Kontrak Perdagangan Kripto: Entri, Kedaluwarsa & Penyelesaian

Sebuah kontrak perdagangan kripto adalah instrumen derivatif keuangan yang memungkinkan trader berspekulasi pada harga mata uang kripto tanpa memiliki aset dasar. Ini tidak boleh disalahartikan dengan kontrak pintar, yang merupakan jenis kode yang dapat diprogram di blockchain. Kedua istilah tersebut terdengar mirip tetapi menggambarkan hal yang sama sekali berbeda.

Panduan ini mencakup ketiga pilar perdagangan kontrak kripto: cara memasuki posisi menggunakan margin dan leverage, apa yang terjadi saat kontrak futures mencapai tanggal kedaluwarsa, dan bagaimana penyelesaian bekerja setelah kontrak diselesaikan. Tiga tipe kontrak utama (futures, kontrak perpetual, dan opsi) masing-masing menangani mekanisme ini secara berbeda, dan perbedaan tersebut penting sebelum Anda melakukan commit modal.

Dalam artikel ini:

• Apa Itu Kontrak Perdagangan Kripto?
• Tiga Jenis Kontrak Perdagangan Kripto
• Cara Memasuki Kontrak Perdagangan Kripto
• Kedaluwarsa Kontrak Futures Kripto
• Penyelesaian Dijelaskan
• Bagaimana Kontrak Perpetual Menggantikan Kedaluwarsa: Tingkat Pendanaan
• Likuidasi dan Manajemen Risiko
• Kontrak Kripto vs. Futures Tradisional
• Apakah Perdagangan Kontrak Kripto Tepat untuk Anda?
• Poin-Poin Penting
• Glosarium Istilah Kunci
• Pertanyaan yang Sering Diajukan

Apa Itu Kontrak Trading Kripto? (Dan Bagaimana Perbedaannya dengan Membeli Kripto)

Kontrak Kripto adalah perjanjian derivatif keuangan yang melacak harga Mata Uang Kripto tanpa mewajibkan pedagang untuk memiliki aset dasar. Kontrak itu sendiri adalah instrumennya: bukan Bitcoin atau Ethereum, melainkan sebuah perjanjian yang nilainya bergerak sejalan dengan aset-aset tersebut.

Trading Spot bekerja secara berbeda. Saat Anda membeli Bitcoin di bursa spot, Anda memilikinya. Anda dapat menariknya ke wallet, menyimpannya selama bertahun-tahun, dan hanya mendapat untung jika harganya naik. Trading kontrak memutuskan sepenuhnya tautan kepemilikan tersebut. Anda memegang posisi dalam perjanjian yang mereferensikan harga aset, bukan aset itu sendiri.

Pemisahan tersebut menciptakan dua kapabilitas yang tidak dapat ditawarkan oleh trading spot. Posisi long menghasilkan profit saat harga mata uang kripto yang mendasarinya naik; kontrak tersebut nilainya meningkat seiring pergerakan harga yang menguntungkan Anda. Posisi short menghasilkan profit saat harga turun. Melakukan Short melalui kontrak tidak memerlukan peminjaman atau kepemilikan mata uang kripto, yang merupakan perbedaan signifikan dari short selling di pasar ekuitas tradisional.

Kontrak memiliki dua tujuan utama. Mayoritas perdagangan kontrak kripto bersifat spekulatif: trader menggunakan leverage untuk memperbesar potensi imbal hasil dari pergerakan harga tanpa bermaksud untuk memiliki aset dasar. Selain spekulasi, kontrak juga digunakan untuk lindung nilai; misalnya, pemegang Bitcoin jangka panjang mungkin membuka kontrak futures short untuk melindungi dari penurunan harga tanpa menjual kepemilikan spot mereka.

Kontrak perdagangan kripto tersedia baik di tempat yang teregulasi (seperti CME) maupun bursa derivatif lepas pantai, termasuk Binance, Bybit, dan OKX. Sebagian besar mata uang kripto utama, termasuk Bitcoin (BTC) dan Ethereum (ETH), memiliki pasar futures dan kontrak perpetual yang aktif. Setiap bursa menetapkan spesifikasi kontrak, aturan penyelesaian, dan batas leverage-nya sendiri.

Tiga tipe kontrak utama yang dibahas dalam artikel ini adalah kontrak Futures, kontrak Perpetual, dan kontrak Opsi. Masing-masing menangani kedaluwarsa, penyelesaian, dan biaya penyimpanan dengan caranya sendiri.

Tiga Jenis Kontrak Perdagangan Kripto: Futures, Perpetual, dan Opsi

Kontrak perdagangan Kripto terbagi menjadi tiga kategori utama, masing-masing dengan mekanisme yang berbeda untuk kedaluwarsa dan penyelesaian. Memahami perbedaannya menentukan instrumen mana yang sesuai dengan strategi perdagangan tertentu.

Bagi trader dari pasar tradisional: kontrak Perpetual berperilaku seperti posisi berjangka yang digulirkan secara kontinu, tetapi biaya pengguliran dinyatakan secara eksplisit sebagai tingkat pendanaan yang dibayarkan antar trader, bukannya tertanam dalam spread pada hari pengguliran.

Kontrak Futures: Kedaluwarsa Tetap, Tanggal Berakhir yang Dapat Diprediksi

Kontrak futures adalah perjanjian standar untuk membeli atau menjual mata uang kripto pada harga yang telah ditentukan sebelumnya pada tanggal tertentu di masa mendatang. Kedua belah pihak berkewajiban untuk melakukan penyelesaian; tidak seperti opsi, tidak ada pilihan yang terlibat.

Futures Kripto berjalan di pasar 24/7, yang membedakannya dari futures tradisional yang diperdagangkan di bursa. Kontrak ini tersedia dalam struktur mingguan, bulanan, dan kuartalan. Kontrak kuartalan biasanya kedaluwarsa pada hari Jumat terakhir bulan Maret, Juni, September, dan Desember. Harga futures cenderung mengikuti harga spot dengan ketat, dengan selisih di antara keduanya (basis) menyempit menuju nol seiring mendekatnya kedaluwarsa. Ketika harga futures diperdagangkan di atas harga spot, pasar dikatakan berada dalam kondisi contango; ketika harga futures diperdagangkan di bawah spot, pasar berada dalam kondisi backwardation.

