Apa itu Strategi Squeeze & Straddle Short

Pada Januari 2021, saham GameStop melonjak dari sekitar $20 menjadi hampir $483 dalam waktu kurang dari dua minggu. Trader yang memegang posisi long straddle sebelum pergerakan tersebut melihat nilai Opsi mereka berlipat ganda. Trader yang telah menjual short straddle menghadapi kerugian katastrofis yang secara teoritis tidak terbatas saat saham tersebut meroket dan volatilitas meledak. Perbedaan antara kedua hasil tersebut bukanlah keberuntungan. Melainkan pemilihan strategi. Memahami short squeeze dan perbedaan antara short straddle vs long straddle adalah hal yang membedakan trader yang meraup untung dari kekacauan semacam itu dengan trader yang hancur karenanya.

Apa Itu Short Squeeze?

A short squeeze adalah kenaikan harga pesat yang menguatkan dirinya sendiri yang terjadi ketika penjual short terpaksa membeli kembali saham untuk menutup posisi mereka yang merugi. Gelombang pembelian paksa tersebut mendorong harga semakin tinggi, menekan lebih banyak penjual short untuk menutup posisi dalam lingkaran umpan balik yang berjenjang.

Latar Belakang Penjualan Short

Short selling adalah sebuah taruhan bahwa harga saham akan turun. Anda meminjam saham dari broker, menjualnya di pasar terbuka, dan menunggu. Jika harga turun, Anda membelinya kembali dengan harga yang lebih rendah, mengembalikan saham tersebut kepada pemberi pinjaman, dan mengantongi selisihnya. Jika harga naik, Anda berada dalam masalah: Anda masih berutang saham tersebut, dan setiap kenaikan harga meningkatkan kerugian Anda.

Pertimbangkan contoh konkret. Anda meminjam 100 saham masing-masing seharga $50 dan segera menjualnya senilai $5.000. Jika harga saham turun menjadi $30, Anda membeli kembali 100 saham senilai $3.000 dan mengembalikannya, sehingga Anda mendapatkan keuntungan $2.000. Jika harga saham naik menjadi $80, membeli kembali 100 saham yang sama tersebut memakan biaya $8.000, menghasilkan kerugian $3.000 pada sebuah Trade yang Anda masuki dengan harapan mendapat untung.

Short penjual cenderung paling aktif ketika sektor atau perusahaan tertentu tampak terlalu mahal (dan selama lingkungan pasar bearish yang lebih luas). Dana Lindung Nilai sering kali membangun posisi jual besar ketika mereka yakin saham tersebut secara fundamental lemah. Posisi terkonsentrasi tersebut persis seperti yang menciptakan kondisi untuk terjadinya lonjakan. ### Cara Lonjakan Short Terjadi: Langkah demi Langkah

Short squeeze tidak dimulai dengan ledakan harga. Ini dimulai dengan sekelompok besar investor yang berada di pihak yang salah dalam pergerakan.

1. Penjual Short membangun Posisi yang besar. Sebagian besar persentase float saham yang tersedia dijual short. Saham tersebut sangat dipertaruhkan untuk turun.
2. Katalis positif mendorong harga ke atas. Ini mungkin berupa kejutan perolehan laba yang melampaui ekspektasi, peningkatan peringkat analis, postingan media sosial yang viral, atau pembelian terkoordinasi dari pedagang ritel. Katalis umum meliputi berita positif yang bertentangan dengan tesis Bearish, lonjakan volume pembelian yang tiba-tiba, dan koordinasi media sosial. Harga saham mulai naik.
3. Penjual Short mulai mengalami kerugian. Setiap poin kenaikan harga saham merugikan penjual short. Mereka dengan bantalan modal yang lebih kecil mulai merasakan tekanan terlebih dahulu.
4. Broker mengeluarkan Margin Call. Margin Call adalah permintaan dari broker agar penjual short melakukan Deposit dana tambahan atau menutup Posisi mereka karena kerugian telah melebihi jaminan yang ditempatkan. Panggilan Margin memaksa penjual short untuk bertindak meskipun mereka lebih memilih untuk menunggu Posisi tersebut. Anda dapat menjelajahi mekanisme perdagangan Margin Spot untuk informasi lebih lanjut tentang cara kerja persyaratan margin dalam praktiknya.
5. Penjual Short terpaksa membeli kembali saham. Baik mereka mau atau tidak, penjual yang terjepit (squeezed) harus melakukan penutupan (cover). Pembelian mereka menambah tekanan ke atas pada saham yang sudah naik.
6. Pembelian paksa mempercepat kenaikan harga. Lebih banyak pembelian berarti harga lebih tinggi. Harga yang lebih tinggi menciptakan kerugian bagi penjual short yang belum melakukan penutupan. Penjual tersebut sekarang menghadapi Margin Call mereka sendiri.
7. Putaran umpan balik mendorong harga ke tingkat ekstrem. Setiap gelombang penutupan paksa merekrut penjual paksa baru ke dalam kaskade tersebut. Squeeze tersebut mempertahankan dirinya sendiri sampai sebagian besar Posisi short ditutup.

