Short Squeeze Dijelaskan: Apa Itu & Bagaimana

Jika Anda mendengar istilah "short squeeze" selama kehebohan GameStop pada Januari 2021 dan ingin memahami apa yang sebenarnya terjadi, artikel ini menyajikan semua yang Anda butuhkan. Anda akan mempelajari apa itu short squeeze, bagaimana hal itu terjadi langkah demi langkah, apakah Short selling legal di Amerika Serikat, dan risiko apa yang menjadikannya salah satu area investasi yang paling berbahaya.

Poin-Poin Penting

["Short squeeze adalah peristiwa pasar di mana harga saham yang banyak di-short sell naik tajam, memaksa penjual short untuk membeli kembali saham dan mendorong harga lebih tinggi lagi dalam siklus yang memperkuat diri sendiri.","Short selling legal di Amerika Serikat, diatur oleh Securities and Exchange Commission (SEC) berdasarkan Regulation SHO, yang diberlakukan pada tahun 2005.","Naked short selling (menjual saham tanpa meminjamnya terlebih dahulu) ilegal di Amerika Serikat berdasarkan Regulation SHO.","Penjual Short menghadapi potensi kerugian yang secara teori tidak terbatas; sebuah saham dapat naik tanpa batas, yang berarti kerugian dapat jauh melebihi investasi awal.","Short squeeze GameStop (NYSE: GME) pada Januari 2021 adalah contoh modern paling dramatis, dengan saham naik sekitar 2.400% pada puncaknya sebelum anjlok.","Tiga metrik yang tersedia untuk umum menandakan kondisi squeeze: short interest sebagai persentase dari float, rasio days-to-cover, dan tingkat pinjaman saham."]

Apa yang Short Jual?

Sebagian besar investor membeli saham dengan harapan harganya akan naik. Ini disebut going Long. Penjualan Short bekerja dengan arah sebaliknya: Anda meminjam saham dan segera menjualnya, bertaruh bahwa harganya akan turun sehingga Anda dapat membelinya kembali nanti dengan harga yang lebih rendah dan mengantongi selisihnya.

Penjualan Short adalah praktik meminjam saham yang tidak Anda miliki, menjualnya di pasar terbuka, dan kemudian membeli kembali jumlah saham yang sama untuk dikembalikan kepada pemberi pinjaman. Keuntungan (atau kerugian) adalah selisih antara harga saat Anda menjual dan harga yang Anda bayar untuk membeli kembali.

Analogi konkret membuatnya lebih jelas. Bayangkan meminjam sepeda teman Anda dan menjualnya seharga $100. Anda menunggu, dan beberapa minggu kemudian Anda menemukan sepeda yang identik dijual seharga $60. Anda membelinya, mengembalikannya kepada teman Anda, dan menyimpan selisih $40. Short penjual melakukan hal yang persis sama dengan saham, hanya saja alih-alih sepeda, mereka bekerja melalui pialang dan taruhannya jauh lebih tinggi.

Saat Anda ingin Short saham, broker Anda akan menemukan saham yang dimiliki oleh investor lain, seringkali pemegang jangka panjang atau dana institusional, dan meminjamkannya kepada Anda. Anda membayar biaya pinjaman (tingkat bunga tahunan atau Bunga Tahunan) selama Anda memegang Posisi Short. Pemilik saham asli biasanya tidak tahu saham mereka telah dipinjamkan; broker yang menangani ini secara otomatis. Saat Anda menutup posisi, Anda membeli saham yang setara di pasar terbuka dan mengembalikannya kepada pemberi pinjaman. Untuk saham yang sangat banyak di-short dan sulit dipinjam, biaya pinjaman dapat melonjak tajam, terkadang di atas 100% tahunan.

Short penjualan memerlukan akun margin: sebuah akun pialang yang memungkinkan Anda untuk meminjam dana dan sekuritas untuk Trade. Jika Anda baru mengenal ini, panduan kami tentang cara meminjam dana pada Perdagangan Margin Spot membahas mekanismenya secara mendetail. Akun tunai standar tidak mengizinkan short selling. Dana Lindung Nilai (kumpulan investasi swasta yang menggunakan strategi kompleks atas nama investor dan institusi kaya) adalah penjual short institusional yang paling menonjol, tetapi investor ritel dengan akun margin yang disetujui juga dapat melakukan short selling.

Short penjualan legal di Amerika Serikat. Kerangka regulasi penuh dibahas dalam bagian "Apakah Short Penjualan Legal?" di bawah ini.

