berbagi data dan secara bersama-sama memantau perusahaan yang beroperasi di kedua yurisdiksi, dengan pengawasan dan penilaian risiko yang lebih terkoordinasi untuk lebih menangkap eksposur lintas pasar dan tautan sistemik dalam pasar Kripto.

Perjanjian tersebut masih mempertahankan kewenangan hukum masing-masing regulator, tetapi memungkinkan koordinasi yang lebih praktis dalam pengawasan dan penegakan hukum.



Di samping ini, "Proyek Kripto" telah diperkenalkan sebagai inisiatif bersama untuk menyelaraskan pengawasan federal terhadap Aset Digital dan mengklarifikasi bagaimana berbagai Jenis Aset diperlakukan.

Panduan CFTC juga sedang dikembangkan secara paralel dengan pendekatan SEC, memperkuat konsistensi di seluruh regulator.

Didefinisikan: 5 Aset Kripto

Secara khusus, SEC dan CFTC telah bergerak menuju pendekatan yang lebih terstruktur dengan mengklasifikasikan Aset Kripto ke dalam lima kategori berdasarkan karakteristik, penggunaan, dan fungsinya:

• komoditas digital

• barang koleksi digital

• alat digital

• Koin Stabil

• sekuritas digital.

Interpretasi tersebut berupaya untuk mendefinisikan Jenis Aset mana yang berada di bawah yurisdiksi SEC, yang berarti mereka akan diklasifikasikan sebagai Keamanan. Penting dicatat, agar token-token ini tidak dianggap sebagai sekuritas, mereka tidak boleh memberikan hak atas keuntungan atau pendapatan.

Rincian



• "Komoditas digital" adalah Aset Kripto yang mendapatkan Nilai mereka dari operasi sistem Kripto terdesentralisasi alih-alih dari upaya manajerial dan umumnya bukan sekuritas, meskipun klasifikasi bergantung pada fakta dan keadaan. Komoditas digital tidak terpisahkan dari berfungsinya sistem Kripto dan mungkin diperlukan untuk partisipasi dalam aktivitas Jaringan seperti validasi dan tata kelola. Contoh komoditas digital meliputi Bitcoin (BTC), Ether (ETH), Solana (SOL), dan Cardano (ADA). Meskipun tidak Otomatis berada di bawah yurisdiksi CFTC (terlepas dari namanya) Aset Kripto non-sekuritas tertentu mungkin memenuhi definisi komoditas di bawah Undang-Undang Bursa Komoditas.



• "Koleksi digital" adalah Aset Kripto yang terutama dinilai berdasarkan signifikansi budaya, Seni, atau sosial dan umumnya bukan sekuritas, tetapi mungkin berupa sekuritas dalam kasus tertentu bergantung pada bagaimana mereka disusun atau dipasarkan. Nilai mereka didorong oleh faktor-faktor seperti kelangkaan dan Populer, dengan contoh termasuk NFT Seni dan Koin meme seperti Pepe (PEPE) dan Dogwifhat (WIF).



• "Alat digital" adalah Aset Kripto yang melakukan fungsi praktis seperti akses keanggotaan, kredensial, atau tiket dan umumnya bukan sekuritas, asalkan Digunakan untuk utilitas alih-alih tujuan Investasi. Alat digital sering kali tidak dapat di-Transfer atau "soul-bound" dan mendapatkan Nilai dari utilitas fungsionalnya. Contoh alat digital meliputi Token domain Ethereum Name Service (ENS) dan tiket Acara yang ditokenisasi seperti tiket masuk konferensi berbasis NFT.



• "Koin Stabil" seperti USD Coin (USDC), yang diterbitkan oleh penerbit berizin dikecualikan dari definisi sekuritas menurut undang-undang. Koin Stabil lainnya mungkin atau mungkin bukan sekuritas bergantung pada karakteristik dan keadaan spesifiknya. Sifat mereka yang mematok Kripto Dasar atau Aset non-Kripto Buat tumpang tindih yang erat dengan definisi sekuritas digital dan mungkin atau mungkin bukan sekuritas bergantung pada struktur, penerbit, dan hak yang menyertainya.