Squeeze dapat berlangsung mulai dari satu sesi perdagangan hingga beberapa minggu, tergantung pada berapa banyak posisi short yang masih terbuka dan seberapa besar tekanan beli yang dihasilkan oleh katalis. Saham dengan volume perdagangan yang lebih tipis cenderung mempertahankan squeeze lebih lama karena tekanan penutupan posisi short membutuhkan lebih banyak waktu untuk tersalurkan.

Short Squeeze Beraksi: Contoh GameStop

GameStop memasuki 2021 dengan minat short melebihi 100% dari float yang tersedia, artinya lebih banyak saham yang telah dijual short daripada yang tersedia secara bebas untuk trade. Penjual short utama adalah dana Lindung Nilai yang telah membangun posisi besar bertaruh bahwa GameStop, peritel video game fisik, akan terus menurun.

Di sisi lain adalah investor ritel, trader individu yang banyak terorganisir melalui komunitas WallStreetBets Reddit, yang secara kolektif membeli saham dan opsi beli, mendorong harga naik. Saat saham GameStop naik, kerugian dana lindung nilai bertambah dengan cepat. Margin panggilan margin memaksa penutupan paksa. Penutupan paksa mendorong harga lebih tinggi. Lebih banyak panggilan margin menyusul. Harga saham mencapai puncaknya di hampir $483 sebelum short squeeze melelahkan dirinya. AMC Entertainment mengalami short squeeze serupa yang didorong oleh investor ritel pada periode yang sama, dan short squeeze Volkswagen tahun 2008 mendemonstrasikan mekanisme yang sama dalam skala institusional. Fenomena ini tidak baru, hanya saja baru terlihat.

Apa Itu Straddle dalam Trading Opsi?

Straddle adalah strategi opsi yang melibatkan pembelian atau penjualan secara bersamaan baik Opsi Call maupun Opsi Put pada saham yang sama, dengan Harga Strike yang sama, dengan tanggal kedaluwarsa yang sama. Keuntungan inti dari straddle adalah bahwa strategi ini tidak mengharuskan Anda memprediksi arah pasar. Anda hanya perlu benar mengenai besaran pergerakan, bukan arahnya.

Jika Anda sedang membangun konteks dasar untuk perbedaan antara pembeli dan penjual yang mendasari kedua jenis straddle, panduan tentang perbedaan antara membeli dan menjual opsi) membahas lapisan mekanika tersebut secara rinci.

Blok Bangunan: Calls dan Puts

Opsi Call memberi Anda hak untuk membeli saham pada harga tetap sebelum kontrak berakhir. Dalam straddle, sisi call memperoleh keuntungan jika harga saham naik melampaui harga strike.

Sebuah opsi put memberikan Anda hak untuk menjual saham pada harga tetap sebelum kontrak berakhir. Dalam straddle, posisi put menghasilkan keuntungan jika saham jatuh di bawah harga strike.

Bersama-sama, kedua kontrak ini menciptakan netralitas arah. Anda mendapatkan keuntungan dari pergerakan besar ke salah satu arah. Harga Strike biasanya ditetapkan At-the-money (ATM), yang berarti pada atau di dekat harga perdagangan saham saat ini, untuk memaksimalkan sensitivitas terhadap pergerakan harga di kedua arah.

Apa yang Membuat Straddle Berbeda dari Strategi Lainnya

Ciri khas straddle adalah bahwa kedua kaki memiliki Harga Strike yang sama. Strategi terkait yang disebut strangle menggunakan Harga Strike yang berbeda untuk opsi call dan put (biasanya out-of-the-money di kedua sisi), yang membuatnya lebih murah untuk dimasuki tetapi membutuhkan pergerakan aset dasar yang lebih besar untuk mencapai profitabilitas.

Kata "short" dalam short straddle mengacu pada posisi opsi Anda. Anda menjual (menulis) opsi dan menerima premi. Ini tidak ada hubungannya dengan melakukan short-selling saham aset dasar. Ini adalah konsep yang sangat berbeda, dan mengacaukannya adalah salah satu kesalahan paling umum yang dibuat oleh trader ketika pertama kali menemui strategi straddle.