Ketika seorang investor telah menjual secara short dan belum membeli kembali saham tersebut, mereka dikatakan sedang memegang Posisi Short pada saham tersebut.

Apa Itu Short Squeeze?

Short squeeze adalah kenaikan harga saham secara cepat yang terjadi ketika saham dengan posisi Short yang besar mulai naik, memaksa para penjual Short untuk membeli kembali saham guna membatasi kerugian mereka. Desakan untuk membeli kembali saham ini menciptakan tekanan beli tambahan, yang mendorong harga naik lebih tinggi lagi, sehingga menciptakan siklus yang memperkuat diri sendiri yang dapat menghasilkan kenaikan harga drastis dalam hitungan jam atau hari.

Penjualan Short adalah sebuah strategi: sebuah tindakan yang sengaja dilakukan oleh investor. Short squeeze adalah sebuah peristiwa, sesuatu yang terjadi pada para penjual short ketika kondisi pasar berbalik merugikan mereka. Penjualan Short menciptakan kondisi yang memungkinkan terjadinya squeeze; squeeze adalah apa yang terjadi ketika kondisi tersebut berbenturan dengan tekanan beli yang tidak terduga.

Siklus ini bekerja karena short seller harus mengembalikan saham yang mereka pinjam. Ketika harga saham naik alih-alih turun, setiap kenaikan harga sebesar satu dolar mewakili kerugian bagi short seller. Pada titik tertentu, kerugian tersebut menjadi cukup besar, atau Margin Call dari broker menjadi cukup mendesak, sehingga short seller terpaksa segera membeli kembali saham, terlepas dari harganya. Gelombang pembelian itu mendorong harga naik lebih tinggi lagi, yang menjebak lebih banyak short seller dalam Posisi yang sama. Namanya menangkapnya dengan baik: short seller dikeluarkan dari Posisi mereka oleh pasar yang bergerak melawan mereka dengan kekuatan yang meningkat.

Untuk memahami dengan tepat mengapa loop umpan balik tersebut menjadi begitu kuat, mekanisme langkah demi langkah di bawah ini menjelaskannya dengan jelas.

Bagaimana Cara Kerja Squeeze Short?

Short squeeze mengikuti rangkaian peristiwa yang dapat diprediksi, di mana setiap langkah memicu langkah berikutnya dengan kekuatan yang terus meningkat.

Mekanisme Squeeze Short: Langkah demi Langkah

Beginilah proses terjadinya short squeeze dari awal hingga akhir.

1. Short penjual meminjam saham dan menjualnya di pasar terbuka, dengan harapan harga saham akan turun.
2. Alih-alih turun, harga saham mulai naik, dipicu oleh berita positif, pendapatan yang kuat, atau tekanan beli yang terkoordinasi.
3. Saat harga naik, kerugian penjual short bertambah dengan setiap dolar kenaikan.
4. Broker mengeluarkan panggilan Margin, mengharuskan penjual short baik melakukan Deposit dana lebih banyak atau menutup posisi mereka segera.
5. Untuk menutup posisi mereka, penjual short harus membeli kembali saham di pasar terbuka, menciptakan lonjakan permintaan beli.
6. Tekanan beli tambahan itu mendorong harga lebih tinggi lagi, memicu panggilan Margin untuk lebih banyak penjual short, mengulang siklus hingga sebagian besar posisi short telah ditutup.

Hasilnya adalah serangkaian pembelian paksa yang dapat mendorong harga saham jauh melampaui apa yang disarankan oleh nilai fundamentalnya.

Margin Call adalah mekanisme yang mengubah kerugian sukarela menjadi kerugian paksa. Bayangkan seperti ini: Margin Call ibarat Bank yang menuntut pelunasan pinjaman lebih awal karena jaminan yang Anda berikan telah kehilangan nilainya. Dalam short squeeze, seiring naiknya harga saham dan kerugian yang menumpuk, broker akan mengeluarkan Margin Call. Jika penjual Short tidak dapat melakukan Deposit dana tambahan, broker akan menutup Posisi secara otomatis, membeli kembali saham pada harga berapa pun yang sedang diperdagangkan di pasar dan menetapkan kerugian penuh. Selama squeeze yang drastis, Margin Call terjadi pada banyak penjual Short secara bersamaan, menciptakan kaskade pembelian paksa yang semakin memperkuat pergerakan harga.

Jika kerugian penjual short menjadi sangat besar hingga saldo akun mereka turun di bawah ambang batas yang disyaratkan broker, broker akan menutup posisi secara otomatis, mengunci kerugian terlepas dari apakah penjual short tersebut ingin keluar atau tidak. Dalam kasus ekstrem, kerugian dapat melampaui nilai akun sepenuhnya.