Cara yang berguna untuk memahaminya: kontrak futures itu seperti melakukan prapemesanan untuk sebuah Item pada harga hari ini. Anda telah berkomitmen untuk melakukan pembelian pada harga yang disepakati meskipun harga pasar berubah pada tanggal pengiriman.

Kontrak Perpetual: Tanpa Kedaluwarsa, Pendanaan Berkelanjutan

Sebuah Kontrak Perpetual (juga disebut perpetual swap, atau perp) adalah perjanjian seperti futures tanpa tanggal kedaluwarsa, memungkinkan para trader untuk memegang posisi tanpa batas waktu. Kontrak Perpetual dipelopori oleh BitMEX sekitar tahun 2016 dan mewakili sebagian besar volume trading derivatif kripto saat ini. Tidak ada padanan langsung yang ada di pasar keuangan tradisional.

Tanpa tanggal kedaluwarsa yang memaksa konvergensi harga, kontrak perpetual menggunakan harga indeks dan mekanisme tingkat pendanaan agar tetap berpatokan pada harga spot yang mendasarinya. Harga indeks adalah harga spot acuan yang dihitung sebagai rata-rata tertimbang di beberapa bursa utama. Tingkat pendanaan adalah pembayaran berkala antara pemegang long dan short yang menarik harga perpetual kembali ke arah indeks. Rincian selengkapnya tersedia di bagian tingkat pendanaan di bawah ini.

(Platform terdesentralisasi seperti dYdX dan GMX menggunakan kontrak pintar untuk menawarkan trading perpetual On-Chain tanpa bursa terpusat, menyelesaikan posisi secara otomatis melalui blockchain daripada melalui buku besar internal bursa.)

Kontrak Opsi: Hak, Bukan Kewajiban

Kontrak opsi memberikan pembeli hak, tetapi bukan kewajiban, untuk membeli atau menjual mata uang kripto pada harga tertentu (harga strike) sebelum atau pada saat kedaluwarsa. Opsi call memberikan hak untuk membeli; opsi put memberikan hak untuk menjual. Pembeli membayar premi di muka, dan kerugian maksimum bagi pembeli adalah sebesar premi yang dibayarkan tersebut.

Ini adalah perbedaan utama dari futures: opsi memberikan pilihan kepada pembeli; futures menciptakan kewajiban yang mengikat. Mekanisme opsi secara substansial lebih kompleks daripada futures atau perpetuals. Artikel ini hanya membahas opsi pada tingkat pengantar saja. Untuk penjelasan lengkap tentang cara kerja opsi kripto, lihat panduan kami tentang kontrak opsi kripto dan perbedaannya dengan futures.

Opsi tersedia di platform termasuk Deribit dan Opsi OKX.

Cara Memasuki Kontrak Perdagangan Kripto: Margin, Leverage, dan Ukuran Posisi

Memasuki kontrak perdagangan kripto memerlukan tiga keputusan sebelum sebuah posisi dibuka: berapa banyak margin untuk deposit, pengganda leverage mana yang akan diterapkan, dan apakah akan mengambil posisi long atau short. Bursa menahan margin sebagai jaminan terhadap posisi tersebut.

Proses mengikuti urutan yang jelas:

1. Pilih jenis kontrak dan aset dasar Anda (misalnya, kontrak futures BTC kuartalan atau perpetual BTC).
2. Pilih mode margin Anda: Margin Terisolasi atau Margin Silang.
3. Atur pengali leverage Anda (2x, 5x, 10x, atau lebih tinggi).
4. Tentukan arah Anda: Long jika Anda memperkirakan harga akan naik, Short jika Anda memperkirakan harga akan turun.
5. Tempatkan pesanan Anda menggunakan Pesanan Pasar (terisi segera pada harga saat ini) atau Pesanan Terbatas (terisi hanya ketika harga mencapai level yang Anda tentukan).

Pemilihan harga masuk mengikuti hasil analisis pasar Anda. Order limit memungkinkan Anda menentukan level target; order pasar dieksekusi pada harga saat ini, yang sesuai untuk situasi di mana ketepatan waktu lebih penting daripada presisi.

Satu istilah yang perlu diperhatikan sebelum melangkah lebih jauh: Harga Mark, bukan harga perdagangan terakhir, adalah apa yang digunakan bursa untuk menghitung laba dan rugi Anda yang belum terealisasi serta untuk memicu likuidasi. Harga Mark dan harga perdagangan terakhir dapat berbeda, terutama di pasar dengan likuiditas rendah. Bagian Harga Mark menjelaskan mengapa hal ini penting.

Margin Awal dan Margin Pemeliharaan: Apa yang Anda Butuhkan untuk Membuka dan Mempertahankan Posisi

Margin adalah jaminan yang Anda deposit ke bursa untuk membuka dan mempertahankan posisi kontrak dengan leverage.

Margin Awal adalah jaminan minimum yang diperlukan untuk membuka posisi, biasanya dinyatakan sebagai persentase dari total nilai posisi. Dengan leverage 10x, membuka posisi BTC senilai $10.000 memerlukan $1.000 Margin Awal (10% dari Nilai Notional).

Margin pemeliharaan adalah agunan minimum yang diperlukan untuk menjaga agar posisi tetap terbuka. Jika nilai posisi, yang dihitung pada harga mark, turun di bawah ambang batas ini, likuidasi akan dipicu secara otomatis. Persyaratan margin pemeliharaan bervariasi berdasarkan bursa dan ukuran posisi; selalu periksa spesifikasi kontrak bursa Anda saat ini sebelum melakukan perdagangan.

Margin Terisolasi vs. Margin Silang: Mengendalikan Seberapa Banyak Anda Bisa Merugi

Mode margin menentukan seberapa besar akun Anda yang berisiko untuk posisi tertentu, dan pilihan antara margin terisolasi dan margin silang adalah salah satu keputusan paling signifikan yang dibuat oleh seorang trader kontrak.