Long Penjelasan Straddle

Long straddle disusun dengan membeli Opsi Call dan Opsi Put pada saham yang sama, pada Harga Strike yang sama, dengan tanggal kedaluwarsa yang sama. Anda membayar Premi untuk kedua leg, dan Anda mendapatkan keuntungan ketika saham membuat pergerakan besar ke salah satu arah.

Cara Menyiapkan Long Straddle

Menyiapkan long straddle memerlukan dua pembelian: satu opsi call dan satu opsi put, keduanya pada Harga Strike at-the-money.

Berikut adalah contoh konkret menggunakan Saham XYZ:

["- Saham XYZ diperdagangkan pada harga $50","- Beli opsi call $50 dengan premi opsi sebesar $3,00 per saham","- Beli opsi put $50 dengan premi opsi sebesar $2,50 per saham","- Total premi yang dibayarkan: $5,50 per saham"]

Kontrak opsi mencakup 100 saham, bukan 1. Total premi sebesar $5,50 berarti total biaya $550 per kontrak (100 saham x $5,50). Ini adalah kerugian maksimum dan biaya masuk Anda. Banyak sumber hanya menyajikan angka per saham, yang menciptakan kesan keliru bahwa straddle hanya membutuhkan biaya beberapa dolar untuk masuk.

Trader Opsi melacak serangkaian ukuran sensitivitas yang disebut Yunani Opsi. Untuk strategi straddle, dua Yunani paling penting: Teta (peluruhan waktu, yang mengikis nilai opsi setiap hari) dan vega (sensitivitas terhadap perubahan volatilitas tersirat). Anda dapat menjelajahi cara opsi bekerja dengan margin dan Leverage untuk melihat bagaimana eksposur Posisi berinteraksi dengan dinamika ini.

Long Profit, Loss, dan Breakeven Straddle

Profil payoff Long straddle bersifat asimetris: kerugian maksimum Anda tetap dan diketahui sebelum Anda memasuki Trade, tetapi keuntungan maksimum Anda pada sisi atas tidak memiliki batas.

• Keuntungan maksimum (kenaikan): Secara teori tidak terbatas. Bagian panggilan tidak memiliki batas jika saham terus naik.
• Keuntungan maksimum (penurunan): Terbatas. Jika saham menjadi nol, opsi jual untung sebesar Harga Strike dikurangi total premi ($50 - $5.50 = $44.50 per saham, atau $4.450 per kontrak).
• Kerugian maksimum: $550 per kontrak (total premi yang dibayarkan).
• Titik impas atas: $55,50 (Strike $50 + total premi $5,50).
• Titik impas bawah: $44,50 (Strike $50 - total premi $5,50).

Agar posisi menguntungkan saat kedaluwarsa, saham harus bergerak melebihi $55.50 atau di bawah $44.50.

Peluruhan teta adalah laju penurunan nilai opsi seiring mendekatnya waktu kedaluwarsa, dengan asumsi faktor lainnya tetap sama. Bagi pemegang long straddle, teta bekerja melawan Anda. Setiap hari saat harga saham tidak bergerak melampaui ambang batas titik impas, opsi Anda akan kehilangan nilai. Waktu adalah musuh Anda: pergerakan harga harus terjadi sebelum opsi Anda kedaluwarsa tanpa nilai.

Kapan Straddle Long Bekerja Paling Baik

Long straddle menghasilkan keuntungan ketika saham dasar bergerak lebih jauh dari total premi yang Anda bayarkan, ke arah mana pun. Kondisi yang mendukung strategi ini adalah:

• Pergerakan harga yang besar diantisipasi tetapi arahnya tidak pasti (laporan laba mendatang, keputusan regulasi, minat jual (short interest) yang tinggi dengan potensi squeeze)
• Volatilitas tersirat saat ini relatif rendah, membuat premi lebih murah untuk dibeli
• Anda memiliki keyakinan kuat pada besarnya pergerakan tetapi tidak memiliki pandangan tentang arahnya
• Saham tersebut membawa minat jual (short interest) yang meningkat dan katalis potensi squeeze. Jika squeeze terjadi, Long straddle mendapat untung dari pergerakan ke atas. Jika saham malah anjlok, kaki put menangkap penurunannya.

Short Penjelasan Straddle

Straddle pendek dibuat dengan menjual Opsi Call dan Opsi Put pada saham yang sama, dengan Harga Strike yang sama, dan tanggal kedaluwarsa yang sama. Anda mengumpulkan Premi di muka dan untung jika saham tetap dekat Harga Strike tersebut hingga kedaluwarsa.