Apa yang Menyebabkan Short Squeeze? Prakondisi dan Katalis

Dua kondisi harus terpenuhi agar terjadi short squeeze: saham tersebut harus sudah banyak di-short, dan sesuatu harus terjadi untuk memulai pergerakan harga ke atas.

Short interest yang tinggi adalah prasyaratnya. Sebuah saham dengan Short interest di atas 20–30% dari float yang tersedia (total saham yang tersedia untuk perdagangan publik) memiliki risiko squeeze yang jauh lebih besar daripada saham dengan Short interest yang rendah. Jika harga naik, sebagian besar dari saham yang dipinjam tersebut harus dibeli kembali secara bersamaan, sehingga menghasilkan tekanan beli yang eksplosif.

Short interest yang tinggi mengisi peluru; katalis menarik pelatuknya.

Katalis umum meliputi:

• Kejutan laba positif yang melampaui ekspektasi analis
• Pengumuman produk utama atau perolehan kontrak
• Peningkatan peringkat (upgrade) analis dari perusahaan riset terkemuka
• Berita regulasi atau hukum yang menguntungkan
• Berita tentang potensi akuisisi atau pengambilalihan
• Pembelian ritel yang terkoordinasi, seperti dalam kasus GameStop

Pada Januari 2021, katalisnya adalah pembelian ritel terkoordinasi yang diatur melalui komunitas r/WallStreetBets Reddit, sebuah pemicu yang tidak biasa namun legal yang memicu salah satu squeeze paling dramatis dalam sejarah keuangan modern.

Berapa Lama Long Short Squeeze Berlangsung?

Short reli singkat biasanya berlangsung mulai dari beberapa hari hingga beberapa minggu, berakhir ketika sebagian besar penjual short telah menutup posisi mereka dan tekanan beli paksa habis.

Setelah puncak squeeze tercapai, harga saham seringkali turun tajam karena tekanan beli yang menopangnya menghilang. Investor yang membeli saham mendekati puncak squeeze menghadapi bahaya nyata berupa kerugian besar. Saham GameStop anjlok dari puncak hampir $483 pada akhir Januari 2021 menjadi di bawah $20 pada pertengahan Februari, penurunan lebih dari 95% dari puncak ke titik terendah dalam hitungan minggu. Investor yang membeli mendekati puncak mengalami kerugian yang menghancurkan. Koreksi pasca-squeeze ini adalah salah satu fakta terpenting tentang short squeeze yang jarang didengar kebanyakan orang.

Contoh Squeeze Short di Dunia Nyata

Short penyempitan bukanlah teori. Hal itu telah terjadi berulang kali sepanjang sejarah keuangan, terkadang dengan konsekuensi yang membentuk ulang seluruh pasar.

GameStop Short Short Squeeze (Januari 2021)

Aksi jual singkat GameStop pada Januari 2021 adalah contoh paling terkenal dari fenomena ini dalam sejarah keuangan modern dan ilustrasi paling jelas dari setiap mekanisme yang dijelaskan dalam artikel ini.

Konteks: GameStop (NYSE: GME), sebuah pengecer video game fisik, adalah salah satu saham yang paling banyak dilakukan short selling di pasar AS pada akhir tahun 2020. Minat Short melampaui 100% dari float yang tersedia pada puncaknya, yang berarti lebih banyak saham yang telah dijual secara short daripada yang sebenarnya tersedia untuk perdagangan publik. Dana Lindung Nilai, terutama Melvin Capital, memegang posisi short yang sangat besar.

Pemicunya: Pada Januari 2021, investor ritel di komunitas r/WallStreetBets di Reddit mulai mengoordinasikan pembelian besar-besaran saham GME dan opsi beli, yang mendorong harga saham melonjak tajam. Pembelian opsi beli dalam skala besar menciptakan dinamika tambahan yang dikenal sebagai gama squeeze, di mana para pembuat pasar yang menjual opsi tersebut terpaksa membeli saham GME untuk melakukan lindung nilai atas eksposur mereka sendiri, menambahkan tekanan beli lebih lanjut di atas short squeeze yang sudah berlangsung.

Squeeze: Harga GME melonjak dari sekitar $20 per saham hingga mencapai puncaknya di angka hampir $483 dalam kurun waktu beberapa minggu, kenaikan sekitar 2.400% pada puncaknya. Penjual Short, termasuk Melvin Capital, terpaksa menutup posisi dengan kerugian yang sangat besar. Melvin Capital kehilangan sekitar $6,8 miliar pada bulan Januari 2021 saja dan membutuhkan dana talangan miliaran dolar dari dana Lindung Nilai Citadel dan Point72. Melvin Capital akhirnya ditutup pada Mei 2022.

