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何十億ドル相当ものステーブルコインが、ほとんどリターンを生まずにウォレットに眠っている一方で、PIMCOやCMBインターナショナルといった企業が運用する機関投資家向け債券ファンドは、歴史的に政府系ファンドやプライベートバンクのみがアクセスできるものでした。トークン化はその格差を埋めつつあります。そして、Bybit RWA資産運用は、個人投資家や上級の暗号資産保有者にこのニッチな分野への直接的な入り口を提供するために構築された商品です。
本記事では、現実資産（RWA）とは何か、なぜRWAセクターが過去2年間にわたり機関投資家から大きな注目を集めてきたのか、そしてBybit RWA資産運用の具体的な仕組みについて解説します。また、申し込みの仕組み、対応商品、手数料体系、カストディ体制に加え、投資前に理解しておくべきリスクについても詳しく説明します。
要点:
RWA（現実資産）は、債券や投資信託の受益証券などの伝統的な金融資産を、主にステーブルコインである暗号資産を用いてトークン化し、オンチェーンでアクセス可能にしたものです。
Bybit RWA資産運用は、著名な資産運用会社が運用する機関投資家向け債券ファンドへのアクセスを提供し、申込手数料・解約手数料は0%です。
払い戻しは即時ではありません。通常、決済には1〜7営業日を要するため、お申し込みの前に流動性の計画を十分に検討することが重要です。
RWA（現実資産）とは、国債、社債ポートフォリオ、ファンド持分、株式、不動産などの伝統的な金融商品をデジタル・トークンに変換し、ブロックチェーン上で発行したものです。トークン化によって原資産の内容が変わるのではなく、所有権の表象、移転、決済の方法が変わるのです。
各RWAトークンは通常、機関保管の取り決め（オンチェーンではなく）の下で保有される、対応する原資産によって1:1で裏付けられています。債券のクーポン支払いであれ、運用ファンドの純資産価値（NAV）の評価益であれ、資産の経済的パフォーマンスはトークン保有者に流れ込みます。ブロックチェーンはアクセシビリティを向上させます。以前は6桁または7桁の最低コミットメントとプライムブローカーとの直接的な関係を必要とした資産が、標準的な取引口座のステーブルコインで購読できるようになりました。トークン化レイヤーは、日々のNAV更新も可能にし、商品構造によっては、株式価値のオンチェーン検証も可能にします。
RWAの普及を推進する主要な要因の一つは明快です。2021年のサイクルピーク以降、分散型金融（DeFi）の利回りが大幅に縮小した一方で、伝統的な固定利回り市場は利上げサイクルによりここ10年以上で最高の利回りを記録しています。この乖離が、ステーブルコイン保有者がオンチェーンで現実世界の利回り源へのエクスポージャーを求める明確な動機となっています。
機関投資家の参入もこれに続いています。トークン化された米国債や債券ファンド商品は、限定的なパイロット運用から数十億ドル規模の商品へと拡大しており、規制対象のイシュアーが確立された証券枠組みの下でこの分野に参入しています。これこそが、イシュアーの規制上のステータス、資産運用会社の質、カストディ体制の堅牢性といった様々な要素に象徴される「商品の正当性」が、RWA領域における主要な差別化要因となっている理由です。この分野において、商品の正当性と質は、通常、提供される利回りよりも重要であるか、あるいは少なくとも同等に重要視されます。
ここ数年、多くの管轄区域で規制の明確化が進んだことにより、構造化されたRWA商品のローンチが加速し、コンプライアンスを遵守したプラットフォームが機関投資家向けトークン化商品の効率的な流通チャネルとなっています。
Bybit RWA資産運用は、Bybit 資産運用のスイート内の商品であり、USDC（USDC）ステーブルコインを使用して、Bybit 資金調達アカウントまたは統合取引アカウント（UTA）から直接、債券ファンドやクレジットポートフォリオを含むトークン化された機関投資商品にアクセスできます。
この商品は現在、PIMCOおよびCMBインターナショナル（招商銀行グループ）が運用するファンドへの投資機会を提供しています。裏付け資産は、ステート・ストリート銀行およびCMBウィング・ルン（信託）Limitedにて、機関投資家向けのカストディ体制で保管されています。RWAトークンは、シンガポール金融管理局（MAS）のライセンスを受けたシンガポールのデジタル証券取引所であるDigiFTによって発行されます。DigiFTは、機関レベルのデューデリジェンス、法的スキームの構築、スマートコントラクトの展開、および決済に至るまで、トークン化の全工程を担っています。