Cara Memasang Short Straddle

Membangun Short straddle menghasilkan pendapatan instan: Anda menjual satu call dan satu put, mengumpulkan gabungan Premi, dan memikul kewajiban untuk memenuhi salah satu kontrak jika pembeli melakukan eksekusi.

Menggunakan contoh Saham XYZ yang sama untuk perbandingan langsung:

• Saham XYZ diperdagangkan pada harga $50
• Jual call $50 dengan Premi $3,00 per saham
• Jual put $50 dengan Premi $2,50 per saham
• Total kredit yang diterima: $5,50 per saham, atau $550 per kontrak (100 saham x $5,50)

Dalam short straddle, "short" berarti Anda berada di sisi penjual kontrak Opsi. Anda telah menjual kontrak tersebut, menerima Premi, dan sekarang memikul kewajiban. Ini tidak sama dengan melakukan short-selling pada saham dasarnya.

Berbeda dengan panggilan tertutup (di mana penjual memiliki saham yang mendasarinya sebagai perlindungan terhadap panggilan yang dijual), straddle jual biasanya tidak tertutup (naked) di sisi panggilan. Itulah yang menciptakan eksposur kerugian di sisi atas yang secara teoretis tidak terbatas. Lihat perbedaan antara membeli dan menjual opsi untuk informasi lebih lanjut tentang arti posisi naked versus tertutup dalam praktiknya.

Short Keuntungan, Kerugian, dan Risiko Maksimum Straddle

Keuntungan maksimum Short straddle dibatasi sebesar Premi yang Anda terima. Kerugian maksimumnya pada sisi atas tidak terbatas.

• Laba maksimum: $550 per kontrak, hanya tercapai jika saham kedaluwarsa tepat pada strike $50.
• Kerugian maksimum (sisi atas): Secara teoritis tidak terbatas. Call yang dijual tidak memiliki batas atas harga.
• Kerugian maksimum (sisi bawah): Besar tetapi terdefinisi. Jika saham turun menjadi nol, put yang dijual merugi hingga $44,50 per saham (strike $50 dikurangi premi $5,50 yang diterima), atau $4.450 per kontrak.
• Titik impas atas: $55,50 (strike $50 + total premi $5,50).
• Titik impas bawah: $44,50 (strike $50 - total premi $5,50).

Peringatan Risiko: Short Straddle

Kerugian maksimum pada straddle pendek secara teoritis tidak terbatas pada sisi kenaikan. Karena Anda telah menjual opsi call tanpa batas harga, saham yang meroket 100%, 200%, atau lebih akan menghasilkan kerugian yang jauh melebihi premi yang Anda terima. Ya, Anda bisa kehilangan jauh lebih banyak dari kredit $550 yang Anda kumpulkan. Short squeeze adalah jenis peristiwa yang tepat yang dapat memicu kerugian katastropik ini. Strategi ini memerlukan protokol penentuan ukuran posisi dan manajemen risiko yang ketat dan tidak cocok untuk semua trader.

Ambang batas impas untuk straddle pendek ($55,50 dan $44,50) secara matematis sama dengan straddle panjang yang menggunakan parameter yang sama. Yang membedakan adalah arah keuntungan dan kerugian. Penjual straddle pendek mendapatkan keuntungan ketika harga tetap berada di antara ambang batas tersebut. Pembeli straddle panjang mendapatkan keuntungan ketika harga bergerak di luar ambang batas tersebut.

Peluruhan Teta menguntungkan penjual straddle pendek. Setiap hari saham tetap berada di dekat Harga Strike, Opsi yang Anda jual kehilangan nilainya, dan erosi itu mengalir kepada Anda sebagai pendapatan. Waktu adalah sekutu Anda selama saham tetap tenang. Pergerakan tiba-tiba yang ganas seketika membalikkan dinamika itu.

Kapan Straddle Short Bekerja Paling Baik

Short straddle berkinerja terbaik di pasar yang tenang dan bergerak dalam rentang harga yang sempit, di mana saham dasarnya diperkirakan tidak akan mengalami pergerakan signifikan sebelum kedaluwarsa. Kondisi idealnya adalah:

• Volatilitas rendah diperkirakan dan saham diperdagangkan dalam rentang yang sempit
• Setelah peristiwa IV tinggi mereda, kumpulkan premi tinggi yang tersisa saat IV crush terjadi
• Keyakinan tinggi bahwa saham tidak akan membuat pergerakan signifikan sebelum kedaluwarsa
• Bunga Short pada aset dasar rendah tanpa adanya risiko squeeze

Jangan gunakan straddle pendek ketika saham memiliki minat jual tinggi atau menunjukkan sinyal squeezze lainnya. Short squeeze dapat membuat saham naik 100%, 200%, atau lebih dalam hitungan hari, dan Anda telah menjual opsi beli (call) tanpa batas atas kerugian Anda.