Dengan Margin Terisolasi, hanya agunan yang dialokasikan untuk posisi spesifik tersebut yang berisiko. Jika posisi mencapai ambang batas likuidasi, bursa akan menutupnya dan Anda akan kehilangan margin yang dialokasikan. Tidak ada hal lain di akun Anda yang akan tersentuh. Ini membatasi potensi kerugian pada jumlah yang telah diketahui dan ditentukan.

Dengan margin silang, seluruh saldo akun berfungsi sebagai jaminan di seluruh posisi terbuka. Kerugian pada satu posisi menarik dana yang tersedia dari seluruh akun Anda, yang dapat mencegah likuidasi dini selama lonjakan harga singkat namun mengekspos lebih banyak modal. Sebagian besar bursa menggunakan margin silang secara default; trader yang menginginkan perlindungan terisolasi harus memilihnya secara manual.

Margin Terisolasi membatasi risiko kerugian pada jumlah yang Anda alokasikan. Margin Silang dapat menyerap penurunan (drawdown) sementara, tetapi melibatkan seluruh saldo Anda.

Leverage: Bagaimana Ia Memperkuat Keuntungan dan Kerugian

Leverage adalah pengganda yang memungkinkan trader untuk mengendalikan Posisi yang lebih besar daripada Margin yang disetorkan, yang dinyatakan sebagai 2x, 5x, 10x, hingga 100x di banyak bursa. Leverage tertanam dalam mekanisme kontrak; bursa tidak meminjamkan uang dalam arti tradisional.

Pikirkan leverage sebagai kaca pembesar untuk posisi Anda: ini memperbesar keuntungan dan kerugian dalam proporsi yang sama.

Contoh: Posisi Long BTC dengan leverage 10x

• Margin disetor: $1.000
• Leverage: 10x
• Ukuran posisi nosional: $10.000 ($1.000 x 10)
• Harga entri: $50.000 per BTC
• Skenario A - BTC naik menjadi $55.000 (+10%): Keuntungan = $1.000 (100% imbal hasil margin)
• Skenario B - BTC turun menjadi $45.000 (-10%): Kerugian = $1.000 (seluruh margin habis; posisi mendekati likuidasi)

Catatan: L&R aktual akan bervariasi berdasarkan biaya perdagangan, harga eksekusi yang tepat, dan spesifikasi khusus bursa.

Catatan Risiko: Pada leverage 10x, pergerakan harga yang merugikan sebesar 10% menghabiskan seluruh Margin. Pada leverage 100x, pergerakan yang merugikan sebesar 1% memberikan hasil yang sama. Leverage memperbesar keuntungan dan kerugian secara proporsional. Selalu hitung Harga Likuidasi Anda sebelum memasuki Posisi.

Dalam mode Margin Terisolasi, kerugian maksimum pada sebuah Posisi dibatasi pada Margin yang dialokasikan untuk itu. Dalam mode Margin Silang, kerugian dapat ditarik dari seluruh saldo akun. Jawaban untuk "bisakah saya kehilangan lebih dari yang saya setor?" tergantung pada mode Margin mana yang Anda gunakan dan berapa total saldo akun Anda.

Kedaluwarsa Kontrak Futures Kripto: Apa yang Terjadi Saat Kontrak Mencapai Tanggal Kadaluwarsanya

Ketika kontrak futures mencapai tanggal kedaluwarsanya, bursa secara otomatis menutup posisi terbuka Anda dan menyelesaikannya pada harga penyelesaian. Anda tidak perlu melakukan tindakan apa pun. Bursa menangani seluruh proses tersebut.

Berikut adalah apa yang terjadi saat kedaluwarsa, langkah demi langkah:

1. Platform mengidentifikasi semua posisi terbuka dalam kontrak yang Kedaluwarsa.
2. Platform menghitung Harga Penyelesaian menggunakan rata-rata tertimbang waktu dari Harga Indeks selama jendela waktu yang ditentukan sebelum Kedaluwarsa.
3. L&R Anda dihitung sebagai selisih antara harga masuk Anda dan Harga Penyelesaian, disesuaikan untuk ukuran posisi dan leverage.
4. Keuntungan atau kerugian yang dihasilkan dikreditkan atau didebitkan ke akun Anda dalam Mata Uang Kutipan (biasanya USDT).

Tanggal kedaluwarsa adalah tanggal dan waktu yang telah ditentukan sebelumnya saat kontrak futures berakhir dan diselesaikan secara otomatis. Kontrak kuartalan biasanya kedaluwarsa pada hari Jumat terakhir bulan Maret, Juni, September, dan Desember, pukul 08:00 UTC di sebagian besar bursa utama. Kedaluwarsa mingguan dan bulanan juga tersedia di sebagian besar platform. Jadwal spesifik bervariasi tergantung bursa; selalu verifikasi dengan spesifikasi kontrak bursa Anda.

Seiring mendekatnya tanggal kedaluwarsa, basis (selisih antara harga futures dan harga spot) secara alami menyempit menuju nol. Pada saat penyelesaian, kedua harga tersebut konvergen pada harga indeks spot, dan laba atau rugi akhir dihitung dari konvergensi tersebut.

Open interest (jumlah total posisi terbuka yang belum diselesaikan atau ditutup) sering meningkat tajam pada hari-hari menjelang kedaluwarsa karena pedagang menggulung posisi atau menutupnya sebelum penyelesaian.

Apa yang terjadi pada L&R Belum Terealisasi saat kedaluwarsa? Hal itu menjadi L&R Terealisasi, yang dihitung menggunakan Harga Penyelesaian daripada Harga Mark. Setara USDT dari L&R Terealisasi ini kemudian akan dikreditkan atau didebitkan ke saldo akun Anda. Metodologi Harga Penyelesaian dibahas secara rinci di bagian selanjutnya.