サブスクリプション注文は、約24時間ごとにまとめて処理されます。サブスクリプションが有効になると、収益は、定期的な利息の支払いとしてではなく、保有する株式のNAVの上昇として反映されます。
RWA資産運用には、最低10,000 USDCの申込み金額が必要であり、ユーザーあたりの上限額は5,000,000 USDCです。
Bybit RWA資産運用の明らかな利点の1つはコストです。Bybitはこの商品に対して、申込手数料0%および償還手数料0%を提供しています。資産運用管理手数料はすでにNAVに組み込まれているため、別途請求される費用はなく、適用されるオンチェーンガス代はBybitが負担します。
コスト面以外にも、この商品は、通常は個人投資家が利用できない資産管理者やカストディ（保管）体制へのアクセスを提供します。State Street BankとCMB Wing Lung (Trustee) Ltdは、伝統的なファンド構造で使用されているのと同じ機関投資家グレードのカストディ（保管）を提供します。DigiFTのMASライセンスにより、トークン化および発行プロセスは、規制されていないスマートコントラクトラッパーを介したものではなく、規制当局の監督下で運営されます。利回りオプションを評価するステーブルコイン保有者にとって、これらの構造的保護措置は、監査されていないDeFiプロトコルから大きく進歩したものですが、投資リスクを完全に排除するものではありません。
Bybit RWA資産運用は、NAV、債券利回り、信用リスクといった基本的な固定利回り商品の概念をすでに理解しているステーブルコイン保有者にとって適切です。また、トークン発行や流動性マイニングのインセンティブではなく、現実世界資産（RWA）に裏付けられた利回りを探している方にも適しています。最低10,000USDCという設定は、この商品をカジュアルな個人投資家というよりも、ステーブルコインでまとまった資金を配分しているユーザーに向けたものとしています。また、取引所から資金を移動させることなく、伝統的な金融市場への分散投資を望む暗号資産ネイティブの投資家にとっても関連性があります。
サービス提供対象外の国や地域に拠点を置く個人または法人のお客様は、ご利用いただけません。また、いかなるRWA資産運用商品をご利用になる前にも本人確認が必須となります。対象となる個人のお客様の場合、標準レベルの本人確認（Bybitで要求される最も基本的なレベル）で十分です。一方、法人のお客様には法人確認が必要です。
RWA資産運用プロダクトは投資商品であり、銀行預金ではありません。元本保護は適用されず、リターンは保証されません。
主なリスクはいくつかのカテゴリに分類されます。市場リスクは最も一般的ですが、これは原資産の金利変動やクレジットスプレッドの変化によって株式価値が変動するためです。信用リスクは、ファンド内の債券発行者が支払義務を履行できなくなる場合に適用されます。
さらに、通常時は換金に1〜7営業日かかり、市場のストレス時にはさらに時間がかかる場合があるため、流動性リスクは運用上、重大です。そのため、RWA資産運用は短期的な流動性の供給源としては適していません。
技術的な脆弱性や運用上の失敗が決済を妨げる可能性があるため、スマートコントラクトのリスクは、あらゆるブロックチェーンベースの商品において依然として存在します。
取引相手リスクには、発行体がデフォルト（債務不履行）または支払不能に陥るシナリオが含まれ、原資産自体に損害がない場合でも、その償還ができなくなる可能性があります。また、規制の変更により、事前の通知なく特定の管轄区域においてRWA製品の利用可能性や譲渡可能性が影響を受ける場合もあります。
RWA採用の拡大、特に高品質な機関投資家向け商品における成長は、単なる投機的な流行とは一線を画しています。規制を受けた発行体、機関投資家向け資産運用会社、そして実績あるカストディアンが現在、オンチェーンのエコシステム内で活動しており、BybitのRWA資産運用は、そのインフラストラクチャへの直接的なアクセスポイントとなっています。
収益のオプションを検討しているステーブルコイン保有者にとって、この商品はプラットフォーム手数料が無料で、日次のNAVに基づいたパフォーマンス追跡が可能な、機関投資家レベルの債券エクスポージャーを提供します。トレードオフとなるのは流動性です。マネー・マーケットの代替商品とは異なり、資金を即座に償還することはできません。1〜7営業日の償還所要期間は運用上の制約であり、資産配分の決定において考慮すべき要素です。本質的に、RWA資産運用は、流動性の柔軟性よりも収益の質を優先する中期的な視点を持つ保有者に利益をもたらすことができます。
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