Short Straddle vs Long Straddle: Perbandingan Langsung

Short straddle dan Long straddle menggunakan mekanisme dasar yang sama. Keduanya melibatkan opsi call dan put pada Strike yang sama. Namun, keduanya berada di sisi yang berlawanan untuk setiap skenario hasil.

Short straddle secara kategoris lebih berisiko daripada Long straddle. Hasil terburuk dari Long straddle adalah kerugian total sebesar $550 Premi yang dibayarkan, sebuah angka yang pasti Anda ketahui sebelum memasuki Trade. Hasil terburuk dari Short straddle tidak memiliki batas atas karena opsi beli yang dijual tidak memiliki batas harga atas.

Ketika saham bergerak besar, strategi long straddle untung. Ketika saham tetap diam, strategi short straddle untung. Kedua strategi ini dibangun untuk lingkungan pasar yang berlawanan, dan menerapkan strategi yang salah pada waktu yang salah menghasilkan konsekuensi yang tidak simetris.

Bagaimana Short Squeeze Mempengaruhi Strategi Straddle

Short squeeze tidak memengaruhi kedua posisi straddle secara merata. Hal itu cenderung menguntungkan satu posisi dan menghancurkan posisi lainnya.

Mengapa Short Squeezes Menghancurkan Straddle Short

Short squeeze menyerang posisi short straddle di dua sisi secara bersamaan.

Sisi pertama adalah pergerakan harga. Anda menjual opsi call tanpa batas atas. Ketika harga saham meroket dari $50 ke $150 selama periode squeeze, opsi call yang Anda jual menghasilkan kerugian sekitar $100 per saham, atau $10.000 per kontrak, dibandingkan dengan potensi keuntungan maksimum sebesar $550.

Front kedua adalah lonjakan volatilitas implisit. Selama terjadinya squeeze, pasar memperhitungkan pergerakan ekstrem yang diharapkan, dan volatilitas implisit dapat meningkat dua kali lipat atau tiga kali lipat dalam hitungan hari. Karena Anda menjual opsi-opsi tersebut pada tingkat IV yang lebih rendah, nilai opsi tersebut kini jauh lebih tinggi daripada yang Anda kumpulkan. Kerugian mark-to-market Anda membengkak melampaui apa yang ditunjukkan oleh pergerakan harga saja. Anda berutang lebih banyak daripada yang Anda terima, dan selisihnya semakin melebar setiap kali harga naik.

Nilai opsi call selama short squeeze biasanya melonjak karena alasan-alasan berikut: kenaikan harga saham dan lonjakan IV bekerja sama untuk menaikkan biaya pembelian kembali opsi call yang dijual. Bagi pemegang short straddle, kedua mekanisme ini beroperasi secara bersamaan untuk melawan posisi tersebut.

Mengapa Short Squeeze Dapat Memberi Imbalan pada Straddle Long

Kekuatan yang sama yang merugikan short straddle saat terjadi squeeze dapat menghasilkan keuntungan besar bagi long straddle, asalkan Anda memasuki Posisi sebelum squeeze dimulai.

Saat squeeze terjadi, long straddle mendapatkan keuntungan dari dua sisi yang sama. Bagian call memperoleh nilai seiring kenaikan harga saham. Secara bersamaan, lonjakan IV meningkatkan nilai kedua opsi, termasuk put, yang berarti seluruh posisi Anda mengalami apresiasi bahkan sebelum kedaluwarsa. Seorang trader yang memegang long straddle pada GameStop sebelum squeeze Januari 2021 melihat pergerakan harga dasar dan ekspansi IV bekerja demi keuntungan mereka, yang secara substansial meningkatkan imbal hasil.

Peringatan waktu sangatlah penting. Jika volatilitas tersirat sudah melonjak karena pasar mengantisipasi squeeze, maka Long straddle akan menjadi mahal. Masuk setelah IV melonjak berarti Anda membeli Opsi yang harganya sudah melambung, dan pergerakan tersebut harus cukup besar untuk mengatasi Premi yang tinggi tersebut. Entri optimal untuk Long straddle adalah ketika kondisi squeeze sudah ada tetapi IV belum melonjak: saat bahan bakarnya sudah terlihat namun apinya belum berkobar.