Kontroversi: Aplikasi broker Robinhood dan platform lainnya membatasi pembelian saham GME, mengutip persyaratan agunan. Keputusan tersebut menarik pengawasan Kongres dan kemarahan publik.

Dampak hukum: Short squeeze itu sendiri tidak ilegal. Penjualan saham GameStop oleh Short adalah legal; dana lindung nilai tidak melanggar hukum dengan mengambil posisi short. SEC menerbitkan laporan staf terperinci tentang episode tersebut pada September 2021 dan tidak menuntut peserta r/WallStreetBets atas manipulasi pasar untuk aktivitas pembelian. Kerugian yang dialami dana lindung nilai adalah hasil dari squeeze, bukan pelanggaran hukum apa pun.

Squeeze Short Lain yang Patut Diperhatikan dalam Sejarah

Mekanisme short squeeze adalah sama terlepas dari apakah pesertanya adalah dana Lindung Nilai institusional atau investor ritel di Reddit. Sejarah menunjukkan peristiwa-peristiwa ini terjadi di berbagai era dan pasar yang berbeda.

Volkswagen, Oktober 2008: Porsche mengungkapkan bahwa mereka telah secara diam-diam mengumpulkan stake pengendali di Volkswagen (VOW), yang menyebabkan jumlah saham beredar (available float) anjlok hampir dalam semalam. Penjual Short berebut untuk menutup posisi, sempat membuat Volkswagen menjadi perusahaan paling berharga di dunia berdasarkan kapitalisasi pasar. Saham VW melonjak dari sekitar €200 menjadi lebih dari €1.000 hanya dalam dua hari perdagangan. Catatan: peristiwa tahun 2008 ini sama sekali tidak terkait dengan skandal emisi Volkswagen tahun 2015.

AMC Entertainment, 2021: AMC menjadi saham meme pendamping GameStop pada periode yang sama, mengalami short squeeze-nya sendiri ketika investor ritel memperluas pembelian terkoordinasi mereka ke saham-saham lain yang banyak dipersingkat.

Apakah Penjualan Short Legal?

Ya, short selling legal di Amerika Serikat. Securities and Exchange Commission (SEC), lembaga federal yang mengatur pasar sekuritas AS, mengatur short selling berdasarkan aturan yang disebut Regulation SHO, yang disahkan pada tahun 2005. Ada satu pengecualian ilegal: naked short selling, di mana saham dijual tanpa dipinjam terlebih dahulu.

SEC dan Regulation SHO: Kerangka Hukum

Securities and Exchange Commission (SEC) adalah lembaga pemerintah federal yang bertanggung jawab untuk mengatur pasar sekuritas AS, termasuk aturan yang mengatur short selling. Aturan utamanya adalah Regulation SHO, yang ditetapkan oleh SEC pada tahun 2005 khusus untuk menangani praktik short selling yang menyalahgunakan aturan.

Regulasi SHO memberlakukan dua persyaratan inti. Yang pertama adalah persyaratan lokasi: sebelum pialang dapat mengeksekusi penjualan singkat, ia harus menemukan dan mengonfirmasi ketersediaan saham untuk dipinjam. Persyaratan ini secara khusus mencegah penjualan singkat tanpa jaminan (naked short selling). Yang kedua adalah persyaratan penutupan posisi: pialang harus menutup posisi gagal serah (fail-to-deliver) dalam jangka waktu yang ditentukan, memastikan bahwa saham yang dipinjam benar-benar dikembalikan.

Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), sebuah organisasi swapengatur yang diberi wewenang oleh Kongres untuk mengawasi perusahaan pialang (bukan lembaga pemerintah), mewajibkan perusahaan pialang untuk melaporkan data short interest dua kali sebulan. Data ini tersedia secara publik melalui sumber data short interest FINRA dan sebagian besar platform pialang, memberikan investor ritel akses ke sinyal kondisi squeeze yang sama dengan yang dipantau oleh trader profesional.

Short Selling Legal vs. Naked Short Selling Ilegal

Naked Short selling adalah praktik menjual saham secara Short tanpa meminjamnya terlebih dahulu atau mengonfirmasi bahwa saham tersebut dapat dipinjam. Hal ini secara kategoris berbeda dari Short selling biasa.

✅ Legal: Short selling reguler — saham ditemukan dan dipinjam sebelum penjualan.