Trader yang ingin mempertahankan eksposur melewati kedaluwarsa dapat menggulirkan posisi mereka: menutup kontrak yang kedaluwarsa dan membuka yang baru dengan tanggal kedaluwarsa yang lebih lambat. Sebagian besar bursa mendukung pengguliran manual; beberapa menawarkan fungsionalitas pengguliran otomatis. Pengguliran dikenakan biaya transaksi dan, jika kontrak baru diperdagangkan dengan premi terhadap spot (contango), biaya implisit tersemat dalam harga entri kontrak baru.

BTC kuartalan futures Kedaluwarsa L&R

• Harga masuk (Posisi Long): $40,000
• Harga Penyelesaian pada saat kedaluwarsa: $45,000
• Ukuran posisi notional: $10,000
• L&R Kotor: ($45,000 - $40,000) / $40,000 x $10,000 = $1,250
• Penyelesaian: $1,250 dikreditkan ke akun dalam USDT (dikurangi biaya trading)

Catatan: L&R aktual akan bervariasi berdasarkan biaya perdagangan, ukuran posisi, dan leverage yang diterapkan.

Dalam Futures CME tradisional, pengiriman fisik dimungkinkan untuk beberapa komoditas. Dalam Futures kripto di sebagian besar bursa offshore, hampir semua kontrak diselesaikan secara tunai: setara USDT dari L&R, bukan Bitcoin aktual. Mekanisme proses penyelesaian tersebut adalah apa yang dibahas dalam bagian selanjutnya.

Penjelasan Penyelesaian: Penyelesaian Tunai, Penyelesaian Koin, dan Bagaimana L&R Anda Dihitung

Penyelesaian adalah proses tuntasnya sebuah kontrak futures. Bursa menghitung laba atau rugi akhir, lalu mengredit atau mendebit akun Anda. Penyelesaian berbeda dengan menutup posisi: penutupan adalah sesuatu yang Anda lakukan sebelum kedaluwarsa; penyelesaian adalah apa yang dilakukan bursa saat kedaluwarsa.

Untuk kontrak Perpetual, tidak ada peristiwa penyelesaian tunggal. Mekanisme funding-rate berfungsi sebagai padanan penyelesaian yang sedang berlangsung, yang mentransfer pembayaran kecil antar trader secara terus-menerus.

Bagaimana Harga Penyelesaian Dihitung

Harga Penyelesaian adalah harga spesifik yang digunakan untuk menghitung L&R akhir Anda saat kedaluwarsa kontrak. Itu bukan harga mark, dan itu bukan harga perdagangan terakhir.

Sebagian besar bursa menghitung Harga Penyelesaian menggunakan harga rata-rata tertimbang waktu (TWAP) dari Harga Indeks selama periode waktu yang ditentukan sebelum kedaluwarsa. Periode ini biasanya 30 menit terakhir hingga satu jam, tergantung pada bursa. Metodologi TWAP mencegah satu perdagangan besar atau lonjakan harga singkat memanipulasi Harga Penyelesaian pada saat genting kedaluwarsa.

Harga Indeks mendasari perhitungan ini. Ini adalah Harga Spot referensi untuk sebuah Mata Uang Kripto, yang dihitung sebagai rata-rata tertimbang di berbagai bursa spot utama (seperti Binance spot, Coinbase, Kraken, dan Bitstamp). Karena menggabungkan harga dari beberapa sumber, tidak ada satu bursa pun yang dapat menggerakkannya secara artifisial.

CME Bitcoin Futures menggunakan metodologi yang sebanding: penyelesaian didasarkan pada CME CF Bitcoin Reference Rate, yang dihitung pada pukul 16.00 waktu London pada hari Jumat terakhir dari bulan kontrak. Bursa kripto lepas pantai menggunakan logika TWAP yang serupa tetapi menerapkannya pada harga indeks mereka sendiri, yang diagregasikan dari beberapa bursa referensi alih-alih dari tingkat referensi yang teregulasi.

Penyelesaian tunai adalah standar di sebagian besar bursa kripto lepas pantai, meskipun alternatif bermargin koin ada. Tabel di bawah ini menunjukkan perbandingan lengkap.

Pengiriman fisik asli dalam Kripto (menerima Bitcoin sungguhan) jarang terjadi dan terbatas pada produk institusional tertentu. Mayoritas besar kontrak ritel diselesaikan secara tunai. Selalu verifikasi penawaran produk saat ini dengan bursa Anda, karena struktur produk berubah seiring waktu.

Harga Mark vs. Harga Terakhir: Mengapa Keduanya Berbeda dan Mana yang Penting

Harga Mark adalah harga nilai wajar dari suatu kontrak sebagaimana dihitung oleh bursa. Ini digunakan untuk menentukan L&R Belum Terealisasi Anda dan untuk memicu likuidasi. Ini bukan merupakan harga perdagangan terakhir.

Tiga harga muncul di sebagian besar antarmuka bursa, dan ketiganya berbeda:

• Harga Indeks: harga spot referensi yang diagregasi dari berbagai bursa spot utama, menyediakan tolok ukur yang tahan manipulasi
• Harga Mark: diturunkan dari harga indeks ditambah rata-rata bergerak eksponensial dari perbedaan antara harga Futures dan harga indeks; nilai wajar yang digunakan untuk perhitungan L&R dan Likuidasi
• Harga Terakhir: perdagangan terakhir yang dieksekusi pada Buku Pesanan bursa tersebut

Hierarkinya langsung: harga indeks mendasari perhitungan harga mark; harga mark memicu likuidasi.

Jika harga perdagangan terakhir BTC di bursa Anda menunjukkan $50.200 tetapi Harga Mark adalah $50.000, L&R Belum Terealisasi Anda dihitung menggunakan $50.000. Harga Mark ada secara khusus untuk mencegah harga terakhir yang dimanipulasi secara sementara memicu likuidasi massal. Tanpa itu, lonjakan harga singkat pada Buku Pesanan bursa tunggal dapat menyapu bersih posisi yang seharusnya tidak memiliki alasan sah untuk dilikuidasi.

