Iron condor: Chiến lược giới hạn rủi ro cho thị trường đi ngang

Iron condor là một chiến lược quyền chọn bốn chân kết hợp một Chiến lược Bull Put Spread với một chênh lệch giá quyền chọn bán gấu có cùng ngày đáo hạn. Phiên bản nhận tín dụng ròng, mà chúng tôi đề cập trong bài viết này, được thiết kế cho mộtthị trường đi ngang quan điểm, với lợi nhuận tối đa khi tài sản cơ sở được tất toán giữa hai mức giá thực hiện Short vào lúc hết hạn. Nó thường được sử dụng khi các nhà giao dịch kỳ vọng giá của tài sản sẽ duy trì trong một phạm vi xác định tương đối.

Những điểm chính rút ra:

• Một chiến lược iron condor nhận phí ròng được thiết lập bằng cách sử dụng bốn quyền chọn để tạo ra mức rủi ro xác định và lợi nhuận trong phạm vi nhất định khi đáo hạn.

• Lợi nhuận tối đa của bạn bị giới hạn ở mức phí quyền chọn ròng bạn thu được, với các long wings giới hạn tổn thất của bạn dưới các giả định khớp.

• Sự suy giảm giá trị theo thời gian có thể có lợi cho bạn với chiến lược này, nhưng sự biến động, chất lượng thực hiện lệnh, phí, yêu cầu ký quỹ và rủi ro thoát lệnh sớm đều có thể ảnh hưởng đến kết quả.

Chiến lược quyền chọn iron condor là gì?

Iron condor là một chiến lược quyền chọn bốn chân thường được sử dụng cho quan điểm thị trường đi ngang mà không có xu hướng theo hướng mạnh mẽ.. Chiến lược này được xây dựng bằng cách kết hợp một chiến lược chênh lệch giá bán quyền chọn mua (bull put spread) với một chiến lược chênh lệch giá mua quyền chọn bán (bear call spread), cả hai đều có cùng ngày đáo hạn. Mục tiêu ở đây là hưởng lợi từ thị trường đi ngang, nơi bạn kiếm được lợi nhuận nếu tài sản cơ sở chốt ở mức giá trong phạm vi có lợi nhuận khi đáo hạn.

Một ưu điểm lớn của iron condor là nó không cần một biến động mạnh theo bất kỳ hướng nào để thành công. Thay vào đó, nó thường hoạt động tốt nhất khi tài sản cơ sở ổn định trong một phạm vi nhất định khi đáo hạn.

Hình thức phổ biến là một vị thế ghi có thuần: bạn thu được một khoản ghi có thuần ngay từ đầu khi mở chiến lược, và khoản ghi có đó đại diện cho lợi nhuận tiềm năng tối đa của bạn khi đáo hạn, trước khi tính phí.

Cánh Long giới hạn mức lỗ tối đa của bạn khi đáo hạn, giữ cho rủi ro được xác định ở cả hai phía của vị thế.

Iron Condor được xây dựng như thế nào?

Một chiến lược iron condor dựa trên bốn hợp đồng quyền chọn OTM (ngoài vùng giá thực hiện), với các mức giá thực hiện được sắp xếp K1 < K2 < K3 < K4. Các mức giá thực hiện K1 và K2 thường nằm dưới Giá Thị trường của tài sản, trong khi K3 và K4 nằm trên đó.

Bên quyền chọn bán, bạn mua một quyền chọn bán tại K1 và bán một quyền chọn bán tại K2. Bên quyền chọn mua, bạn bán một quyền chọn mua tại K3 và mua một quyền chọn mua tại K4. Cả hai loại chênh lệch giá đều chia sẻ cùng một tài sản cơ sở và ngày đáo hạn. Điều này mang lại một vị thế giới hạn rủi ro ở cả hai phía của phạm vi.

Phiên bản tiêu chuẩn của chiến lược này là Iron Condor tín dụng ròng, trong đó bạn nhận được một khoản tín dụng ròng (net credit) trả trước và đạt được lợi nhuận tối đa nếu giá thanh toán nằm giữa các mức giá thực hiện Short khi hết hạn. Một Iron Condor nghịch đảo, còn được gọi là Long Iron Condor, sử dụng thiết lập ngược lại: thay vào đó, bạn trả một khoản ghi nợ ròng cho các khoản phí quyền chọn, với hy vọng kiếm lợi nhuận từ sự biến động giáBên ngoàiphạm vi.

Nhận định thị trường và cơ chế hoạt động của Iron Condor

Iron condors thường được sử dụng với kỳ vọng rằng Tài sản cơ sở sẽ nằm trong khoảng giữa hai strike Short khi đáo hạn. Bạn thu phí bảo hiểm bằng cách bán các strike Short. Các strike Short này thiết lập giới hạn của phạm vi lợi nhuận tối đa. Chiến lược này có thể tiếp tục có lãi vượt ra ngoài chúng cho đến khi Tài sản cơ sở đạt đến điểm hòa vốn.

