Apa Itu EPS? Definisi, Rumus & DCF

Laba per Saham (EPS) adalah metrik keuangan yang mengukur berapa banyak keuntungan bersih yang dihasilkan perusahaan untuk setiap saham biasa yang beredar. Analis dan investor melacak EPS secara cermat karena menerjemahkan total laba perusahaan menjadi angka per saham yang memungkinkan perbandingan langsung antar periode pelaporan dan antar perusahaan. EPS adalah salah satu sinyal yang paling sering dikutip dalam valuasi saham, yaitu proses penentuan nilai pasar wajar suatu saham berdasarkan kinerja keuangan dan potensi pertumbuhan di masa depan.

Penafian: Informasi dalam artikel ini disediakan hanya untuk tujuan edukasi dan tidak merupakan nasihat investasi, nasihat keuangan, nasihat perdagangan, atau jenis nasihat lainnya. Anda tidak boleh menganggap informasi apa pun dalam artikel ini sebagai dasar untuk membuat keputusan investasi. Lakukan uji tuntas Anda sendiri dan berkonsultasi dengan penasihat keuangan yang berkualifikasi sebelum membuat keputusan investasi apa pun.

Poin-Poin Penting

• Laba per Saham (EPS) mengukur keuntungan bersih yang dialokasikan perusahaan untuk setiap saham biasa, dihitung sebagai pendapatan bersih dikurangi dividen preferen dibagi rata-rata tertimbang saham beredar.
• EPS Dasar hanya menggunakan saham biasa yang beredar; EPS Dilusian menambahkan potensi saham dari opsi saham, warana, dan sekuritas konversi, sehingga nilainya sama atau lebih rendah dari EPS Dasar dalam semua kasus.
• EPS yang "baik" ditentukan oleh konteks, bukan angka absolut; investor mengevaluasi EPS relatif terhadap tren historis perusahaan itu sendiri, rekan industri, dan perkiraan konsensus analis.
• Metode Arus Kas yang Didiskontokan (DCF) memperkirakan nilai intrinsik saham dengan memproyeksikan EPS di masa depan selama 5 hingga 10 tahun dan mendiskontokan proyeksi tersebut kembali ke nilai sekarang menggunakan tingkat diskonto.
• EPS memiliki keterbatasan yang signifikan: pembelian kembali saham dapat menggelembungkan EPS tanpa pertumbuhan pendapatan yang nyata, dan akuntansi akrual dapat menyebabkan EPS menyimpang secara signifikan dari Arus Kas Bebas.

Dalam artikel ini:

• Apa Itu EPS (Laba per Saham)?
• Rumus Laba per Saham
• Cara Menghitung EPS: Langkah demi Langkah beserta Contoh
• Berapa Nilai EPS yang Bagus?
• Mengapa EPS Penting bagi Investor
• Apa Itu Metode Arus Kas Diskonto?
• Bagaimana EPS Terhubung dengan Metode Arus Kas Diskonto
• Keterbatasan EPS sebagai Metrik
• Tempat Menemukan Data EPS
• EPS vs. Metrik Utama Lainnya
• Pertanyaan Umum

Apa Itu EPS (Earnings Per Share)?

Laba per Saham (LPS) adalah bagian dari laba bersih perusahaan yang dialokasikan untuk setiap saham biasa yang beredar, dihitung dengan membagi laba bersih (dikurangi dividen preferen) dengan rata-rata tertimbang jumlah saham biasa yang beredar selama periode pelaporan.

EPS muncul dalam laporan laba rugi, penyaring saham, dan platform data keuangan sebagai salah satu indikator utama profitabilitas perusahaan. Dalam analisis laporan keuangan, yaitu praktik mengevaluasi laporan keuangan perusahaan untuk menilai kinerja dan valuasinya, EPS berfungsi sebagai representasi per saham dari laba bersih laporan laba rugi.

Berdasarkan Prinsip Akuntansi Berterima Umum (GAAP), khususnya ASC 260, perusahaan publik di Amerika Serikat wajib mengungkapkan EPS dalam laporan keuangan mereka. Anda dapat menemukan angka EPS historis dalam laporan tahunan Securities and Exchange Commission (SEC) (Formulir 10-K) dan laporan kuartalan (Formulir 10-Q) di SEC EDGAR di sec.gov.

Cara yang berguna untuk memahami EPS: jika sebuah perusahaan memperoleh total laba dan membaginya secara merata ke seluruh saham umumnya, EPS memberi tahu Anda jumlah laba (dalam dolar) yang diwakili oleh setiap saham tunggal yang Anda miliki. Anggap saja sebagai klaim proporsional setiap saham atas laba bersih tahunan perusahaan.

Rumus Laba per Saham

Berdasarkan GAAP, rumus standar untuk Laba per Saham Dasar adalah:

Rumus EPS (Dasar)

EPS Dasar = (Laba Bersih - Dividen Preferen) / Rata-rata Tertimbang Jumlah Saham Beredar

Di mana:

• Laba Bersih = Total keuntungan setelah semua pengeluaran, bunga, dan pajak (dari Laporan Laba Rugi)
• Dividen Preferen = Dividen yang terutang kepada pemegang saham preferen (dikurangi sebelum menghitung laba per saham biasa)
• Rata-rata Tertimbang Jumlah Saham Beredar = Jumlah rata-rata saham biasa yang beredar selama periode pelaporan, tertimbang berdasarkan waktu

Rumus ini memiliki dua komponen: pembilang menangkap laba yang diatribusikan kepada pemegang saham biasa, dan penyebut mencerminkan berapa banyak saham biasa yang dibagikan oleh laba tersebut. Bagian-bagian di bawah ini menjelaskan setiap komponen secara lengkap.

Penjelasan Komponen Rumus EPS

Laba bersih adalah titik awal untuk perhitungan EPS apa pun. Ini mewakili total laba yang diperoleh perusahaan setelah dikurangi semua biaya operasional, biaya bunga, pajak, dan biaya lainnya dari pendapatannya. Laba bersih muncul di baris terakhir dari Laporan Laba Rugi, itulah sebabnya ia biasa disebut sebagai "bottom line." Ini berbeda dari pendapatan (total penjualan sebelum dikurangi biaya apa pun) dan dari laba operasional (yang tidak termasuk bunga dan pajak).

Laporan Laba Rugi, yang juga disebut Profit and Loss Statement atau L&R, melaporkan pendapatan, beban, dan laba bersih perusahaan selama periode pelaporan tertentu. Perusahaan publik menyerahkan Laporan Laba Rugi kepada SEC dalam Formulir 10-Q (triwulanan) dan Formulir 10-K (tahunan). Berbeda dengan Laporan Arus Kas yang mencatat pergerakan kas aktual masuk dan keluar dari bisnis, Laporan Laba Rugi menggunakan akuntansi akrual, yang berarti pendapatan dan beban dicatat saat diperoleh atau terjadi, bukan saat kas berpindah tangan. Perbedaan inilah yang menyebabkan EPS dan Arus Kas Bebas dapat berbeda untuk perusahaan yang sama.