Bayangkan Harga Mark sebagai penilaian penilai atas Posisi Anda, dan harga terakhir sebagai harga jual terbaru di pasar. Bursa menggunakan angka penilai tersebut untuk semua perhitungan resmi.

L&R Belum Terealisasi dihitung menggunakan Harga Mark saat Posisi Anda terbuka. L&R Terealisasi terkunci hanya ketika Anda menutup Posisi atau kontrak berakhir pada saat Kedaluwarsa.

Kontrak USDT-Margined vs. Kontrak Koin: Mata Uang Penyelesaian Apa yang Akan Anda Terima?

Kontrak bermargin USDT (juga disebut kontrak linear) dihargai dalam USD, menggunakan margin dalam USDT, dan diselesaikan dalam USDT. L&R yang Anda terima bersifat stabil terhadap dolar: keuntungan sebesar $1.000 pada kontrak bermargin USDT berarti $1.000 dalam USDT masuk ke akun Anda. Ini adalah struktur yang paling umum bagi trader ritel.

Sebuah kontrak ber-margin koin (juga disebut kontrak invers) menggunakan mata uang kripto yang mendasarinya baik sebagai margin maupun mata uang penyelesaian. Jika Anda memegang kontrak invers BTC, margin Anda disimpan dalam BTC, dan L&R Anda dibayarkan dalam BTC. Hal itu menimbulkan lapisan tambahan eksposur harga: jika BTC turun tajam sebelum Anda melakukan penarikan, profit berdenominasi BTC Anda akan bernilai lebih rendah dalam mata uang dolar dibandingkan saat Anda memperolehnya. Kontrak ber-margin koin tersedia di platform termasuk Bybit dan Deribit.

Bagaimana Kontrak Perpetual Menggantikan Kedaluwarsa: Penjelasan Mekanisme Tingkat Pendanaan

Perpetual kontrak tidak memiliki tanggal kedaluwarsa, yang mengatasi masalah rollover yang dihadapi oleh para trader Futures. Namun, tanpa tanggal kedaluwarsa yang memaksa harga kontrak kembali ke Spot pada titik tetap, sesuatu yang lain harus menjaganya tetap selaras. Mekanisme itu adalah tingkat pendanaan.

Tingkat Pendanaan adalah pembayaran berkala yang dipertukarkan antara trader yang memegang posisi Long dan Short dalam Kontrak Perpetual, yang dihitung berdasarkan selisih antara harga Kontrak Perpetual dan Harga Indeks Spot. Selisih ini terkadang diberi label indeks premi pada antarmuka bursa. Di sebagian besar bursa utama termasuk Binance, Bybit, dan OKX, pembayaran pendanaan terjadi setiap 8 jam (tiga kali sehari). Beberapa bursa menggunakan interval yang berbeda; selalu periksa spesifikasi bursa Anda.

Logika arah berfungsi sebagai berikut:

• Ketika harga kontrak Perpetual diperdagangkan di atas Harga Indeks Spot, pasar cenderung bullish. Tingkat Pendanaan menjadi positif, berarti pemegang Posisi Long membayar pemegang Posisi Short.
• Jika harga Perpetual turun di bawah Harga Indeks Spot, dinamika berbalik. Tingkat Pendanaan menjadi negatif, dan pemegang Posisi Short membayar pemegang Posisi Long sebagai gantinya.

Ini menciptakan mekanisme koreksi mandiri. Jika harga perpetual naik jauh di atas indeks, tingkat pendanaan positif membuat penahanan posisi Long menjadi semakin mahal. Trader terdorong untuk menutup posisi Long dan membuka posisi short, yang menarik harga perpetual kembali ke arah indeks. Tingkat pendanaan menciptakan insentif finansial berkelanjutan bagi para trader untuk menutup selisih tersebut.

Pembayaran pendanaan mengalir secara langsung di antara para trader (peer-to-peer). Beberapa bursa mengambil sebagian kecil persentase sebagai biaya; sisanya ditransfer di antara pihak lawan.

Contoh: Biaya Tingkat Pendanaan pada posisi Long Perpetual BTC senilai $10.000

• Ukuran posisi: $10.000 (long BTC perpetual)
• Tingkat Pendanaan: 0,01% (positif; longs membayar shorts)
• Frekuensi pembayaran: setiap 8 jam (3 pembayaran per hari)
• Biaya per pembayaran: $10.000 x 0,01% = $1,00
• Biaya harian: $1,00 x 3 = $3,00
• Biaya bulanan (30 hari): $3,00 x 30 = $90,00

Catatan: Tarif pendanaan terus berfluktuasi dan bisa positif atau negatif. Biaya aktual akan bervariasi. Selalu periksa tarif saat ini di bursa Anda sebelum menahan Posisi dalam semalam.

Tingkat pendanaan positif yang tinggi secara terus-menerus menandakan bahwa pasar cenderung memihak Long dan mungkin sudah overextended. Tingkat pendanaan negatif yang terus-menerus menandakan sentimen Bearish, dengan posisi short membayar posisi Long untuk mempertahankan posisi mereka.

Untuk trader TradFi: Dalam pasar futures tradisional, biaya untuk memegang posisi melewati tanggal kedaluwarsa tertanam dalam basis dan muncul sebagai imbal hasil gulir (roll yield) saat menggulirkan posisi. Dalam perpetual kripto, biaya ini dibuat eksplisit sebagai tingkat pendanaan: dibayarkan langsung antar trader pada interval reguler alih-alih melalui perbedaan harga saat menggulirkan kontrak.

Tingkat Pendanaan bukanlah suku bunga atas uang yang dipinjam dan tidak sama dengan biaya rollover dalam Futures tradisional. Ini adalah pembayaran penyeimbang pasar antara kedua belah pihak dari posisi terbuka.

Likuidasi dan Manajemen Risiko: Apa yang Harus Dipahami Setiap Trader Kontrak

Likuidasi dalam perdagangan kontrak kripto adalah penutupan paksa otomatis dari sebuah posisi oleh bursa ketika margin pedagang turun di bawah ambang batas Margin Pemeliharaan. Ini adalah peristiwa penutupan posisi; jangan dikelirukan dengan kebangkrutan perusahaan, yang merupakan penggunaan kata yang sama sekali berbeda.

