Дельта бойынша хедждеу: хедждеу көлемін қалай анықтау және қайта теңестіру

Опционды ұстаған кезде позицияңыздың құны базалық активтің қозғалысына қарай өзгереді. Дельта – бұл бағалаудың бағыттық тәуекелін бөлек позициямен өтейтін, портфельдің шағын баға ауытқуларына сезімталдығын төмендететін хедждеу техникасы. Бұл мақалада біз бірБиткоин(BTC) опциялық келісімшарт мысалы, бастапқысынанхеджирлеуқайта теңгерімдеуге дейін, сонымен қатар хедждеу орнатылғаннан кейін де сақталатын шығындар мен тәуекелдерді түсіндіреді. Соңында, сіз дельта хеджін мөлшерлеу механикасын және оның неліктен бір реттік сауда емес, үздіксіз назар аударуды талап ететінін түсінетін боласыз.

Негізгі тұжырымдар:

• Дельта бойынша хедждеу позицияның базалық бағаның шамалы өзгеруіне деген болжамды сезімталдығын теңестіреді; алайда ол тәуекелді толығымен жоймайды.

• Опцион дельтасы өзгереді, сондықтан бүгін хедждеу мөлшері кейінірек қайта теңестіруді қажет етуі мүмкін.

• Қайта теңестіру комиссияларға, спрэдтерге, қаржыландыруға және маржа тәуекелдеріне әкелуі мүмкін.

Дельта-хедждеу дегеніміз не?

Delta бұл опцион бағасының негізгі активтің шағын қозғалысына қалай жауап беретінін бағалау. Егер Колл +0.40 дельтаға ие, модель опционның құны базистік активтің әрбір бір бірлік қозғалысына шамамен 0.40 бірлікке өзгеретінін бағалайды, егер басқа кіріс деректері тұрақты болып қалса. Позицияның таза дельтаопцияның және кез келген өзара есептелетін Позицияның біріктірілген бағыттық тәуекелі (exposure), базалық активке баламалы бірліктермен (бұл жерде, BTC) өлшенеді.

Опцион позициясын сақтай отырып, бағыттық тәуекелін азайтқысы келетін трейдер таза Дельтаны нөлге жақындату үшін бөлек Хедждеу аша алады. Мақсат — барлық тәуекелді жою емес, опционды сақтай отырып, келесі шағын Базалық баға қозғалысына сезімталдықты азайту.

Хедждеу - бұл бөлек позиция, ол есеп айырысудың салдары емес. Bybit USDT Опциондары еуропалық үлгідегі және қолма-қол ақшамен есеп айырысатын опциондар, сондықтан мерзімді аяқталған кезде BTC иесі ауыспайды.

Дельта-хедж көлемін қалай анықтауға болады

Бір ғана гипотетикалық позицияны қарастырайық: аДельтасы +0.40 болатын 0.2 BTC лонг колл. Оның бағаланған бағыттық тәуекелі 0,2 x 0,40 =+0,08 BTC баламасы. Мұны өтеу үшін трейдер шорт аша аладыBTCUSDTМерзімсіз позиция 0,08 BTC, оның дельтасы әр BTC үшін шамамен -1-ге тең.

Бұл түсірілім бағаның шамалы өзгеруіне арналған бірінші реттік бағалауды көрсетеді. Бұл біріктірілген позицияның табысы мен шығынының болжамы емес және дәл сол тапсырысты орналастыру туралы нұсқаулық емес. Нақты таза тәуекел орындау кезіндегі модель деректеріне және ордерлер кітабындағы қолжетімді бағаларға байланысты.

Дельтаны хедждеу неге қайта теңестіруді қажет етеді?

Дәл осы мысалды жалғастыра отырып, BTC қозғалысын және колл-опционның Дельтасы кейінірек өскенін болжасақ+0.55. Опционның болжамды экспозициясы 0.2 x 0.55 = болады+0.11 BTC баламасы. Бастапқы -0.08 BTC перпетуалды хедж қазір +0.03 BTC эквивалентіндегі таза дельтаны қалдырады.

қосымша қысқа позиция ашу0.03 BTCжалпы шортты -0.11 BTC-ге және иллюстрациялық таза Дельтаны нөлге жақындатады.

Дельтаның өзгеру себебі:Гамма, бұл дельтаның базалық активтегі қозғалыстарға қалай жауап беретінін сипаттайды. Колл опционның дельтасы базалық актив өскен сайын артып, ал төмендеген сайын кемиді, сондықтан бағаның кез келген елеулі өзгерісінен кейін хедждеу теңгерімсіз болуы мүмкін. Дельта уақыт өткен сайын және болжамды құбылмалылық өзгерген кезде, базалық активтің бағасы өзгермеген жағдайда да өзгеруі мүмкін.

Трейдер қалған тәуекел келесі сауда операциясын ақтауға жеткілікті ме, соны шешуі керек, себебі жиі түзетулер шығынды да арттырады. Ребалансировка жиілігі үшін әмбебап ереже жоқ; ол Дельта ауытқуының көлеміне, сауда жасау құнына және трейдердің қалдық бағыттық тәуекелге төзімділігіне байланысты. Бұл есептеу портфельді үздіксіз бейтарап күйде ұстамайды және келесі опцион бағасын болжамайды.