Untuk tujuan EPS, dividen preferen dikurangkan dari laba bersih sebelum dibagi dengan jumlah saham. Langkah ini memisahkan bagian laba yang secara spesifik menjadi hak pemegang saham biasa, karena pemegang saham preferen menerima pembayaran dividen tetap mereka terlebih dahulu.

Rata-rata tertimbang saham beredar adalah penyebut dari rumus EPS. Daripada menggunakan hitungan saham sederhana di akhir tahun, rata-rata tertimbang dihitung karena perusahaan menerbitkan saham baru dan membeli kembali saham yang sudah ada sepanjang tahun. Rata-rata tertimbang mencerminkan berapa lama setiap jumlah saham berlaku.

Contohnya, jika suatu perusahaan memiliki 4 juta saham beredar selama enam bulan pertama tahun ini, lalu menerbitkan saham baru sehingga totalnya menjadi 6 juta saham beredar selama enam bulan kedua, maka rata-rata tertimbang saham beredar adalah 5 juta.

Ketika perusahaan membeli kembali saham mereka sendiri di pertengahan tahun, rata-rata tertimbang menurun, yang secara mekanis mendorong EPS lebih tinggi bahkan tanpa ada peningkatan laba bersih. Keterkaitan ini menjadi penting di bagian keterbatasan di bawah ini.

EPS Dasar vs. EPS Dilusi

EPS Dilusian adalah ukuran profitabilitas per saham yang lebih konservatif daripada EPS Dasar karena memperhitungkan potensi dilusi yang akan terjadi jika semua sekuritas dilutif dilaksanakan atau dikonversi menjadi saham biasa, termasuk opsi saham, waran, obligasi konversi, dan unit saham terbatas (RSU).

Secara sederhana, EPS Dilusian mengasumsikan bahwa setiap karyawan yang memiliki opsi saham, setiap pemegang waran, dan setiap pemegang obligasi konversi benar-benar menggunakan hak mereka untuk mendapatkan saham perusahaan. Karena hal ini akan meningkatkan jumlah total saham, laba bersih yang sama akan dibagi ke lebih banyak saham, sehingga menghasilkan angka per saham yang lebih rendah.

Rumus EPS Dilusian adalah:

EPS Terdilusi = (Laba Bersih - Dividen Saham Preferen) / (Rata-Rata Tertimbang Saham Beredar + Sekuritas Dilutif)

EPS Terdilusi selalu kurang dari atau sama dengan EPS Dasar. Jika suatu perusahaan tidak memiliki efek terdilusi yang beredar, kedua angka tersebut identik.

Analis dan investor profesional umumnya lebih menyukai EPS Dilusi karena mewakili ukuran profitabilitas per saham yang lebih konservatif dan realistis. Untuk tujuan valuasi DCF, analis menggunakan EPS Dilusi sebagai angka proyeksi dasar, karena mewakili skenario pendapatan per saham terburuk dan menghindari penilaian Nilai Intrinsik yang berlebihan.

Satu perbedaan tambahan: EPS Dilusian tidak sama dengan EPS yang disesuaikan atau EPS non-GAAP. EPS Dilusian menyesuaikan jumlah saham sambil mempertahankan laba bersih seperti yang dilaporkan di bawah GAAP. Sebaliknya, EPS yang Disesuaikan menyesuaikan angka laba bersih itu sendiri untuk mengecualikan item-item tertentu yang bersifat satu kali. Keduanya dapat muncul dalam rilis pendapatan, tetapi mereka mengukur hal yang berbeda.

--- ## Cara Menghitung EPS: Langkah demi Langkah dengan Contoh

Menghitung EPS memerlukan dua data dari laporan keuangan perusahaan: laba bersih (ditemukan di Laporan Laba Rugi) dan saham beredar rata-rata tertimbang.

Langkah 1: Temukan laba bersih di baris terakhir Laporan Laba Rugi perusahaan. Anda dapat menemukan ini dalam pengajuan SEC EDGAR perusahaan, khususnya laporan 10-K tahunan atau laporan 10-Q triwulanan.

Langkah 2: Kurangi dividen preferen dari laba bersih, jika ada yang diumumkan untuk periode tersebut. Hal ini akan menghasilkan laba bersih yang tersedia bagi pemegang saham biasa.

Langkah 3: Tentukan rata-rata tertimbang saham beredar untuk periode pelaporan. Angka ini biasanya diungkapkan pada laporan laba rugi atau dalam catatan kaki laba per saham pada laporan keuangan.

Langkah 4: Bagi hasil dari Langkah 2 dengan rata-rata tertimbang saham beredar dari Langkah 3.

Contoh Dikerjakan:

• Pendapatan bersih Perusahaan XYZ: $10 juta
• Dividen preferen: $0
• Rata-rata tertimbang jumlah saham beredar: 5 juta
• Perhitungan: $10 juta / 5 juta = $2.00 EPS

Perusahaan XYZ menghasilkan Keuntungan Bersih sebesar $2,00 untuk setiap saham biasa yang beredar selama periode pelaporan. Jika Perusahaan XYZ memiliki 500.000 saham preferen dengan dividen tahunan sebesar $1 juta, maka pembilangnya akan menjadi $9 juta, yang menghasilkan EPS sebesar $1,80.

Apa Itu EPS yang Baik?

Tidak ada satu angka tunggal yang mendefinisikan EPS yang baik. Metrik ini baru bermakna ketika dievaluasi terhadap tiga titik referensi: tren EPS historis perusahaan itu sendiri, EPS dari rekan-rekan industrinya, dan perkiraan konsensus analis untuk periode pelaporan.

1. Tren historis. Perusahaan dengan EPS yang tumbuh secara konsisten selama beberapa tahun menandakan profitabilitas yang membaik. Flat atau penurunan EPS selama periode yang sama menimbulkan pertanyaan tentang daya laba, meskipun angka EPS absolut terlihat besar.

2. Perbandingan antar-perusahaan sejenis. Nilai EPS tidak dapat dibandingkan secara langsung antar perusahaan yang berbeda ukuran. Perusahaan yang menghasilkan EPS $0,50 di satu industri mungkin berkinerja lebih baik dari perusahaan sejenisnya, sementara perusahaan yang menghasilkan EPS $5,00 di industri lain mungkin tertinggal dari pesaingnya. Perbandingan yang lebih bermakna menggunakan rasio Harga terhadap Pendapatan (rasio P/E) untuk menempatkan EPS dalam konteks harga pasar saham.