Likuidasi dipicu oleh Harga Mark, bukan harga perdagangan terakhir. Perbedaan ini penting karena harga perdagangan terakhir dapat melonjak sementara pada buku pesanan yang tipis, sementara harga mark tetap terpaut pada indeks gabungan, membuatnya tahan terhadap manipulasi jangka pendek. Bagian harga mark di atas menjelaskan mengapa kedua harga ini berbeda.

Ketika Harga Mark bergerak berlawanan dengan Posisi Anda hingga Sisa Margin (USDT) Anda turun di bawah persyaratan Margin Pemeliharaan, mesin likuidasi bursa akan menutup Posisi tersebut secara otomatis. Trader kehilangan Margin yang dipasang pada Posisi tersebut.

Harga likuidasi untuk posisi long dapat diestimasi menggunakan rumus yang disederhanakan:

Harga Likuidasi (Long) = Harga Entri x (1 - 1/Leverage + Tingkat Margin Pemeliharaan)

Dengan leverage 10x dan Tingkat Margin Pemeliharaan 0,5%, posisi Long BTC yang dibuka pada $50.000 memberikan Harga Likuidasi perkiraan sebesar: $50.000 x (1 - 0,1 + 0,005) = $45.250. Angka aktual bervariasi tergantung bursa dan tingkatan posisi; selalu gunakan kalkulator likuidasi bursa Anda.

Dalam mode Margin Terisolasi, kerugian maksimum sama dengan margin yang dialokasikan untuk Posisi spesifik tersebut. Dalam mode Margin Silang, kerugian dapat diambil dari saldo akun penuh, artinya kerugian Posisi dapat mengurangi dana yang tersedia untuk Posisi lain.

Catatan Risiko: Pada leverage 10x, pergerakan harga yang merugikan sebesar 10% akan menghabiskan seluruh Margin. Pada leverage 100x, pergerakan 1% yang merugikan memberikan hasil yang sama. Likuidasi dipicu oleh Harga Mark, bukan harga transaksi terakhir, yang dapat berbeda secara signifikan di pasar dengan Likuiditas rendah. Selalu pasang order stop-loss sebelum estimasi Harga Likuidasi untuk keluar sesuai keputusan Anda sendiri.

Bursa Kripto memiliki Dana Asuransi untuk menutupi kerugian ketika sebuah Posisi yang dilikuidasi tidak dapat ditutup pada Harga Likuidasi, misalnya ketika pasar bergerak begitu cepat sehingga Posisi tergelincir melewati level likuidasi sebelum sistem dapat bertindak. Jika Dana Asuransi tidak mencukupi, Deleveraging Otomatis (ADL) terjadi: trader yang menguntungkan di sisi pasar yang berlawanan memiliki Posisi mereka dikurangi sebagian untuk menutupi defisit. ADL adalah mekanisme asli Kripto tanpa padanan langsung di pasar yang teregulasi.

Dalam pasar futures yang teregulasi, lembaga kliring sentral (seperti CME Clearing) menjamin kinerja kontrak terlepas dari gagal bayar rekanan. Di pasar kripto, dana asuransi bursa memiliki tujuan yang sebanding, namun tingkat perlindungan bergantung pada ukuran dana tersebut dan praktik manajemen risiko bursa.

Alat utama untuk menghindari likuidasi adalah order stop-loss. Memasang order stop-loss pada level harga di mana kerugian dapat diterima (dan secara spesifik sebelum harga likuidasi) berarti Anda keluar dengan syarat Anda sendiri daripada bursa menutup paksa posisi tersebut.

Kontrak Kripto vs. Tradisional Futures: Perbedaan Utama untuk TradFi Trader

Trader yang berasal dari pasar derivatif tradisional akan mengenali sebagian besar mekanismenya yang dibahas dalam artikel ini. Kedaluwarsa, Margin, Penyelesaian, dan basis semuanya diterjemahkan secara langsung. Dua fitur kontrak kripto tidak memiliki padanan tradisional langsung: kontrak perpetual dan tingkat pendanaan.

Kontrak Perpetual dan Tingkat Pendanaan adalah elemen yang benar-benar baru bagi siapa pun yang beralih dari pasar tradisional. Mekanisme Kedaluwarsa, metodologi Penyelesaian, dan mekanisme Margin semuanya merujuk pada konsep-konsep familier dengan perbedaan operasional yang disesuaikan untuk pasar Kripto 24/7. Penyelesaian tunai adalah standar di sebagian besar bursa luar negeri, namun alternatif dengan Margin Koin tetap tersedia. Pengawasan regulasi berbeda secara substansial antara produk yang terdaftar di CME dan Derivatif bursa luar negeri.

Apakah Perdagangan Kontrak Kripto Tepat untuk Anda? Daftar Periksa Sebelum Mengambil Keputusan

Perdagangan kontrak memberikan trader berpengalaman alat yang tidak dapat ditawarkan pasar Spot: kemampuan untuk Short, memegang posisi berleverage, dan untuk Lindung Nilai aset yang ada. Alat yang sama tersebut memperbesar biaya kesalahan.

Sebelum membuka posisi Futures atau Kontrak Perpetual, Anda harus dapat melakukan semua hal berikut:

1. Jelaskan perbedaan antara Kontrak Futures dan Kontrak Perpetual
2. Hitung ukuran notional dari sebuah Posisi jika diketahui jumlah Margin dan pengali leverage
3. Perkirakan perkiraan Harga Likuidasi Anda berdasarkan harga masuk, leverage, dan Tingkat Margin Pemeliharaan
4. Jelaskan apa yang terjadi pada Posisi Futures yang terbuka saat Kedaluwarsa tanpa tindakan apa pun dari pihak Anda
5. Jelaskan arti penyelesaian tunai dan mata uang apa yang akan muncul di akun Anda setelah Penyelesaian
6. Hitung biaya harian Tingkat Pendanaan pada Posisi Perpetual jika diketahui ukuran Posisi dan tingkatnya
7. Bedakan harga mark dari harga terakhir, dan nyatakan mana yang memicu Likuidasi

Kontrak pada dasarnya tidak lebih menguntungkan daripada Trading Spot. Kontrak tersebut lebih efisien modal dan lebih fleksibel secara arah, tetapi leverage mempercepat kerugian secepat keuntungan. Memulai dengan leverage yang lebih rendah (2x-5x), menggunakan Margin Terisolasi untuk membatasi kerugian, dan berlatih di akun paper trading atau testnet sebelum menginvestasikan modal riil mengurangi risiko kerugian yang dapat dihindari.