❌ Ilegal: Naked short selling — saham dijual pendek tanpa meminjamnya terlebih dahulu. Hal ini dilarang di Amerika Serikat berdasarkan SEC Regulation SHO (2005).

Naked short selling itu ilegal karena dapat menciptakan "saham fantasi": saham yang tampak ada di pasar tetapi sebenarnya belum dipinjam. Hal ini mendistorsi penawaran dan permintaan serta dapat mengganggu stabilitas pasar. Posisi jual (short position) yang dimiliki oleh dana Lindung Nilai (hedge funds) di GameStop adalah penjualan singkat (short sales) biasa dengan saham yang dipinjam. Itu bukan naked short selling.

Apakah Short Squeeze Itu Sendiri Ilegal?

No. Short squeeze itu sendiri tidaklah ilegal. Short squeeze adalah peristiwa pasar alami yang disebabkan oleh tekanan beli yang melampaui posisi penjual Short. Tidak ada yang secara inheren ilegal terkait harga saham yang naik dengan cepat atau tentang penjual Short yang dipaksa untuk menutup posisi mereka.

Batasan antara squeeze yang legal dan tindakan ilegal adalah ada tidaknya perilaku menipu. Berdasarkan hukum sekuritas AS, khususnya Securities Exchange Act tahun 1934 dan Aturan SEC 10b-5, manipulasi pasar didefinisikan sebagai tindakan sengaja yang dirancang untuk menipu investor dengan memengaruhi harga sekuritas secara artifisial. Jika sekelompok investor sengaja menyebarkan informasi palsu untuk menaikkan harga saham dan memicu squeeze, tindakan tersebut dapat dianggap sebagai manipulasi pasar yang ilegal. Mekanisme squeeze itu sendiri, yaitu kenaikan harga dan Short seller yang melakukan covering, adalah aktivitas pasar yang legal.

Investor ritel yang mendiskusikan saham secara publik dan memilih untuk membelinya, bahkan jika terkoordinasi dengan ribuan orang lain, umumnya legal menurut hukum AS selama tidak ada misrepresentasi yang menipu yang terlibat. SEC meninjau episode GameStop pada Januari 2021 dan tidak mendakwa peserta r/WallStreetBets dengan manipulasi pasar atas aktivitas pembelian tersebut. Sebaliknya, skema 'pump-and-dump' adalah kejahatan: promotor sengaja menyebarkan informasi palsu untuk menggelembungkan harga saham sebelum menjual saham mereka untuk mendapatkan keuntungan. Short squeeze yang didorong oleh tekanan pembelian yang tulus bukanlah skema 'pump-and-dump'.

Dapatkah Investor Ritel Short Menjual Saham?

Ya. Investor ritel dapat melakukan short sell saham melalui akun Margin di sebagian besar pialang AS utama. Akun tunai standar tidak mengizinkan short selling. Pialang mungkin memiliki persyaratan kelayakan tambahan, termasuk saldo akun minimum dan proses persetujuan Margin terpisah.

Aturan penjualan Short bervariasi secara internasional. Beberapa negara, termasuk AS selama krisis keuangan 2008 dan beberapa negara anggota UE selama gangguan pasar akibat COVID-19 pada tahun 2020, telah membatasi short selling untuk sementara waktu selama periode tekanan pasar yang ekstrem. Larangan ini adalah tindakan yang ditargetkan dan bersifat sementara, bukan pelarangan permanen.

Cara Mengidentifikasi Potensi Squeeze Short

Tiga metrik yang tersedia untuk umum memberikan analis dan investor ritel gambaran mengenai apakah suatu saham mungkin rentan terhadap short squeeze: short interest sebagai persentase dari float, rasio days-to-cover, dan tingkat pinjaman saham.

Tiga Metrik yang Perlu Diperhatikan

Setiap metrik mengukur dimensi yang berbeda dari eksposur short-seller. Jika digunakan bersama-sama, metrik tersebut menunjukkan apakah kondisi squeeze sedang terbentuk.

Metrik 1: Short Bunga sebagai Persentase dari Float

Minat Short adalah jumlah total lembar saham yang telah dijual secara short oleh investor namun belum dibeli kembali. Dinyatakan sebagai persentase dari float perusahaan (total saham yang tersedia untuk perdagangan publik), metrik ini menunjukkan seberapa besar sebuah saham sedang di-short. Analis umumnya menganggap minat jual kosong di atas 20–30% dari float sebagai angka yang tinggi, dan di atas 50% sebagai sangat tinggi. Semakin tinggi minat jual kosong, semakin besar tekanan beli paksa yang akan muncul jika harga mulai naik. FINRA mewajibkan perusahaan pialang untuk melaporkan data ini dua kali sebulan; data ini tersedia untuk umum melalui situs web FINRA dan sebagian besar platform pialang.