3. Konsensus analis. Analis keuangan menerbitkan estimasi EPS sebelum setiap rilis laba. Ketika sebuah perusahaan melaporkan EPS di atas estimasi konsensus, hal ini disebut sebagai "earnings beat" dan biasanya mendapatkan respons pasar yang positif. Melaporkan di bawah estimasi, meskipun dengan pertumbuhan EPS yang positif, dapat memicu penurunan harga.

EPS yang tinggi umumnya menandakan profitabilitas per saham yang kuat. Namun, EPS yang tinggi saja tidak berarti saham tersebut memiliki valuasi menarik. Jika harga saham telah naik lebih cepat dari EPS, rasio P/E dapat mengindikasikan valuasi yang mahal meskipun laba yang kuat.

EPS yang rendah menandakan profitabilitas per saham yang lebih rendah, namun konteks menentukan signifikansinya. Perusahaan teknologi tahap awal yang berinvestasi besar-besaran pada pertumbuhan mungkin melaporkan EPS yang rendah atau minimal saat membangun profitabilitas masa depan yang jauh lebih tinggi. Investor di perusahaan semacam itu membeli potensi EPS masa depan daripada pendapatan saat ini.

EPS negatif berarti perusahaan melaporkan kerugian bersih selama periode pelaporan; laba bersih bernilai negatif alih-alih positif. Penyebab EPS negatif mencakup kerugian operasional, biaya satu kali dalam jumlah besar, investasi pertumbuhan yang besar, atau biaya restrukturisasi. Untuk perusahaan pertumbuhan tahap awal, EPS negatif mungkin diterima sebagai fase perkembangan yang normal. Untuk perusahaan yang sudah matang, EPS negatif yang berkelanjutan memerlukan pemeriksaan yang lebih ketat terhadap model bisnis yang mendasarinya. Dari perspektif DCF, EPS negatif tidak dapat digunakan secara langsung sebagai input proyeksi. Analis yang menangani EPS negatif dalam model DCF biasanya memproyeksikan kapan perusahaan diharapkan mencapai profitabilitas dan membangun proyeksi EPS mulai dari titik balik tersebut ke depan.

Mengapa EPS Penting bagi Investor

EPS menempati peringkat di antara input paling penting dalam valuasi saham. Ada tiga alasan yang menjelaskan mengapa EPS mendapatkan perhatian ini baik dari analis maupun investor:

• Profitabilitas per saham. EPS menerjemahkan laba bersih total menjadi angka per saham, memungkinkan perbandingan kekuatan penghasilan perusahaan antar periode terlepas dari perubahan jumlah saham.
• Input rasio P/E. EPS adalah penyebut dari Rasio Harga terhadap Pendapatan (rasio P/E), kelipatan valuasi ekuitas yang paling umum digunakan. Setiap perhitungan P/E dimulai dengan EPS.
• Variabel proyeksi DCF. Proyeksi pertumbuhan EPS berfungsi sebagai input arus kas utama dalam model DCF ekuitas, memungkinkan analis untuk memperkirakan nilai intrinsik saham. Keterkaitan ini menjadi fokus bagian-bagian di bawah ini.

EPS adalah salah satu metrik yang paling sering dirujuk dalam analisis laporan keuangan, yaitu praktik mengevaluasi laporan keuangan perusahaan untuk menilai kinerja dan valuasi.

EPS dan Rasio Harga terhadap Laba (Price-to-Earnings Ratio)

Rasio Harga terhadap Laba (rasio P/E) dihitung dengan membagi harga pasar saham saat ini dengan EPS-nya, menjadikan EPS sebagai input langsung yang menentukan bagaimana kelipatan P/E diukur.

Sebagai contoh, jika sebuah saham diperdagangkan pada harga $40 dan laba per sahamnya (EPS) adalah $2,00, rasio P/E-nya adalah 20. Ini berarti investor membayar $20 untuk setiap $1 dari laba tahunan. Membandingkan rasio P/E antar perusahaan dalam industri yang sama memberikan ukuran valuasi relatif: sebuah perusahaan dengan P/E 15 di industri tempat rekan-rekannya rata-rata 25 dapat mewakili titik masuk yang lebih murah, dengan asumsi kualitas laba yang sebanding.

EPS dan rasio P/E saling terkait, bukan metrik alternatif. EPS mengukur profitabilitas; rasio P/E mengukur bagaimana pasar menilai profitabilitas tersebut. Keterbatasan rasio P/E adalah sifatnya yang statis dan melihat ke belakang, yang biasanya menggunakan EPS dua belas bulan terakhir. Model DCF yang berorientasi ke masa depan mengatasi keterbatasan ini dengan secara eksplisit memproyeksikan pertumbuhan EPS di masa depan.

Tingkat Pertumbuhan EPS

Tingkat pertumbuhan EPS mengukur perubahan persentase dari tahun ke tahun pada EPS perusahaan, dihitung sebagai:

Tingkat Pertumbuhan EPS = (EPS Tahun Berjalan - EPS Tahun Sebelumnya) / EPS Tahun Sebelumnya x 100

Sebagai contoh, jika EPS suatu perusahaan tumbuh dari $1,50 menjadi $2,00, tingkat pertumbuhan EPS adalah ($2,00 - $1,50) / $1,50 x 100 = 33,3%.

Pertumbuhan EPS yang konsisten menandakan profitabilitas yang membaik dan merupakan faktor kunci yang dipantau analis di seluruh laporan pendapatan. Tingkat pertumbuhan EPS yang meningkat pesat menunjukkan kekuatan pendapatan perusahaan berkembang; tingkat yang melambat dapat memunculkan pertanyaan tentang posisi kompetitif atau tekanan biaya.

Tingkat pertumbuhan EPS juga memiliki fungsi kedua: ini adalah asumsi paling sensitif yang harus dipilih analis saat memproyeksikan EPS masa depan dalam model DCF. Peran ini dibahas secara mendalam pada bagian DCF di bawah ini.

Apa itu Metode Pendiskontoan Arus Kas?

Metode Arus Kas yang Didiskontokan (DCF) adalah teknik valuasi yang memperkirakan nilai intrinsik suatu investasi dengan memproyeksikan arus kas masa depannya dan mendiskontokannya kembali ke nilai kini menggunakan tingkat diskonto.