Volatilitas Tersirat dan Hubungan Straddle

Hubungan antara short squeeze dan hasil straddle berkaitan erat dengan Volatilitas Tersirat (IV), sebuah metrik berorientasi masa depan yang mencerminkan ekspektasi pasar tentang seberapa besar harga saham akan bergerak selama periode tertentu, yang dinyatakan sebagai persentase tahunan. IV mengukur apa yang diharapkan pasar, bukan apa yang telah terjadi. Perbedaan ini sangat penting karena straddle dihargai berdasarkan IV, bukan pada pergerakan harga historis.

Selama terjadi short squeeze, IV biasanya melonjak karena pasar memperhitungkan pergerakan ekstrem yang diharapkan. Kenaikan IV meningkatkan nilai opsi secara umum, yang menguntungkan pemegang straddle long dan merugikan pemegang straddle short yang telah menerbitkan opsi tersebut.

IV crush adalah risiko yang sepadan bagi pemegang straddle Long yang menahan posisi melewati peristiwa tersebut. Setelah squeeze terselesaikan, IV anjlok dengan cepat seiring hilangnya ketidakpastian. Seorang pemegang straddle Long yang masuk sebelum squeeze dan menahan setelah berakhir mungkin mendapati bahwa keruntuhan IV mengikis nilai opsi yang signifikan, bahkan jika saham telah bergerak cukup besar. IV crush mengurangi keuntungan tetapi tidak serta-merta menghilangkannya jika aset dasar bergerak cukup untuk melampaui biaya Premi. Variabel kuncinya adalah apakah pergerakan harga Anda melampaui Premi yang Anda bayarkan sebelum IV kembali normal.

Vega, salah satu Yunani Opsi, mengukur sensitivitas ini secara tepat: seberapa besar nilai opsi berubah dengan perubahan 1% pada IV. Pemegang straddle Long memiliki vega positif (kenaikan IV menguntungkan mereka). Pemegang straddle Short memiliki vega negatif (kenaikan IV merugikan mereka).

Perbedaan Squeeze Short vs Squeeze Gama:

Short squeeze dan gama squeeze adalah dua mekanisme berbeda yang keduanya dapat membuat harga saham melonjak tajam, dan keduanya hadir dalam peristiwa GameStop Januari 2021.

Gama squeeze (dinamai berdasarkan indikator Greek opsi yang mengukur seberapa cepat rasio lindung nilai berubah) terjadi ketika investor ritel membeli opsi call dalam volume besar pada suatu saham. Market maker yang menjual opsi call tersebut harus membeli saham dari aset dasar untuk melakukan lindung nilai terhadap eksposur mereka, sebuah proses yang disebut lindung nilai delta. Seiring kenaikan harga saham, mereka harus membeli lebih banyak saham untuk mempertahankan lindung nilai mereka. Hal ini menciptakan pembelian paksa tambahan yang memperkuat pergerakan harga apa pun yang sedang berlangsung.

Dalam pergerakan GameStop bulan Januari 2021, kedua mekanisme tersebut terjadi secara bersamaan. Penjual Short menutup posisi mereka sementara pembuat pasar membeli saham untuk melakukan Lindung Nilai terhadap membanjirnya pembelian call ritel. Setiap mekanisme saling memperkuat satu sama lain. Bagi pemegang short straddle, kombinasi ini memberikan dampak buruk ganda: pergerakan harga dari kedua jenis squeeze tersebut memperparah lonjakan IV yang dihasilkan oleh aktivitas Gama, memperlebar kerugian melampaui apa yang dihasilkan oleh salah satu mekanisme saja.

Cara Mengidentifikasi Kandidat Squeeze Short

Trader profesional menggunakan tiga sinyal kuantitatif untuk mengidentifikasi saham dengan potensi squeeze yang tinggi: rasio short interest, persentase short float, dan days to cover. Tidak ada satu pun dari sinyal ini yang memprediksi squeeze dengan pasti. Sinyal-sinyal tersebut mengidentifikasi kondisi di mana squeeze dimungkinkan terjadi.

Rasio Interest Short

Bunga Short adalah jumlah total saham dari suatu stok yang telah dijual kosong (short sell) tetapi belum dibeli kembali untuk menutup Posisi tersebut. Hal ini dapat dinyatakan sebagai jumlah saham mentah, sebagai persentase dari total saham beredar, atau sebagai persentase dari float yang dapat diperdagangkan. Bunga jual kosong (short interest) yang tinggi berarti ada sekelompok besar investor yang bertaruh melawan saham tersebut, dan kelompok yang sama tersebut mewakili potensi pembeli paksa jika harga saham mulai naik.