Metrik 2: Hari untuk Menutup (Rasio Minat Short)

Days to cover sama dengan total saham yang dijual Short dibagi dengan volume perdagangan harian rata-rata. Hasilnya menunjukkan berapa hari yang dibutuhkan bagi seluruh penjual Short untuk keluar dari posisi mereka pada volume perdagangan normal. Sebagai contoh: jika suatu saham memiliki 10 juta saham Short dan volume harian rata-rata sebesar 1 juta saham, rasio days-to-cover adalah 10. Analis umumnya menganggap rasio di atas 5–10 hari sebagai angka yang tinggi. Rasio yang tinggi berarti jika squeeze dimulai, tekanan beli dapat bertahan untuk jangka waktu yang lama karena penjual Short tidak dapat keluar dengan cepat.

Metrik 3: Tingkat Pinjaman Saham (Biaya Pinjaman)

Biaya pinjam adalah tingkat Bunga Tahunan yang dibayarkan oleh penjual Short untuk meminjam saham. Ketika sebuah saham banyak di-Short dan saham sulit ditemukan, biaya pinjam melonjak tajam, terkadang hingga 50%, 100%, atau Bunga Tahunan yang lebih tinggi. Tingkat pinjaman yang tinggi menandakan bahwa investor institusional membayar Premi untuk mempertahankan posisi Short mereka, memperkuat sinyal Short interest yang tinggi.

Peristiwa katalis di masa mendatang, seperti pengumuman pendapatan yang terjadwal, peluncuran produk, atau keputusan regulasi, dapat menjadi pemicu yang mengubah kondisi ini menjadi squeeze yang sebenarnya.

Metrik ini mengindikasikan kondisi yang mungkin mendukung terjadinya short squeeze, namun tidak menjamin hal itu akan terjadi. Berinvestasi pada saham dengan posisi short yang tinggi membawa risiko kerugian yang substansial. Informasi ini bersifat edukatif, bukan nasihat investasi.

Risiko Penjualan Short

⚠️ Peringatan Risiko

Berbeda dengan membeli saham, di mana kerugian maksimum Anda adalah jumlah yang Anda investasikan, melakukan Short selling membawa potensi kerugian yang secara teoritis tidak terbatas. Harga saham hanya dapat turun hingga $0, tetapi dapat naik tanpa batas. Risiko asimetris ini menjadikan Short selling salah satu strategi paling berbahaya dalam investasi.

• Potensi kerugian tidak terbatas: Jika Anda melakukan short 100 saham pada harga $20 (total investasi $2.000) dan harga saham tersebut naik menjadi $200, Anda harus membeli kembali saham-saham tersebut seharga $20.000, yang mengakibatkan kerugian sebesar $18.000 dari taruhan senilai $2.000. Inilah tepatnya yang terjadi pada para short seller selama fenomena GameStop squeeze. Karena harga saham tidak memiliki batas atas teoretis, kerugian benar-benar tidak terbatas.

• Margin panggilan margin dan penutupan paksa: Broker menerbitkan panggilan margin ketika nilai akun penjual short turun di bawah ambang batas yang disyaratkan, menuntut investor untuk menambah dana atau menutup posisi segera. Jika investor tidak dapat memenuhi panggilan margin, broker akan menutup posisi secara otomatis, mengunci kerugian penuh pada saat terburuk.

• Biaya pinjaman: penjual Short membayar biaya pinjam berkelanjutan selama mereka mempertahankan Posisi. Pada saham yang banyak di-short yang sulit dipinjam, biaya ini dapat mencapai 50–200% per tahun, mengikis imbal hasil bahkan ketika Trade bergerak menguntungkan mereka.

• Risiko squeeze Short: Squeeze short yang cepat dapat melenyapkan Posisi Short dengan sedikit peringatan. Pesanan stop-loss, yang secara otomatis memicu pesanan beli untuk menutup Posisi Short saat harga naik ke level yang telah ditentukan sebelumnya, mungkin tidak tereksekusi tepat waktu selama squeeze yang hebat. Harga dapat melonjak melampaui level stop sebelum pesanan ditembakkan, sehingga membuat penjual short menanggung kerugian yang lebih besar daripada yang diantisipasi.