Ide dasarnya bertumpu pada satu prinsip: uang yang Anda harapkan akan diterima di masa depan nilainya lebih rendah daripada uang yang Anda miliki saat ini, karena uang saat ini dapat diinvestasikan untuk mendapatkan keuntungan. Ini adalah prinsip nilai sekarang (present value). Metode DCF mengubah proyeksi pendapatan atau arus kas masa depan menjadi nilai yang setara dalam dolar saat ini, lalu menjumlahkannya untuk memperkirakan nilai investasi tersebut saat ini juga.

Analisis DCF bekerja melalui lima langkah:

1. Proyeksikan arus kas masa depan (atau EPS) selama periode 5 hingga 10 tahun berdasarkan tren historis dan perkiraan analis.
2. Pilih tingkat diskonto yang sesuai yang mencerminkan tingkat risiko investasi dan nilai waktu uang.
3. Diskontokan arus kas yang diproyeksikan setiap tahun kembali ke nilai sekarang menggunakan tingkat diskonto.
4. Hitung nilai terminal yang mewakili semua arus kas di luar periode perkiraan eksplisit.
5. Jumlahkan semua nilai yang didiskontokan untuk mendapatkan perkiraan nilai intrinsik per saham.

Tingkat diskonto adalah tingkat pengembalian yang digunakan untuk mengonversi arus kas masa depan kembali ke nilai saat ini. Tingkat diskonto yang lebih tinggi berarti arus kas masa depan bernilai lebih rendah saat ini; tingkat yang lebih rendah berarti arus kas tersebut bernilai lebih tinggi. Tingkat diskonto mencerminkan nilai waktu dari uang sekaligus risiko yang terkait dengan investasi tertentu.

Tingkat diskonto yang paling umum digunakan dalam model DCF adalah Biaya Rata-rata Tertimbang Modal (WACC),), yaitu biaya rata-rata gabungan dari pembiayaan utang dan ekuitas perusahaan. Jika sebuah perusahaan membiayai 60% operasionalnya dengan ekuitas (yang membutuhkan imbal hasil 10%) dan 40% dengan utang (dengan biaya setelah pajak 5%), WACC-nya adalah sekitar 8%. Catatan teknis untuk mahasiswa keuangan: untuk model DCF ekuitas yang menggunakan EPS sebagai variabel proyeksi, tingkat diskonto yang lebih tepat adalah biaya ekuitas daripada WACC penuh, karena EPS adalah metrik tingkat ekuitas. WACC penuh sesuai ketika menggunakan ukuran arus kas tingkat perusahaan.

Rumus DCF

Rumus DCF mendiskon proyeksi arus kas setiap tahun dengan faktor yang memperhitungkan nilai waktu dari uang dan risiko investasi.

Rumus DCF

DCF = CF₁/(1+r)¹ + CF₂/(1+r)² + ... + CFₙ/(1+r)ⁿ + TV/(1+r)ⁿ

Keterangan:

• CF = Proyeksi arus kas (atau EPS) untuk setiap tahun
• r = Tingkat diskonto
• n = Jumlah tahun proyeksi
• TV = Nilai Terminal (Terminal Value)

Nilai terminal adalah perkiraan nilai seluruh arus kas di luar periode proyeksi eksplisit, biasanya melampaui Tahun 5 atau Tahun 10. Nilai terminal biasanya mewakili 60 hingga 80% dari total nilai perkiraan model DCF, yang menjadikan asumsi tingkat pertumbuhan EPS jangka panjang sebagai variabel yang paling krusial dalam keseluruhan model.

Formula Model Pertumbuhan Gordon menghitung nilai terminal:

TV = EPS_akhir x (1 + g) / (r - g)

Di mana g = tingkat pertumbuhan laba per saham (EPS) yang berkelanjutan dalam jangka panjang dan r = tingkat diskonto. Agar formula ini menghasilkan hasil yang valid, g harus kurang dari r. Asumsi tingkat pertumbuhan terminal sebesar 2 hingga 4% lazim untuk perusahaan mapan di pasar maju, umumnya konsisten dengan pertumbuhan PDB nominal jangka panjang.

Bahkan perubahan kecil pada tingkat pertumbuhan terminal yang diasumsikan dapat secara signifikan menggeser estimasi nilai intrinsik, yang merupakan salah satu alasan utama mengapa output DCF harus diperlakukan sebagai perkiraan daripada perhitungan yang tepat.

Bagaimana EPS Terhubung dengan Metode Arus Kas yang Didiskontokan

EPS dan metode Arus Kas Terdiskonto terhubung secara langsung. Proyeksi angka EPS di masa depan berfungsi sebagai input arus kas dalam model DCF ekuitas, memungkinkan investor untuk memperkirakan nilai intrinsik saham berdasarkan pertumbuhan laba per sahamnya yang diharapkan.

EPS dapat digunakan sebagai variabel arus kas dalam model DCF ekuitas, terutama untuk penilaian yang disederhanakan. Analis memproyeksikan EPS masa depan, mendiskontokan proyeksi tersebut kembali ke nilai sekarang, dan menambahkan nilai terminal untuk memperkirakan nilai intrinsik per saham. Analis profesional sering kali lebih menyukai Arus Kas Bebas daripada EPS dalam model DCF lengkap karena Arus Kas Bebas kurang rentan terhadap penyesuaian akuntansi, tetapi model DCF berbasis EPS banyak digunakan untuk penilaian ekuitas secara cepat dan tetap menjadi alat analisis standar.

Artikel ini membahas DCF ekuitas, yang memperkirakan nilai intrinsik per saham. Ini berbeda dari DCF perusahaan, yang menilai seluruh perusahaan menggunakan arus kas tingkat perusahaan.

Nilai intrinsik adalah estimasi nilai sejati atau wajar dari suatu saham berdasarkan fundamental yang mendasarinya, khususnya proyeksi laba atau arus kas masa depan, yang berbeda dari harga pasar saat ini. Jika nilai intrinsik sebuah saham melebihi harga pasar saat ini, saham tersebut mungkin dinilai terlalu rendah relatif terhadap fundamentalnya. Jika nilai intrinsik berada di bawah harga pasar saat ini, saham tersebut mungkin dinilai terlalu tinggi. Investor menggunakan perbandingan ini sebagai salah satu Input dalam analisis mereka, meskipun estimasi nilai intrinsik hanya seandal asumsi Input yang menghasilkannya.

Angka-angka yang digunakan dalam contoh berikut bersifat hipotetis dan hanya untuk tujuan ilustrasi. Proyeksi EPS yang sebenarnya memerlukan riset khusus perusahaan dan mengandung ketidakpastian yang melekat, terutama untuk periode prakiraan di atas 3 hingga 5 tahun.

Menggunakan Proyeksi EPS dalam Model DCF

Penerapan laba per saham (EPS) pada model DCF terdiri dari lima langkah, dimulai dengan EPS Dilusian perusahaan saat ini sebagai angka proyeksi dasar.