Untuk panduan dalam memilih bursa untuk perdagangan kontrak, lihat panduan kami tentang cara memilih bursa futures kripto.

Poin-poin Penting

• Kontrak perdagangan kripto adalah derivatif keuangan yang melacak harga mata uang kripto tanpa mengharuskan kepemilikan Aset Dasar. Tiga jenis utamanya adalah kontrak berjangka, kontrak perpetual, dan kontrak Opsi.
• Memasuki kontrak memerlukan penyetoran Margin (agunan), memilih pengganda leverage, dan membuka Posisi Long atau Short. Margin Terisolasi membatasi kerugian pada Posisi yang dialokasikan; Margin Silang mengekspos seluruh saldo akun.
• Kontrak Futures akan Kedaluwarsa pada tanggal tetap. Bursa secara otomatis melakukan Penyelesaian Posisi terbuka pada Harga Penyelesaian; tidak diperlukan tindakan manual. Trader dapat melakukan roll posisi untuk mempertahankan eksposur setelah Kedaluwarsa.
• Harga Penyelesaian dihitung menggunakan harga rata-rata tertimbang waktu (TWAP) dari Harga Indeks selama 30-60 menit terakhir sebelum Kedaluwarsa. Sebagian besar kontrak kripto ritel diselesaikan dalam USDT (penyelesaian tunai), bukan Bitcoin yang sebenarnya.
• Kontrak Perpetual tidak memiliki tanggal Kedaluwarsa. Tingkat Pendanaan (biasanya dibayarkan setiap 8 jam) menggantikan Kedaluwarsa sebagai mekanisme penahan harga: tingkat positif membuat Long membayar Short, menarik harga perpetual kembali ke indeks Spot.
• Likuidasi terjadi ketika Harga Mark (bukan harga perdagangan terakhir) mencapai ambang batas Likuidasi. Order stop-loss adalah alat utama untuk keluar sebelum bursa menutup paksa suatu Posisi.

Glosarium Istilah Utama: Referensi Terminologi Kontrak Kripto

Istilah-istilah berikut sering muncul di antarmuka bursa dan komunitas perdagangan, dan didefinisikan di sini sebagai referensi cepat.

Open Interest: Jumlah total posisi kontrak yang belum diselesaikan atau ditutup. Ukuran partisipasi pasar dan likuiditas; bukan sama dengan volume perdagangan, yang menghitung setiap transaksi.

Basis: Perbedaan antara harga kontrak futures dan harga spot. Menyempit menuju nol seiring mendekati kedaluwarsa. Tidak untuk disamakan dengan 'cost basis' dalam akuntansi pajak.

Contango: Kondisi pasar di mana harga futures diperdagangkan di atas Harga Spot. Umum terjadi di pasar kripto yang bullish di mana permintaan untuk eksposur long mendorong premi futures menjadi lebih tinggi.

Backwardasi: Sebuah kondisi pasar di mana harga Futures diperdagangkan di bawah Harga Spot. Seringkali menandakan sentimen bearish atau permintaan Lindung Nilai yang berlebihan dari pemegang yang ingin menjual ke depan.

Ukuran kontrak: Kuantitas standar dari Aset Dasar yang diwakili oleh satu kontrak. Bervariasi tergantung bursa dan instrumen.

Nilai Notional: Total nilai dolar dari posisi yang dikendalikan, dihitung sebagai margin dikalikan dengan leverage. Sebuah posisi margin $1.000 dengan leverage 10x memiliki nilai notional $10.000.

Tingkat Pendanaan: Pembayaran berkala yang dipertukarkan antara pemegang Long dan Short dalam kontrak perpetual untuk menjaga harga kontrak tetap tertambat pada Harga Indeks. Lihat bagian mekanisme tingkat pendanaan untuk detail lengkap.

Harga Mark: Harga nilai wajar yang dihitung oleh bursa dari harga indeks, digunakan untuk L&R Belum Terealisasi dan pemicu likuidasi. Lihat bagian harga mark untuk detail lengkap.

Harga Indeks: Harga spot referensi yang diagregasi dari berbagai bursa utama, digunakan sebagai dasar perhitungan harga mark dan harga penyelesaian.

Harga Penyelesaian: Harga akhir yang digunakan untuk menghitung L&R pada saat kontrak kedaluwarsa. Biasanya merupakan TWAP dari harga indeks selama 30-60 menit terakhir sebelum kedaluwarsa.

Harga Likuidasi: Level Harga Mark di mana Posisi ditutup secara otomatis oleh bursa untuk mencegah saldo akun menjadi negatif.

Pertanyaan yang Sering Diajukan Tentang Kontrak Perdagangan Kripto

Apa itu kontrak perdagangan kripto?

Sebuah kontrak perdagangan kripto adalah perjanjian derivatif keuangan yang melacak harga mata uang kripto tanpa mengharuskan trader untuk memiliki aset dasar. Nilai kontrak bergerak seiring dengan harga aset, memungkinkan trader untuk mendapatkan keuntungan dari pasar yang naik maupun turun menggunakan posisi long atau short. Kategori ini mencakup kontrak futures, kontrak perpetual (perps), dan kontrak opsi.

Apa yang terjadi saat kontrak futures kripto kedaluwarsa?