Đồng thời, nhiệm vụ của hai vị thế Long là giới hạn rủi ro của bạn. Hai quyền chọn Long giới hạn mức lỗ tối đa của bạn khi đáo hạn, vì vậy rủi ro của bạn vẫn được giới hạn — ngay cả khi tài sản cơ sở di chuyển vượt quá một trong hai mức thực hiện Long.

Nếu bạn di chuyển các mức giá thực hiện Short ra xa hơn so với giá tài sản cơ sở hiện tại, bạn sẽ mở rộng phạm vi lợi nhuận tối đa, mặc dù điều này thường làm giảm tín dụng ròng của bạn (trong điều kiện các yếu tố khác không đổi).

Độ rộng cánh xác định khoảng cách giữa các mức giá thực hiện Short và Long của bạn. Trong một chiến lược iron condor có độ rộng bằng nhau, khoảng cách này trừ đi phần tín dụng ròng chính là mức lỗ tối đa của bạn trước khi tính phí. Cánh rộng hơn thường có nghĩa là lượng vốn gặp rủi ro trên mỗi hợp đồng sẽ nhiều hơn. Khi giao dịch iron condor trên Bybit, độ rộng cánh cũng có thể ảnh hưởng đến các yêu cầu Ký quỹ, tùy thuộc vào việc bạn sử dụng Margintrí Chéohoặc Ký quỹ danh mục.

Ví dụ minh họa về chiến lược Iron condor

Hãy xem xét một trường hợp giả địnhBitcoinChiến lược Iron Condor (BTC) với các cánh có độ rộng bằng nhau. Giả sử BTC đang giao dịch ở mức $80.000, mỗi chân có số lượng quyền chọn là 1 BTC, mỗi cánh rộng $2.000 và các quyền chọn sẽ đáo hạn trong vòng một tháng.

Bạn bán một quyền chọn bán (put) kỳ hạn $78.000 với giá $1.800 và mua một quyền chọn bán (put) kỳ hạn $76.000 với giá $1.500. Ngoài ra, bạn bán một quyền chọn mua (call) kỳ hạn $82.000 với giá $1.700 và mua một quyền chọn mua (call) kỳ hạn $84.000 với giá $1.400. Các quyền chọn Long giới hạn rủi ro của bạn ở cả hai phía.

Số dư tín dụng ròng của bạn bằngphí nhận được trừ phí đã trả (trước phí). Do đó, bạn nhận được 3.500 đô la và thanh toán 2.900 đô la, dẫn đến khoản tín dụng ròng là 600 đô la.

Lợi nhuận tối đa của bạn bằng khoản phí ròng: 600 USD. Bạn giữ toàn bộ số tiền này nếu BTC chốt ở mức từ 78.000 USD đến 82.000 USD.

Điểm hòa vốn thấp hơn tương đương vớigiá thực hiện quyền chọn bán trừ khoản tín dụng ròng: $78,000 − $600 = $77,400. Điểm hòa vốn trên bằng giá thực hiện quyền chọn bán đã bán cộng tín dụng ròng: $82,000 + $600 = $82,600.

Và mức lỗ tối đa của bạn tại đây bằng độ rộng chênh lệch giá trừ đi tín dụng ròng: $2,000 − $600 = $1,400.

Bybit phíphí giao dịch quyền chọn, trong khi các quyền chọn đã thực hiện cũng có thể phát sinh phí giao hàng. Các chi phí này không bao gồm trong ví dụ, vì vậy PnL thực tế sẽ khác biệt.

Kết quả của Iron Condor khi đáo hạn

Kết quả cuối cùng của một chiến lược iron condor phụ thuộc vào việc tài sản cơ sở đóng cửa ở mức nào so với bốn mức giá thực hiện và hai điểm hòa vốn.

Nếu BTC tất toándưới hoặc bằnggiá thực hiện quyền chọn bán Long $76.000, vị thế này chịu mức lỗ khoản thanh toán tối đa là $1.400 trước phí. Trong khoảng từ $76.000 đến $78.000, khoản thanh toán cải thiện khi BTC tăng: vị thế này thua lỗ dưới điểm hòa vốn thấp hơn là $77.400 và có lãi phía trên điểm đó.

Giữa hai mức giá thực hiện $78.000 và $82.000, chiến lược đạt được lợi nhuận tối đa là $600 trước phí.

Trong khoảng từ $82.000 đến $84.000, lợi nhuận giảm khi BTC tăng. Vị thế vẫn có lãi cho đến điểm hòa vốn trên $82.600 và bắt đầu thua lỗ khi vượt trên mức này. Tại hoặc trên mức thực hiện Long-call $84.000, vị thế đạt mức lỗ tối đa là $1.400 trước phí.

Các số liệu này mô tả lợi nhuận khi đáo hạn. Giá trị của vị thế trước khi đáo hạn có thể thay đổi, do các yếu tố như thời gian còn lại đến khi đáo hạn, Mức biến động ngụ ý (IV) và giá thị trường.