Langkah 1: Tetapkan EPS Dilusian saat ini dari laporan tahunan terbaru perusahaan (pengajuan 10-K di SEC EDGAR).

Langkah 2: Proyeksikan tingkat pertumbuhan EPS untuk Tahun 1 hingga 5 menggunakan analisis tren EPS historis dan perkiraan konsensus analis. Terapkan tingkat pertumbuhan terminal yang lebih rendah dan lebih konservatif untuk periode setelah Tahun 5.

Langkah 3: Terapkan tingkat diskonto pada proyeksi EPS setiap tahun untuk menghitung nilai kini (present value) dari laba tahun tersebut.

Langkah 4: Hitung nilai terminal menggunakan Model Pertumbuhan Gordon: TV = Laba per Saham_Tahun5 x (1 + g) / (r - g).

Langkah 5: Jumlahkan semua nilai kini EPS yang telah didiskon dan nilai terminal yang telah didiskon. Hasilnya adalah estimasi Nilai Intrinsik per saham.

Valuasi DCF Menggunakan Laba per Saham: Contoh yang Dikerjakan

EPS Terdilusi Saat Ini = $2,00 | Tingkat pertumbuhan EPS jangka pendek = 10,0% | Tingkat diskonto = 9% | Tingkat pertumbuhan terminal = 3,0%

Perhitungan Terminal Value: $3,22 x 1,03 / (0,09 - 0,03) = $3,31 / 0,06 = $55,28

Nilai Terminal Terdiskonto: $55.28 x 0.650 = $35.93

Estimasi Nilai Intrinsik per Saham: $10.28 + $35.93 = $46.21

Jika saham perusahaan hipotetis ini saat ini diperdagangkan pada $38,00, output DCF menyarankan saham tersebut mungkin dinilai terlalu rendah relatif terhadap aliran pendapatannya yang diproyeksikan. Jika saham tersebut diperdagangkan pada $55,00, output DCF menyarankan harga pasar sudah melebihi estimasi nilai intrinsik model. Kesimpulan ini sepenuhnya bergantung pada keakuratan asumsi masukan.

Tingkat Pertumbuhan EPS sebagai DCF Input

Tingkat pertumbuhan EPS adalah asumsi yang paling sensitif dalam model DCF berbasis EPS. Analis mengandalkan empat metode utama untuk mengestimasinya sebelum menyusun proyeksi EPS multi-tahun.

1. Analisis Tren Historis. Hitung tingkat pertumbuhan tahunan gabungan (CAGR) laba per saham (EPS) selama tiga hingga lima tahun terakhir dengan menggunakan laporan tahunan perusahaan yang tersedia di SEC EDGAR. Ini akan menetapkan lintasan dasar.

2. Estimasi konsensus Wall Street. Prakiraan EPS analis yang diagregasi tersedia di platform data keuangan termasuk Bloomberg, FactSet, dan Refinitiv (LSEG). Platform institusional ini biasanya memerlukan langganan, meskipun Yahoo Finance memublikasikan estimasi EPS konsensus secara gratis.

3. Panduan manajemen. Perusahaan memberikan prospek EPS selama laporan laba rugi dan dalam presentasi investor. Panduan manajemen mencerminkan pengetahuan internal tentang kondisi bisnis jangka pendek dan merupakan input utama dalam model analis.

4. Tingkat pertumbuhan tolok ukur industri. Tingkat pertumbuhan EPS sektoral memberikan konteks untuk mengevaluasi apakah pertumbuhan perusahaan yang diproyeksikan itu wajar relatif terhadap lingkungan persaingannya.

Dalam model DCF, tingkat pertumbuhan EPS jangka pendek (Tahun 1 hingga 5) dapat mencerminkan lintasan pertumbuhan perusahaan saat ini dan mungkin lebih tinggi daripada rata-rata jangka panjang. Tingkat pertumbuhan terminal (diterapkan dari Tahun ke-6 dan seterusnya selamanya) harus konservatif dan berkelanjutan, biasanya 2 hingga 4%, karena ini mewakili asumsi tingkat pertumbuhan perusahaan selamanya. Mengubah asumsi tingkat pertumbuhan terminal sebesar 1% saja dapat menggeser output Nilai Intrinsik secara substansial, meskipun besaran pastinya bervariasi tergantung pada tingkat diskonto dan level EPS.

Tingkat pertumbuhan EPS dan tingkat pertumbuhan pendapatan adalah ukuran yang berbeda. EPS dapat tumbuh lebih cepat daripada laba bersih jika jumlah saham beredar berkurang melalui pembelian kembali saham (buyback). Nuansa ini penting saat mengevaluasi apakah pertumbuhan EPS yang diproyeksikan mencerminkan ekspansi laba yang sesungguhnya atau rekayasa keuangan.

EPS vs. Arus Kas Bebas: Mana yang Digunakan dalam DCF?

Arus Kas Bebas (FCF) dan EPS masing-masing berfungsi sebagai proksi Arus Kas yang valid dalam model DCF, tetapi keduanya mengukur hal-hal yang mendasar berbeda dan sesuai untuk skenario valuasi yang berbeda.

Arus Kas Bebas didefinisikan sebagai arus kas operasi dikurangi pengeluaran modal. FCF mewakili kas aktual yang dihasilkan perusahaan setelah memelihara dan mengembangkan basis asetnya, yang mencerminkan apa yang benar-benar tersedia bagi investor dan kreditur.

Meskipun Laba Per Saham (EPS) berasal dari Laporan Laba Rugi, Arus Kas Bebas bersumber dari Laporan Arus Kas. Karena kedua laporan menggunakan perlakuan akuntansi yang berbeda (akuntansi akrual versus akuntansi kas), EPS dan Arus Kas Bebas (FCF) dapat berbeda secara signifikan, terutama bagi perusahaan dengan beban penyusutan tinggi, kompensasi berbasis saham, atau kebijakan pengakuan pendapatan yang agresif. Akuntansi akrual mencatat pendapatan saat diperoleh dan beban saat terjadi, terlepas dari kapan kas sebenarnya berpindah tangan.

Analis profesional biasanya lebih menyukai FCF dalam model DCF lengkap karena mencerminkan kas aktual yang tersedia bagi investor daripada angka laba berbasis akuntansi. Namun, DCF berbasis EPS tetap menjadi pendekatan yang wajar ketika FCF bernilai negatif atau fluktuatif, yang umum terjadi pada perusahaan dengan pertumbuhan tinggi yang melakukan reinvestasi secara agresif.