• Risiko waktu: Bahkan ketika tesis fundamental seorang penjual Short benar dan saham tersebut memang benar-benar dinilai terlalu tinggi, harga saham mungkin terus naik selama berbulan-bulan atau bertahun-tahun sebelum akhirnya turun. Penjual Short mungkin terpaksa keluar dari Posisi karena margin call jauh sebelum penurunan harga yang diharapkan terjadi.

Short selling dianggap sebagai strategi tingkat lanjut yang hanya cocok untuk investor berpengalaman yang mampu menanggung kerugian signifikan. Sebagian besar penasihat keuangan merekomendasikan agar investor pemula menghindari short selling sampai mereka memiliki pengalaman pasar yang mumpuni.

Pertanyaan yang Sering Diajukan Tentang Short Squeeze dan Short Penjualan

Apa perbedaan antara short selling dan short squeeze?

Short penjualan adalah strategi trading: tindakan meminjam dan menjual saham, bertaruh harga akan turun. Short squeeze adalah peristiwa pasar yang terjadi ketika harga saham yang banyak di-short naik tajam, memaksa penjual pendek membeli kembali saham dengan cepat. Short penjualan menciptakan kondisi untuk terjadinya squeeze; squeeze adalah apa yang terjadi ketika kondisi tersebut dipicu oleh tekanan beli yang tidak terduga.

Apakah short squeeze ilegal?

No. Short squeeze itu sendiri tidak ilegal. Itu adalah peristiwa pasar alami yang disebabkan oleh tekanan beli yang membanjiri posisi penjual short. Tidak ada yang secara inheren ilegal tentang kenaikan harga yang cepat atau penjual short yang dipaksa untuk menutup posisi. Namun, menyebarkan informasi palsu secara sengaja untuk menaikkan harga saham dan memicu short squeeze dapat dianggap sebagai manipulasi pasar ilegal berdasarkan hukum sekuritas AS.

Apakah mengoordinasikan short squeeze ilegal?

Mengkoordinasikan pembelian saham dari saham yang banyak dipersingkat penjualannya, bahkan dengan ribuan investor lain, umumnya legal menurut hukum AS selama tidak melibatkan penyesatan palsu. SEC meninjau episode GameStop Januari 2021 dan tidak mendakwa para peserta r/WallStreetBets atas manipulasi pasar karena aktivitas pembelian tersebut. Batas hukum dilanggar ketika ada perilaku menipu, seperti menyebarkan informasi palsu untuk menyesatkan investor lain.

Apakah short squeeze sama dengan manipulasi pasar?

No. Short squeeze adalah peristiwa pasar alami yang didorong oleh pembelian paksa; hal ini tidak memerlukan penipuan atau kecurangan. Manipulasi pasar, di bawah hukum sekuritas AS, memerlukan tindakan penipuan yang disengaja untuk memengaruhi harga secara artifisial. Membeli saham yang sedang banyak di-Short, bahkan dalam jumlah besar yang terkoordinasi, bukanlah manipulasi pasar. Tinjauan SEC terhadap episode GameStop tahun 2021 tidak menemukan bahwa squeeze itu sendiri merupakan manipulasi pasar yang ilegal.

Apa perbedaan antara short squeeze dan skema pump-and-dump?

Short squeeze adalah peristiwa pasar alami: harga naik karena penjual short terpaksa membeli kembali saham, bukan karena penipuan apa pun. Skema pump-and-dump adalah kejahatan. Para promotor sengaja menyebarkan informasi palsu untuk menaikkan harga saham, kemudian menjual saham mereka dengan untung sebelum harga anjlok. Short squeeze terjadi melalui tekanan beli yang sah; pump-and-dump memerlukan penipuan sekuritas yang disengaja.

Apakah naked short selling ilegal?

Ya. Penjualan saham kosong tanpa agunan (naked short selling) ilegal di Amerika Serikat. Penjualan saham kosong tanpa agunan melibatkan penjualan saham secara kosong tanpa meminjamnya terlebih dahulu atau mengonfirmasi ketersediaannya, yang dapat menciptakan pasokan saham artifisial dan mendistorsi harga pasar. Peraturan SHO SEC, yang disahkan pada tahun 2005, secara spesifik melarang praktik ini dengan mewajibkan pialang untuk menemukan saham yang tersedia sebelum melakukan penjualan saham kosong.

Apa yang terjadi pada penjual saham kosong GameStop: apakah mereka melanggar hukum?

No. Short menjual saham GameStop adalah tindakan legal. Dana lindung nilai yang melakukan shorting terhadap GME, termasuk Melvin Capital, tidak melanggar hukum dengan mengambil posisi short. Kerugian yang mereka derita adalah akibat dari short squeeze, bukan karena pelanggaran hukum apa pun. SEC melakukan tinjauan mendetail terhadap episode Januari 2021 dan tidak menemukan bahwa posisi short seller tersebut melanggar hukum sekuritas.