Rasio Short Interest di atas 20-30% dari float umumnya dianggap sebagai potensi short squeeze yang tinggi, meskipun konteksnya penting. Saham dengan 25% short interest di sektor yang bertumbuh pesat membawa risiko yang berbeda dibandingkan dengan saham dengan 25% short interest di industri yang sedang menurun. Gunakan rasio ini sebagai penanda untuk investigasi lebih lanjut, bukan pemicu untuk tindakan segera.

Perhatikan bahwa ambang batas "20-30% dari float" secara spesifik merujuk pada seberapa banyak float yang dapat diperdagangkan yang berada dalam posisi short. Ini adalah perhitungan yang berbeda dari short interest sebagai persentase dari total saham beredar. Metrik short float, yang dibahas di bagian berikutnya, menjelaskan mengapa angka berbasis float merupakan angka yang lebih relevan untuk ditindaklanjuti.

Persentase Float Short

Short persentase float adalah sinyal likuidasi yang lebih berguna daripada minat jual pendek mentah karena memperhitungkan berapa banyak saham yang benar-benar tersedia untuk Trade. Short float mengukur saham yang dipersingkat sebagai persentase dari float yang dapat diperdagangkan, artinya saham yang tersedia untuk publik tidak termasuk saham orang dalam dan saham yang dibatasi. Ini berbeda dari minat jual pendek yang dinyatakan sebagai persentase dari total saham beredar, yang mencakup saham yang tidak dapat diperdagangkan dengan mudah.

Sebuah perusahaan dengan 10 juta saham yang beredar (float) dan 3 juta saham yang dipendekkan (shorted) memiliki short float sebesar 30%, indikator risiko squeeze yang berarti. Sebuah perusahaan dengan 500 juta saham yang beredar (shares outstanding) dan 20 juta yang dipendekkan memiliki short float sebesar 4%, meskipun memiliki minat jual kosong (short interest) absolut yang lebih tinggi. Short float di atas 20% adalah ambang batas yang umum dipantau oleh para trader yang menyaring kandidat squeeze.

Days to Cover (Rasio Short Interest)

Hari untuk menutup posisi mengukur berapa lama waktu yang dibutuhkan semua penjual short untuk keluar dari posisi mereka, mengingat volume perdagangan saham yang normal. Rumusnya adalah:

Days to Cover = Total Saham Short / Rata-rata Volume Perdagangan Harian

Jika 10 juta saham berada dalam posisi Short dan rata-rata volume perdagangan harian adalah 1 juta saham, maka angka days to cover adalah 10. Bahkan jika setiap penjual Short mencoba melakukan cover secara bersamaan, akan dibutuhkan 10 hari perdagangan untuk mengeksekusinya, di mana selama periode tersebut tekanan beli akan mempertahankan pergerakan harga ke atas secara terus-menerus.

Days to cover juga disebut sebagai rasio short interest di banyak sumber data. Perlu diketahui bahwa "short interest ratio" dapat merujuk pada dua hal yang berbeda: angka days-to-cover (dinyatakan dalam hari) atau persentase saham beredar yang merupakan posisi Short (metrik terpisah). Saat Anda melihatnya dinyatakan dalam hari, itu adalah days to cover. Angka 5 hingga 10 hari atau lebih umumnya dipantau sebagai risiko squeeze yang meningkat.

Ketiga metrik ini mengidentifikasi kondisi yang rentan terhadap squeeze. Metrik ini tidak memprediksi kapan squeeze akan terjadi atau menjaminnya. Katalis, seperti kejutan laba positif, unggahan media sosial yang viral, atau pembelian ritel yang terkoordinasi, masih diperlukan untuk memicu pergerakan. Sinyal kuantitatif memberi tahu Anda bahwa bahan bakar tersedia, bukan kapan percikan akan datang.

Strategi Straddle Mana yang Tepat untuk Anda?

Pilihan antara long straddle dan short straddle bermuara pada satu pertanyaan: apakah Anda memperkirakan saham dasar akan bergerak secara signifikan, atau apakah Anda memperkirakannya akan tetap stabil?

Opsi straddle pada dasarnya adalah instrumen volatilitas. Long straddle bertaruh pada volatilitas; short straddle bertaruh melawannya. Memahami lingkungan volatilitas saat ini adalah langkah pertama dalam memilih di antara keduanya.

Short straddle sebaiknya tidak pernah digunakan ketika sebuah saham menunjukkan short interest yang tinggi atau sinyal squeeze lainnya. Call yang dijual tidak memiliki batas atas, dan short squeeze dapat menghasilkan kerugian yang jauh melebihi Premi yang Anda kumpulkan.