Catatan cakupan: EPS adalah metrik tingkat ekuitas yang sesuai untuk model DCF ekuitas menggunakan biaya ekuitas sebagai tingkat diskonto. Nilai Perusahaan (Enterprise Value), yang mengukur total nilai perusahaan termasuk utang, berpasangan dengan ukuran Arus Kas tingkat perusahaan seperti Laba Sebelum Bunga, Pajak, Depresiasi, dan Amortisasi (EBITDA) atau Arus Kas Bebas tanpa leverage (unlevered Free Cash Flow) dalam model DCF perusahaan. Tidak seperti EPS, EBITDA bukan merupakan metrik per saham yang diwajibkan oleh GAAP.

Keterbatasan EPS sebagai Metrik

EPS yang lebih tinggi tidak secara otomatis menandakan investasi yang lebih baik. EPS memiliki empat keterbatasan penting yang harus dipahami investor sebelum memperlakukannya sebagai sinyal valuasi mandiri.

1. Buyback saham dapat menggembungkan EPS tanpa pertumbuhan laba yang sebenarnya. Ketika sebuah perusahaan mengurangi jumlah sahamnya melalui pembelian kembali, EPS naik secara mekanis meskipun laba bersih tetap Flat. Sub-bagian di bawah ini memberikan contoh perhitungan.

2. EPS bersifat akrual dan dapat menyimpang dari generasi arus kas aktual. Sebuah perusahaan dapat melaporkan EPS positif sambil menghasilkan Arus Kas Bebas negatif jika waktu pengakuan pendapatan, perlakuan depresiasi, atau item non-kas lainnya menciptakan kesenjangan antara laba yang dilaporkan dan realitas kas.

3. Pilihan akuntansi memengaruhi EPS yang dilaporkan. Keputusan manajemen tentang metode penyusutan, waktu pengakuan pendapatan, dan perlakuan item satu kali dapat menggeser EPS ke arah mana pun dalam batasan GAAP.

4. EPS tidak memperhitungkan tingkat utang atau struktur modal perusahaan. Sebuah perusahaan dapat menghasilkan EPS yang tinggi sebagian dengan mengambil utang yang besar untuk mendanai operasional atau pembelian kembali saham (buyback). Imbal Hasil atas Ekuitas (ROE), yang dihitung sebagai Pendapatan Bersih / Ekuitas Pemegang Saham, memberikan konteks tambahan mengenai apakah EPS yang tinggi mencerminkan profitabilitas yang unggul atau neraca keuangan yang memiliki leverage tinggi.

Beberapa perusahaan juga melaporkan angka EPS yang disesuaikan yang mengecualikan item satu kali tertentu. Berbeda dengan EPS GAAP, EPS yang disesuaikan tidak terstandarisasi. Item yang dikecualikan bervariasi menurut perusahaan dan periode pelaporan. Investor sebaiknya membandingkan EPS yang disesuaikan dengan EPS GAAP untuk memahami apa yang telah dikecualikan sebelum menarik kesimpulan.

Model DCF yang menggunakan proyeksi EPS memiliki keterbatasan yang sama. Output DCF sangat sensitif terhadap asumsi tingkat pertumbuhan EPS dan tingkat diskonto. Prakiraan EPS yang melampaui tiga hingga lima tahun pada dasarnya bersifat spekulatif, dan model ini tidak memperhitungkan sentimen pasar, gangguan kompetitif yang tiba-tiba, atau guncangan makroekonomi. Pertimbangan-pertimbangan ini mendukung penggunaan DCF berbasis EPS sebagai salah satu masukan analitis di antara beberapa masukan lainnya, bukan sebagai target harga yang definitif.

Bagaimana Pembelian Kembali Saham (Share Buybacks) Dapat Meningkatkan EPS

Buyback saham menggelembungkan EPS melalui efek mekanis murni. Ketika sebuah perusahaan mengurangi total saham beredarnya dengan membeli kembali saham dari pasar terbuka, laba bersih yang sama dibagi dengan penyebut yang lebih kecil, sehingga mendorong EPS menjadi lebih tinggi meskipun laba tidak berubah.

Perhitungannya bekerja seperti ini:

Sebelum buyback:

• Laba bersih Perusahaan A: $10 juta
• Saham beredar: 10 juta
• EPS: $10 juta / 10 juta = $1,00

Setelah pembelian kembali:

• Pendapatan bersih Perusahaan A: $10 juta (tidak berubah)
• 2 juta saham dibeli kembali; saham beredar: 8 juta
• EPS: $10 juta / 8 juta = $1,25

Pembelian kembali (buyback) tersebut menghasilkan kenaikan EPS sebesar 25% tanpa ada peningkatan pada laba pokok. Untuk informasi lebih lanjut mengenai mekanisme dan motivasi korporasi di balik praktik ini, lihat artikel tentang pembelian kembali saham.

Implikasi investasinya bersifat praktis: ketika sebuah perusahaan melaporkan pertumbuhan EPS, investor harus menentukan apakah pertumbuhan tersebut mencerminkan perbaikan laba yang sesungguhnya, peningkatan margin laba, atau terutama pengurangan jumlah saham melalui pembelian kembali (buyback). Pertumbuhan EPS yang didorong oleh buyback umumnya kurang berkelanjutan sebagai input proyeksi DCF dibandingkan pertumbuhan laba organik, karena buyback memerlukan pengeluaran kas yang berkelanjutan dan pada akhirnya akan menemui batasan.

Pilihan Akuntansi yang Mempengaruhi EPS

Laba Per Saham (LPS) yang dilaporkan mencerminkan profitabilitas mendasar perusahaan dan metode akuntansi spesifik yang dipilih manajemen, karena pilihan tersebut dapat memengaruhi angka yang dilaporkan ke arah mana pun dalam aturan GAAP.

Empat kategori pilihan akuntansi patut diperhatikan:

1. Waktu pengakuan pendapatan. GAAP memberikan keleluasaan dalam menentukan kapan pendapatan dicatat. Pengakuan yang lebih awal dapat meningkatkan laba bersih dan EPS dalam periode tertentu.
2. Pemilihan metode penyusutan. Penyusutan garis lurus menyebarkan biaya secara merata; penyusutan dipercepat membebankan biaya di awal (front-load). Pilihan ini memengaruhi laba bersih dan oleh karena itu memengaruhi EPS, terutama dalam industri padat modal.
3. Asumsi tarif pajak dan perlakuan pajak tangguhan. Perubahan pada tarif pajak efektif, yang didorong oleh strategi perencanaan pajak atau kredit pajak satu kali, dapat mengubah laba bersih secara signifikan dari periode ke periode.
4. Item sekali saja. Keuntungan dari penjualan aset, penyelesaian litigasi, atau biaya restrukturisasi dapat meningkatkan atau menekan EPS dalam satu periode tunggal, sehingga mendistorsi tren yang mendasarinya.