Bisakah investor ritel mengambil profit dari short squeeze?

Investor ritel yang memiliki saham dari saham yang banyak di-Short sebelum terjadinya squeeze dapat meraup keuntungan dengan menjual saat harga naik. Namun, membeli saat squeeze yang sedang berlangsung membawa risiko serius. Banyak investor ritel yang membeli saham GameStop mendekati harga puncak (hampir $483) mengalami kerugian besar ketika harganya turun kembali ke bawah $20 dalam hitungan minggu. Menentukan waktu short squeeze secara tepat sangatlah sulit, bahkan bagi investor berpengalaman sekalipun.

Berapa lama short squeeze berlangsung?

Short squeeze biasanya berlangsung dari beberapa hari hingga beberapa minggu, berakhir ketika sebagian besar penjual short (short seller) telah menutup posisi mereka dan tekanan beli paksa telah habis. Setelah puncak squeeze, harga saham sering kali turun tajam karena tekanan beli tersebut menghilang. Squeeze GameStop mencapai puncaknya pada akhir Januari 2021 dan runtuh dalam beberapa minggu, menggambarkan betapa cepatnya kondisi dapat berbalik.

Apakah penjualan short dilarang di mana pun?

Short selling legal di sebagian besar pasar keuangan utama. Namun, regulator di beberapa negara telah menerapkan larangan short-selling sementara selama periode volatilitas pasar yang ekstrem, seperti krisis keuangan 2008 dan gangguan pasar akibat COVID-19 pada tahun 2020. Larangan ini adalah tindakan yang terarah dan sementara, bukan larangan permanen.

Apakah short selling etis?

Short penjualan adalah legal dan melayani fungsi yang diakui di pasar keuangan. Banyak ekonom berpendapat bahwa ini membantu mengoreksi saham yang dinilai terlalu tinggi, menyediakan likuiditas pasar, dan telah mengungkap penipuan korporat besar termasuk Enron. Para kritikus berpendapat bahwa ini dapat merugikan perusahaan dan karyawan mereka dengan mempercepat penurunan harga saham. Apakah penjualan pendek itu etis masih menjadi perdebatan sengit di kalangan pelaku pasar dan regulator, dengan argumen yang masuk akal di kedua belah pihak.

Apakah penjualan pendek menguntungkan?

Short penjualan dapat menghasilkan keuntungan ketika saham menurun seperti yang diperkirakan. Namun, ini secara luas dianggap sebagai salah satu strategi paling sulit dan berisiko dalam berinvestasi. Short penjual menghadapi potensi kerugian yang secara teori tidak terbatas, biaya pinjaman yang berkelanjutan, dan ancaman konstan terhadap short squeeze. Sebagian besar pakar keuangan merekomendasikannya hanya untuk investor yang canggih dan berpengalaman yang sepenuhnya memahami risiko yang terlibat.

Intinya

Short squeeze adalah peristiwa pasar yang kuat, bukan sebuah strategi perdagangan. Hal ini terjadi ketika harga saham yang banyak di-Short melonjak dan memaksa para penjual Short melakukan rentetan pembelian yang mendorong harga menjadi lebih tinggi, sebuah lingkaran umpan balik yang dapat menghasilkan pergerakan harga yang drastis dan cepat sebelum jatuh kembali secara tiba-tiba.

Short selling legal di Amerika Serikat, diatur oleh SEC berdasarkan Regulasi SHO. Naked short selling, yang melibatkan penjualan saham tanpa meminjamnya terlebih dahulu, ilegal berdasarkan aturan yang sama tersebut. Short squeeze itu sendiri tidak ilegal; ini adalah konsekuensi alami dari mekanisme pasar, bukan bentuk penipuan atau manipulasi.

Short menjual dan memperdagangkan saham yang banyak dijual kosong (shorted) untuk mengantisipasi squeeze membawa risiko finansial yang signifikan, termasuk kemungkinan kerugian yang melebihi investasi awal Anda. Bagi pembaca yang ingin mengeksplorasi bagaimana peminjaman margin bekerja dalam praktiknya, panduan kami tentang cara meminjam dana di perdagangan Margin Spot membahas mekanismenya secara mendalam. Artikel ini hanya untuk tujuan edukasi dan bukan merupakan nasihat investasi. Konsultasikan dengan penasihat keuangan yang berkualifikasi sebelum membuat keputusan investasi apa pun.