Дельта нөлге жақын болғанда қандай тәуекелдер қалады?

Нөлге жуық дельта тек қана қарастырадыжергілікті бағыттық сезімталдық. Бірнеше басқа факторлар әлі де позицияның құнына әсер етуі мүмкін:

• Гаммабұл Дельтаның келесі баға қозғалысымен өзгеретінін, қайта теңестірулер арасында бағыттық тәуекелді қайта ашатынын білдіреді

• Thetaбағыттық хедждеуге қарамастан, уақыт өткен сайын опционның уақыттық құнын төмендете алады

• Vegaпозицияны болжамды құбылмалылықтың өзгеруіне ұшыратады

• Базистік тәуекелмерзімсіз келісімшарттың нарықтық бағасы опционның базалық анықтамалық бағасын толықтай қадағаламаған жағдайда туындайды

• Қайта теңестірулер арасындағы ауытқубұл трейдер оны реттегенге дейін хедждеудің ескіріп қалуы мүмкін екенін білдіреді

«Дельта-бейтарап» немесе «хеджирленген» деген ұғымдар тәуекелсіз, барлық нарық қозғалысынан қорғалған немесе табысқа кепілдік берілген дегенді білдірмейді. Позицияның дельтасы нөлге жақын болуы мүмкін, бірақ жоғарыда аталған факторлардың кез келген жиынтығы арқылы ақша жоғалтуы әбден ықтимал.

Қайта теңестіру қанша тұрады?

Хедждеу әр рет реттелген сайын, трейдер мына шығындарды көтереді:

• Сауда комиссияларымәңгілік ордер бойынша

• Сатып алу-сату спредi және сырғу (slippage), ол нарық жұқа болғанда немесе баға жылдам құбылған кезде кеңеюі мүмкін

• Қаржыландыру төлемдерімерзімсіз позиция бойынша, олар кезең-кезеңімен есептеледі және оң немесе теріс болуы мүмкін

Мерзімсіз хедждеу сонымен қатар мынаны талап етедімаржаЕгер шоттағы қолжетімді маржа жеткіліксіз болса, хедждеу позициясы ликвидацияға ұшырауы мүмкін, бұл опционды қолайсыз сәтте хеджделмеген күйде қалдырады. Шорт мерзімсіз келісімшарт опционның бағыттық тәуекелдерінің бір бөлігін өтейтіндіктен, хедждеу қолайлы баға қозғалыстарына қатысуды да, қолайсыз қозғалыстарға қатысуды да азайтады. Бұл ымыра бағыттық хедждеуге тән: бір бағыттағы сезімталдықты азайтудың құны – екінші бағыттағы қатысудың төмендеуі. Комиссиялардың арнайы кестелері, маржа режимдері және қаржыландыру механизмдері Bybit өнім анықтамалықтарында қамтылған.

Bybit динамикалық Дельта хедждеуі қалай ерекшеленеді?

Bybit-тіңДинамикалық дельта хеджирлеу(DDH) қайта теңестіру процесін автоматтандырады. Мерзімсіз позицияны қолмен реттеудің орнына, DDH портфельдің жалпы Дельтасын бақылайды және оны сіз белгілеген мақсатқа қайтару үшін BTCUSDT Мерзімсіз нарықтық тапсырыстарын орналастырады. Жүйе әр алты секунд сайын тексереді және Дельта белгіленген диапазондан тыс шыққан кезде орындайды.

DDH қазіргі уақытта мына жерде қолжетімді:Жалпы маржа режимі және Портфельдік маржаішіндегі режимБіріккен сауда есепшоты. DDH нарықтық тапсырыстарды автоматты түрде орналастыратындықтан, DDH белсенді болған кезде сол мерзімсіз келісімшартпен қолмен сауда жасау ұсынылмайды, себебі қолмен жасалған тапсырыстар дельтаны нысаналы ауқымнан шығарып жіберуі және қосымша автоматтандырылған түзетулерді тудыруы мүмкін.

Негізгі нәтиже

Дельта хедждеу қарапайым есептеуден басталады, жоғарыдағы +0.08 BTC-эквивалентті тәуекелді өтеу мысалындағыдай, бірақ оны ұстап тұру тұрақты назарды қажет етеді. Мысалда дельта өзгергеннен кейін +0.03 BTC-эквивалентті алшақтық пайда болды, бұл қайта теңестірудің процестің бір бөлігі екенін көрсетеді. Әрбір түзету өзінің комиссияларын, спрэд шығындарын және маржаға қатысты ойларды туындатады. Хедждеу көлемін анықтамас бұрын, ағымдағы келісімшарт дельтасын қарап шығыңызBybit Опциондар тізбегіжәне Bybit компаниясының динамикалық Дельта Хедждеу ережелерімен танысып, оның механикасы мен шығындарын түсініп алыңыз.

#BybitпенБіргеҮйреніңіз