Quản lý iron condor trước ngày đáo hạn

Trước khi các quyền chọn hết hạn, có bốn yếu tố có thể ảnh hưởng đến giá trị iron condor của bạn: sự suy giảm thời gian, thay đổi IV, biến động giá giao ngay và Ga-maTổn hao thời gian nhìn chung có lợi cho bạn, nhưng một động thái Giao ngay về phía ranh giới của một điểm thực hiện Short (hoặc sự tăng vọt của IV) có thể nhanh chóng xóa bỏ những khoản lãi đó. Khi Tài sản cơ sở di chuyển gần hơn đến một điểm thực hiện Short, đặc biệt là gần ngày đáo hạn, Gamma có thể khiến Vị thế phản ứng nhạy bén hơn với những thay đổi giá tiếp theo.

Bạn có thể đóng toàn bộ iron condor, thu hẹp một bên, hoặc thay đổi một hoặc nhiều chân. Tuy nhiên, hãy lưu ý rằng việc điều chỉnh các chân riêng lẻ có thể phá vỡ cấu trúc rủi ro đã xác định của condor, khiến bạn có mức độ phơi nhiễm theo hướng không mong muốn hoặc phát sinh thêm chi phí giao dịch.

Cũng cần lưu ý rằng biểu đồ thanh toán khi đáo hạn mà chúng tôi đã sử dụng ở trên chỉ hiển thị kết quả tại thời điểm đáo hạn. Biểu đồ này không đưa ra dự báo về đường cong PnL của vị thế trước thời điểm đáo hạn.

Giao dịch iron condor trên Bybit

Trên ứng dụng Bybit, đi tớiGiao dịch → Quyền chọn, chuyển sang Prochế độ và mởChiến lượctab. ChạmGiao dịch ngaydướiIron Condor. Chọn tài sản cơ sở và ngày đáo hạn, sau đó thiết lập Mua/Bán phía, Mua/Bánloại, thực hiện và số lượng cho mỗi chân.

Chọn một ngày đáo hạn cho cả bốn chân và sử dụng số lượng khớp nhau để duy trì cấu trúc Iron Condor đã định. Xem lại lợi nhuận ước tính trên màn hình thiết lập, sau đó nhấnTạo Chiến lượcđể mở xem lại đơn hàng. Kiểm tra cả bốn chân, thời gian đáo hạn, tổng ký quỹ và lợi nhuận tối đa hiển thị trước khi nhấnXác nhận.

Yêu cầu ký quỹ phụ thuộc vào chế độ ký quỹ của tài khoản. DướiKý quỹ danh mục, Bybit đánh giá rủi ro trên toàn bộ danh mục đầu tư và có thể ghi nhận sự bù trừ giữa các vị thế (leg) quyền chọn. So vớiMargintrí Chéo, cái này có thể — trong một số trường hợp — làm giảm yêu cầu ký quỹ. Yêu cầu thực tế vẫn phụ thuộc vào hồ sơ rủi ro tổng thể của danh mục đầu tư.

Vui lòngghi chúrằng lợi nhuận hiển thị trong trình tạo chiến lược chỉ là ước tính. Việc thực hiện thực tế phụ thuộc vào thanh khoản thị trường, và chiến lược có thể không được thực hiện nếu không có đủ thanh khoản.

Lợi ích, rủi ro và hạn chế của iron condor

Một chiến lược iron condor mang lại cho bạn rủi ro xác định và lợi nhuận giới hạn tại thời điểm đáo hạn các quyền chọn của bạn. Khoản lỗ tối đa của bạn có một giới hạn nhất định, nhờ các long strikes, mặc dù lợi nhuận tối đa của bạn cũng có một giới hạn trên dưới dạng tín dụng ròng. Chi phí giao dịch cũng áp dụng cho cả bốn hợp đồng cấu thành.

Các rủi ro vận hành và thị trường chính bao gồm thanh khoản, trượt giávàrủi ro thanh lý, cũng như việc thực hiện tương đối phức tạp. Các khoản lỗ có thể phát sinh từ một sự bứt phá của Giá tài sản cơ sở hoặc biến động hàm ý(IV) expansion. Cả hai yếu tố này đều có thể gây bất lợi cho tổng thể vị thế của bạn. Vì vậy, mặc dù chiến lược iron condor có giới hạn rõ ràng về mức lỗ tối đa, nó không nên được coi là một chiến lược hoàn toàn ít rủi ro.

Điểm mấu chốt

Cấu trúc iron condor có thể phù hợp với bạn trong một thị trường đi ngang (range-bound) và ít biến động hơn một cách tương đối. Chiến lược này bao gồm sự đánh đổi phần thưởng có giới hạn: bạn chấp nhận lợi nhuận bị giới hạn để đổi lấy rủi ro được xác định. Nếu bạn thích các chiến lược được thiết kế xoay quanh các biến động giá lớn hơn, hãy xem hướng dẫn của Bybit về Quyền chọn Straddle và Strangle.

#HọcCùngBybit