Saat kontrak futures berakhir, bursa secara otomatis menutup posisi terbuka Anda dan menyelesaikannya pada harga penyelesaian. Tidak ada tindakan yang diperlukan dari trader. Bursa menghitung selisih antara harga masuk dan harga penyelesaian, menyesuaikannya dengan ukuran posisi dan leverage Anda, lalu mengkredit atau mendebit L&R yang dihasilkan ke akun Anda dalam mata uang kutipan (biasanya USDT).

Bisakah Anda rugi lebih dari yang Anda investasikan dalam perdagangan kontrak kripto?

Dalam Mode Margin Terisolasi, kerugian maksimum Anda dibatasi pada Margin yang dialokasikan untuk Posisi spesifik tersebut. Anda tidak dapat rugi lebih banyak daripada yang Anda setorkan untuk perdagangan tersebut. Dalam Mode Margin Silang, kerugian dapat ditarik dari seluruh saldo akun Anda, yang berarti satu Posisi tunggal dapat menghabiskan dana di seluruh akun Anda. Mode Margin yang Anda pilih menentukan eksposur maksimum Anda.

Apa perbedaan antara Kontrak Perpetual dan Kontrak Futures?

Kontrak Futures memiliki tanggal kedaluwarsa yang tetap dan diselesaikan secara otomatis saat tanggal tersebut tiba. Kontrak Perpetual tidak memiliki tanggal kedaluwarsa dan dapat dipegang tanpa batas waktu. Perimbangan utama: trader futures menghadapi biaya rollover saat mempertahankan eksposur setelah kedaluwarsa; trader perpetual membayar atau menerima tingkat pendanaan selama posisi tetap terbuka.

Bagaimana cara kerja tingkat pendanaan dalam kontrak perpetual?

Tingkat Pendanaan adalah pembayaran berkala yang dipertukarkan antara pemegang posisi Long dan Posisi Short, biasanya setiap 8 jam di sebagian besar bursa utama. Ketika harga perpetual diperdagangkan di atas Harga Indeks Spot, Tingkat Pendanaan positif dan pemegang posisi Long membayar pemegang Posisi Short. Ketika diperdagangkan di bawahnya, tarifnya negatif dan pemegang Posisi Short membayar pemegang posisi Long. Hal ini menjaga harga perpetual tetap tertambat pada Aset Dasar tanpa memerlukan tanggal Kedaluwarsa.

Apa itu penyelesaian tunai dalam futures kripto?

Dalam penyelesaian tunai, bursa menghitung perbedaan antara harga masuk Anda dan Harga Penyelesaian, kemudian mengkreditkan atau mendebitkan jumlah tersebut dalam Mata Uang Kutipan akun (biasanya USDT). Tidak ada Bitcoin atau Mata Uang Kripto lainnya yang benar-benar berpindah tangan. Jika Anda memegang Kontrak Futures BTC Long dan harga BTC naik $2.000 dari harga masuk Anda, Anda akan menerima $2.000 dalam USDT pada saat Penyelesaian, bukan 0,04 BTC.

Apa itu Harga Mark dan mengapa harga tersebut berbeda dari harga terakhir yang diperdagangkan?

Harga Mark adalah harga nilai wajar yang dihitung oleh bursa menggunakan harga indeks spot. Ini digunakan untuk L&R Belum Terealisasi dan pemicu likuidasi. Harga terakhir hanyalah perdagangan terbaru yang dieksekusi pada buku pesanan bursa tersebut. Keduanya dapat berbeda, terutama dalam kondisi likuiditas rendah. Harga Mark ada untuk mencegah harga terakhir yang dimanipulasi sementara memicu likuidasi yang tidak wajar di seluruh bursa.

Bagaimana cara saya menghindari likuidasi saat memperdagangkan kontrak kripto?

Likuidasi terjadi ketika harga mark mencapai harga likuidasi Anda. Untuk mengurangi risiko tersebut: gunakan leverage yang lebih rendah (yang meningkatkan jarak antara harga masuk dan harga likuidasi), pilih Margin Terisolasi untuk membatasi kerugian maksimum, tetapkan pesanan stop-loss pada tingkat harga yang Anda bersedia terima sebelum harga likuidasi, dan pantau rasio Margin Anda secara teratur. Menambahkan Margin ke Posisi yang tertekan juga meningkatkan jarak likuidasi.

Apakah saya perlu menutup Posisi saya secara manual saat Kontrak Futures kedaluwarsa?

No. Jika Anda memegang posisi futures terbuka hingga tanggal kedaluwarsa, bursa akan menutupnya secara otomatis pada harga penyelesaian dan menyesuaikan saldo akun Anda untuk keuntungan atau kerugian yang dihasilkan. Tindakan manual hanya diperlukan jika Anda ingin menutup sebelum kedaluwarsa atau menggulirkan posisi ke kontrak baru dengan tanggal kedaluwarsa yang lebih lambat.

Apakah memperdagangkan kontrak kripto sama dengan membeli kripto di bursa spot?

No. Dalam trading spot, Anda memiliki mata uang kripto setelah pembelian dan dapat menariknya ke sebuah wallet. Dalam trading kontrak, Anda memegang posisi derivatif yang melacak harga mata uang kripto; Anda tidak pernah memiliki aset dasar. Kontrak memungkinkan Anda mendapatkan keuntungan dari penurunan harga (melalui posisi Short) dan untuk mengontrol posisi yang lebih besar dengan modal lebih sedikit melalui leverage, yang keduanya tidak tersedia dalam trading spot standar.

Pengungkapan Risiko: Kontrak perdagangan Kripto, termasuk kontrak futures dan perpetual, adalah instrumen keuangan yang kompleks yang membawa risiko kerugian tinggi karena leverage. Anda mungkin kehilangan sebagian atau seluruh Margin yang Anda setorkan. Instrumen ini tidak cocok untuk semua investor. Artikel ini disediakan hanya untuk tujuan edukasi dan tidak merupakan nasihat keuangan, nasihat investasi, atau rekomendasi untuk memperdagangkan instrumen tertentu atau mengambil Posisi tertentu. Selalu lakukan riset Anda sendiri dan konsultasikan dengan penasihat keuangan yang berkualifikasi sebelum memperdagangkan derivatif.