Tidak ada strategi yang secara universal lebih baik. Long straddle adalah pilihan yang tepat ketika Anda memperkirakan pergerakan besar dan menginginkan risiko yang terdefinisi. Short straddle adalah pilihan yang tepat ketika Anda memperkirakan ketenangan dan ingin mengumpulkan Premi. Dalam kondisi squeeze, long straddle adalah satu-satunya opsi rasional di antara keduanya.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Apa Itu Short Squeeze dan Bagaimana Cara Kerjanya?

Short squeeze adalah kenaikan harga yang cepat dan memperkuat diri sendiri, yang dipicu ketika penjual short (short sellers) terpaksa membeli kembali saham untuk menutup posisi merugi mereka. Saat mereka membeli, harga semakin naik, memaksa lebih banyak penjual short untuk menutup posisi, yang mendorong harga naik lebih tinggi lagi. Rangkaian ini berlanjut sampai sebagian besar posisi short ditutup. Squeeze bisa berlangsung dari satu sesi hingga beberapa minggu tergantung pada seberapa besar saham tersebut di-short dan berapa banyak volume pembelian yang masuk.

Apa Perbedaan Antara Short Straddle dan Long Straddle?

Long straddle melibatkan pembelian opsi beli dan opsi jual pada Strike yang sama. Anda membayar Premi di muka, untung dari pergerakan besar ke arah mana pun, dan kerugian maksimum Anda terbatas pada Premi yang dibayarkan ($550 per kontrak dalam contoh kita). Short straddle melibatkan penjualan kedua sisi. Anda menerima Premi di muka dan untung jika saham tetap dekat Strike, tetapi menghadapi kerugian yang secara teori tidak terbatas pada sisi kenaikan jika saham melonjak. Kedua strategi memiliki ambang batas impas yang identik ($55,50 dan $44,50 dalam contoh kita). Arah untung dan rugi pada ambang batas tersebut berlawanan.

Dapatkah Anda Untung dari Squeeze Short Menggunakan Opsi?

Ya. Straddle Long atau Long Call yang dimasukkan sebelum squeeze terjadi dapat menghasilkan keuntungan yang signifikan selama short squeeze. Pergerakan harga saja menghasilkan keuntungan pada sisi call, dan lonjakan volatilitas tersirat yang bersamaan meningkatkan nilai Opsi Anda lebih lanjut. Waktu sangat penting: masuk setelah IV sudah melonjak berarti membayar Premi yang tinggi yang mengurangi Margin keuntungan Anda bahkan jika pergerakan berlanjut. Masuk secara optimal adalah ketika kondisi squeeze ada tetapi volatilitas belum melonjak.

Apa Perbedaan Antara Squeeze Short dan Squeeze Gama?

Short squeeze didorong oleh penjual short yang terpaksa membeli kembali saham untuk menutup posisi mereka, sehingga menciptakan siklus harga yang saling menguatkan. Gama squeeze didorong oleh pembuat pasar yang harus membeli saham untuk melakukan lindung nilai atas opsi beli yang telah mereka jual kepada investor ritel, sebuah proses yang disebut delta hedging. Kedua mekanisme tersebut menghasilkan pembelian paksa yang mempercepat kenaikan harga saham. Keduanya tidak saling eksklusif. Pergerakan GameStop pada Januari 2021 melibatkan keduanya secara bersamaan, di mana masing-masing saling memperkuat satu sama lain.

Bisakah Anda Mengalami Kerugian Lebih Besar Dari yang Anda Investasikan Dengan Straddle Short?

Ya. Karena Anda menjual Opsi Call tanpa plafon harga, kerugian maksimum pada Short straddle secara teoritis tidak terbatas pada sisi atas. Kredit sebesar $550 per kontrak yang Anda kumpulkan adalah jumlah maksimal yang bisa Anda peroleh dari Trade tersebut. Namun, kerugian Anda tidak memiliki batas atas: saham yang nilainya berlipat ganda, tiga kali lipat, atau bergerak lebih jauh akan menghasilkan kerugian yang terus bertambah seiring kenaikan setiap poin. Ini adalah profil risiko yang secara fundamental berbeda dari strategi dengan kerugian maksimum yang ditentukan, dan ini memerlukan penentuan ukuran Posisi dan manajemen risiko yang ketat sebelum eksekusi.

Bacaan Terkait

• Perbedaan Antara Membeli dan Menjual Opsi
• Cara Long Dan Short Dengan Spot Margin Perdagangan

Konten ini hanya untuk tujuan pendidikan dan bukan merupakan nasihat keuangan atau investasi. Trading Opsi melibatkan risiko kerugian yang besar dan tidak sesuai untuk semua investor. Tidak ada hal dalam artikel ini yang boleh ditafsirkan sebagai rekomendasi untuk membeli atau menjual efek tertentu.