Analis yang berpengalaman melihat melampaui EPS yang dilaporkan untuk memahami asumsi akuntansi yang mendasari angka tersebut. Membandingkan EPS GAAP perusahaan dengan EPS yang disesuaikan serta perolehan Arus Kas Bebas selama beberapa periode mengungkapkan apakah kualitas laba bersifat konsisten.

Di Mana Menemukan Data EPS

Data EPS untuk perusahaan publik mana pun tersedia dari berbagai sumber, mulai dari pengajuan regulator resmi hingga platform data saham gratis.

1. SEC EDGAR (sec.gov). Sumber utama yang berwenang. Perusahaan menyerahkan Laporan Laba Rugi dalam laporan kuartalan 10-Q dan laporan tahunan 10-K. EPS biasanya diungkapkan di bagian depan laporan laba rugi dan di dalam catatan kaki laba per saham.

2. Platform data saham gratis. Yahoo Finance, Google Finance, dan Macrotrends menampilkan EPS historis dan trailing untuk sebagian besar perusahaan publik tanpa memerlukan pendaftaran.

3. Platform berita keuangan. Bloomberg, Reuters, dan The Wall Street Journal memublikasikan angka EPS bersama dengan liputan laba dan komentar analis.

4. Platform broker. Sebagian besar broker online utama menampilkan LPS (Laba per Saham) di halaman profil saham, seringkali bersama dengan perkiraan analis dan riwayat pendapatan.

5. Platform konsensus analis. FactSet dan Refinitiv (LSEG) mempublikasikan estimasi EPS forward yang merepresentasikan prakiraan analis yang diagregasi. Platform ini melayani pengguna institusional dan umumnya memerlukan langganan, meskipun beberapa data estimasi forward tersedia melalui Yahoo Finance tanpa biaya.

Angka EPS historis dari pengajuan SEC mencerminkan hasil aktual yang dilaporkan. Estimasi EPS ke depan dari platform konsensus mencerminkan proyeksi analis dan mengandung ketidakpastian yang melekat. Saat membangun model DCF, analis menggunakan EPS historis sebagai dasar dan estimasi konsensus ke depan untuk mengkalibrasi asumsi tingkat pertumbuhan jangka pendek.

EPS vs. Metrik Utama Lainnya

EPS termasuk dalam keluarga metrik keuangan yang lebih luas yang digunakan investor untuk mengevaluasi kinerja dan nilai perusahaan. Memahami bagaimana EPS berkaitan dengan masing-masing metrik ini memperjelas kapan harus menggunakan EPS dan kapan ukuran lain lebih tepat.

Berbeda dengan EPS, yang mengukur profitabilitas berdasarkan per saham ekuitas, Nilai Perusahaan mengukur total nilai perusahaan termasuk utangnya, menjadikannya lebih sesuai untuk perbandingan antar perusahaan yang mencakup struktur modal yang berbeda.

Imbal Hasil atas Ekuitas (ROE), dihitung sebagai Laba Bersih / Ekuitas Pemegang Saham, mengukur seberapa efisien perusahaan menghasilkan keuntungan dari basis ekuitasnya dan sering dianalisis bersama dengan EPS untuk menilai apakah EPS yang tinggi mencerminkan profitabilitas yang benar-benar unggul atau sekadar neraca yang memiliki leverage.

Investor pada saham yang membayar dividen sering kali membandingkan Dividend Per Share (DPS) dengan EPS untuk menghitung rasio pembayaran atau payout ratio (DPS / EPS), sebuah ukuran tentang berapa persentase pendapatan yang dikembalikan kepada pemegang saham sebagai dividen versus yang ditahan untuk investasi kembali. Rasio pembayaran di atas 100% berarti perusahaan membayar dividen lebih banyak daripada yang dihasilkannya, yang umumnya dianggap tidak berkelanjutan.

Pendapatan, ukuran teratas dari total penjualan sebelum biaya apa pun diperhitungkan, berbeda dari EPS. Sebuah perusahaan dapat menghasilkan pendapatan tinggi dan EPS rendah atau negatif jika struktur biayanya mengonsumsi sebagian besar pendapatan tersebut. EPS adalah angka pokok yang penting untuk analisis profitabilitas per saham.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Pertanyaan-pertanyaan berikut menjawab poin-poin kebingungan yang paling umum mengenai Laba Per Saham (EPS) dan metode Arus Kas Terdiskonto.

Apa itu EPS dan mengapa hal ini penting?

Earnings Per Share (EPS) adalah metrik keuangan yang mengukur Keuntungan Bersih yang dialokasikan perusahaan untuk setiap saham biasa yang beredar. EPS sangat penting karena menyediakan ukuran profitabilitas per saham yang terstandarisasi, yang memungkinkan investor untuk membandingkan kinerja perusahaan antar periode dan terhadap kompetitornya. EPS juga berfungsi sebagai Input untuk rasio Price-to-Earnings (rasio P/E) yang banyak digunakan dan sebagai variabel proyeksi dalam model Discounted Cash Flow (DCF) Ekuitas.

Bagaimana cara menghitung EPS langkah demi langkah?

Penghitungan EPS mengikuti empat langkah. Langkah 1: Temukan laba bersih pada Laporan Laba Rugi. Langkah 2: Kurangi dividen preferen (jika ada) untuk memisahkan laba yang tersedia bagi pemegang saham biasa. Langkah 3: Tentukan jumlah rata-rata tertimbang saham yang beredar untuk periode tersebut. Langkah 4: Bagilah hasil dari Langkah 2 dengan jumlah rata-rata tertimbang saham yang beredar. Sebagai contoh, laba bersih senilai $10 juta dibagi dengan 5 juta rata-rata tertimbang saham sama dengan EPS senilai $2,00.

Apa perbedaan antara EPS Dasar dan EPS Dilusian?

EPS Dasar hanya menggunakan jumlah rata-rata tertimbang saham biasa yang beredar selama periode tersebut. EPS Terdilusi menambahkan efek dari semua sekuritas dilutif, termasuk opsi saham, waran, obligasi konversi, dan unit saham terbatas, ke penyebutnya. EPS Terdilusi selalu sama dengan atau lebih rendah dari EPS Dasar. Analis lebih memilih EPS Terdilusi sebagai ukuran yang lebih konservatif, dan ini adalah angka standar yang digunakan dalam proyeksi DCF.

Apa yang dimaksud dengan EPS yang baik untuk sebuah saham?