• "Sekuritas digital" seperti Bagian yang ditokenisasi dan representasi berbasis Blockchain dari ekuitas atau obligasi tradisional adalah sekuritas dan tetap menjadi sekuritas terlepas dari apakah mereka diterbitkan layanan Kripto memberikan area abu-abu yang bahkan lebih buram, dengan masing-masing perlu dibedakan secara independen untuk menentukan apakah mereka jatuh di bawah yurisdiksi SEC. Dalam praktiknya, kategori ini tidak diperlakukan sebagai kelas hukum yang berbeda; alih-alih, mereka berfungsi sebagai panduan analitis tentang apakah suatu layanan merupakan "Kontrak Investasi" atau bukan.



Didefinisikan: 5 Layanan Kripto

SEC juga menyoroti lima layanan khususnya:



• "Penambangan Protokol" merujuk secara khusus ke Jaringan proof-of-work (PoW), tempat Partisipan memvalidasi Transaksi dan mengamankan Jaringan dengan memecahkan teka-teki kriptografi misalnya Bitcoin (BTC) dan Monero (XMR). Sebagai imbalannya, penambang Terima komoditas digital yang baru dihasilkan sebagai Hadiah di bawah Aturan protokol Jaringan. Aktivitas ini tidak dianggap sebagai sekuritas karena diklasifikasikan sebagai administratif atau seremonial pada dasarnya, dengan Hadiah yang berfungsi sebagai Kompensasi untuk layanan komputasi alih-alih keuntungan yang diperoleh dari upaya manajerial orang lain. Sistem Proof-of-stake (PoS) tidak termasuk dalam Penambangan Protokol dan sebagai gantinya diperlakukan secara terpisah di bawah "Stake Protokol".



• "Stake Protokol" merujuk pada partisipasi dalam Jaringan proof-of-stake, tempat Pengguna mengunci Token untuk memvalidasi Transaksi dan mendapatkan Hadiah. misalnya Stake Ethereum (ETH) (pasca-penggabungan) dan Stake Solana (SOL). Ini tidak dianggap sebagai sekuritas karena aktivitas tersebut diperlakukan sebagai administratif atau seremonial, dengan Hadiah yang terkait dengan Aturan protokol alih-alih upaya manajerial diskresi.



• "Token Tanda Terima Stake" mewakili kepemilikan Aset Digital yang di-Deposit dan Hadiah terkait. Misalnya, Token Stake likuid seperti stETH Lido mewakili Posisi ETH yang di-Stake Pengguna ditambah Hadiah yang masih harus dibayar. Mereka bukan sekuritas jika ditautkan ke Aset non-sekuritas di luar Kontrak Investasi, tetapi mereka bisa menjadi sekuritas jika mereka mewakili Aset Dasar yang merupakan sekuritas itu sendiri atau Bagian dari Kontrak Investasi.



• "Membungkus" melibatkan Deposit Aset Kripto dan Terima Token yang dapat di-Tebus berdasarkan satu-ke-satu misalnya Wrapped Bitcoin (WBTC). Itu tidak dianggap sebagai sekuritas jika diterapkan pada Aset non-sekuritas, karena prosesnya bersifat administratif dan tidak melibatkan manajemen diskresi, meskipun versi sekuritas yang dibungkus tetap merupakan sekuritas.



• "Airdrop" merujuk pada distribusi Token dengan sedikit atau tanpa pertimbangan, sering Digunakan untuk membangun Basis Pengguna dan mendesentralisasi Jaringan. Mereka umumnya bukan Kontrak Investasi, meskipun ini dapat berubah jika disertai dengan Tindakan promosi yang Buat ekspektasi keuntungan dari upaya manajerial.



Download Full Report - Bybit Learn x Block Scholes - 26 Mar 2026