Tidak ada nilai EPS yang baik secara universal. EPS menjadi bermakna ketika dievaluasi terhadap tiga tolok ukur: tren EPS historis perusahaan itu sendiri (apakah bertumbuh?), EPS dari kompetitor industri langsung, dan estimasi konsensus analis untuk periode tersebut (apakah perusahaan melampaui atau meleset dari ekspektasi?). Level EPS absolut kurang informatif dibandingkan dengan arah perubahan EPS dan EPS perusahaan relatif terhadap harga sahamnya.

Bagaimana cara Anda menggunakan metode Arus Kas Terdiskonto untuk menilai sebuah saham?

Metode DCF melibatkan lima langkah. Langkah 1: Mulai dengan EPS Terdilusi saat ini. Langkah 2: Proyeksikan pertumbuhan EPS untuk Tahun 1 hingga 5 menggunakan tren historis dan estimasi analis. Langkah 3: Diskontokan proyeksi EPS setiap tahun ke nilai saat ini menggunakan tingkat diskonto. Langkah 4: Hitung nilai terminal menggunakan Gordon Growth Model. Langkah 5: Jumlahkan nilai EPS yang didiskontokan dan nilai terminal yang didiskontokan untuk mendapatkan estimasi Nilai Intrinsik per saham, yang kemudian Anda bandingkan dengan harga pasar saham saat ini.

Apa rumus DCF?

Rumus DCF adalah: DCF = AK₁/(1+r)¹ + AK₂/(1+r)² + ... + AKₙ/(1+r)ⁿ + TV/(1+r)ⁿ, di mana AK adalah arus kas yang diproyeksikan (atau EPS) untuk setiap tahun, r adalah tingkat diskonto, n adalah jumlah tahun proyeksi, dan TV adalah nilai terminal.

Bisakah EPS digunakan dalam model DCF?

Ya, EPS dapat digunakan sebagai variabel arus kas yang diproyeksikan dalam model Arus Kas yang Didiskontokan (DCF) Ekuitas. Analis memproyeksikan EPS Dilusian di masa depan, mendiskontokan proyeksi tersebut kembali ke nilai sekarang, dan menambahkan nilai terminal untuk memperkirakan nilai intrinsik per saham. Analis profesional sering kali lebih memilih Arus Kas Bebas (FCF) daripada EPS dalam model DCF penuh karena FCF kurang rentan terhadap penyesuaian akuntansi, tetapi DCF berbasis EPS banyak digunakan untuk valuasi ekuitas yang disederhanakan.

Apa perbedaan antara EPS dan Arus Kas Bebas?

Laba Per Saham (EPS) diturunkan dari Laporan Laba Rugi menggunakan akuntansi akrual, yang mencatat pendapatan saat diperoleh dan beban saat terjadi, terlepas dari waktu kas. Arus Kas Bebas (FCF) diturunkan dari Laporan Arus Kas dan mewakili kas aktual yang dihasilkan setelah pengeluaran modal. Karena perbedaan dalam perlakuan akuntansi, EPS dan FCF dapat berbeda secara signifikan untuk perusahaan dengan depresiasi tinggi, kompensasi berbasis saham, atau perubahan modal kerja. Model DCF profesional biasanya menggunakan FCF karena alasan ini.

Bagaimana pembelian kembali saham meningkatkan EPS?

Pembelian kembali saham meningkatkan Laba per Saham (EPS) melalui perhitungan formula: EPS sama dengan laba bersih dibagi saham beredar. Ketika perusahaan membeli kembali sahamnya, jumlah saham beredar berkurang. Penyebut yang lebih kecil menghasilkan angka EPS yang lebih besar meskipun laba bersih tidak berubah sama sekali. Misalnya, jika laba bersih tetap sebesar $10 juta dan jumlah saham beredar turun dari 10 juta menjadi 8 juta, EPS naik dari $1,00 menjadi $1,25, kenaikan 25% tanpa pertumbuhan laba.

Apa arti EPS negatif bagi investor?

EPS negatif berarti perusahaan melaporkan kerugian bersih selama periode tersebut; pendapatan bersih negatif. Hal ini dapat disebabkan oleh kerugian operasional, biaya satu kali yang besar, atau reinvestasi besar-besaran untuk pertumbuhan. Bagi perusahaan tahap awal, EPS negatif mungkin diharapkan sebagai bagian dari lintasan pertumbuhan. Bagi perusahaan mapan, EPS negatif yang berkelanjutan menimbulkan kekhawatiran tentang kelangsungan model bisnis. EPS negatif tidak dapat digunakan secara langsung sebagai input Discounted Cash Flow (DCF); analis memproyeksikan kapan perusahaan akan mencapai profitabilitas dan memodelkan EPS dari titik tersebut.

Bagaimana analis memproyeksikan EPS di masa depan?

Analis menggunakan empat metode utama untuk memproyeksikan Laba Per Saham (EPS) di masa depan: (1) analisis tren historis, menghitung tingkat pertumbuhan tahunan gabungan EPS dari laporan tahunan sebelumnya; (2) estimasi konsensus Wall Street, perkiraan analis yang diagregasi dari platform seperti Bloomberg dan FactSet; (3) panduan manajemen, prospek EPS yang disediakan perusahaan dari panggilan pendapatan dan presentasi investor; dan (4) tingkat pertumbuhan tolok ukur industri yang memberikan konteks tingkat sektor untuk apakah asumsi pertumbuhan EPS tertentu masuk akal.

Apa saja batasan penggunaan EPS sebagai metrik valuasi?

EPS memiliki lima batasan utama sebagai metrik valuasi. Pertama, pembelian kembali saham (buyback) dapat menggelembungkan EPS tanpa pertumbuhan laba yang sesungguhnya dengan cara mengurangi jumlah saham beredar sebagai penyebut. Kedua, EPS berbasis akrual dan dapat berbeda secara signifikan dari Arus Kas Bebas (FCF), yaitu kas aktual yang dihasilkan oleh bisnis. Ketiga, pilihan akuntansi dalam Prinsip Akuntansi yang Diterima Umum (GAAP), termasuk waktu pengakuan pendapatan dan metode penyusutan, dapat menggeser laporan EPS tanpa mencerminkan perubahan bisnis yang mendasarinya. Keempat, EPS tidak memperhitungkan tingkat utang atau struktur modal perusahaan. Kelima, beberapa perusahaan melaporkan EPS non-GAAP yang disesuaikan dengan mengecualikan item-item yang tidak menguntungkan; karena EPS yang disesuaikan tidak terstandardisasi, perbandingan memerlukan pembacaan yang cermat terhadap apa saja yang telah dikecualikan. Batasan-batasan ini menjelaskan mengapa EPS paling efektif bila digunakan bersama metrik lain, termasuk FCF dan rasio P/E, dalam kerangka kerja DCF multitahun.