“下午好”先生，再见。



美联储正在易手。



在5月15日周五，杰罗姆·鲍威尔将正式卸任美联储主席，由凯文·沃什接替。

鲍威尔在社交媒體上赢得了“下午好先生”的昵称，因为当他以他标志性的开场白“下午好”开始新闻发布会时，市场经常会出现大幅波动。

因此，有了今天报告的标题。



在更感人的基调上，我们现在回顾鲍威尔主席的遗产，并概述即将上任的沃什主席可能对市场意味着什么。

鲍威尔作为美联储主席的遗产



鲍威尔担任美联储主席8年——这是现代经济史上最动荡的时期之一。

这位即将离任的美联储主席的任期可以概括为2个主要挑战：



1) 管理新冠疫情后的通胀飙升——这是自1970年代以来最严重的一次。

美联储不得不在2022-2023年大幅提高利率，以在疫情后的经济复苏中冷却飙升的通胀。

然而，鲍威尔主席和他在FOMC（联邦公开市场委员会——决定美国利率操作的组织）的同事们却因加息太晚而受到批评。

当时的决策者们坚持认为通胀将是“暂时的”太久了。

美国经济现在仍在与长期的超目标通胀作斗争，这使得美联储将利率恢复到“正常”/中性水平的能力下降，尽管自疫情以来全球经济经历了多次冲击（俄乌战争、特朗普贸易关税、伊朗战争）。

^{注释 #1：美联储的目标是将通胀保持在2%左右。}

^{注释 #2：美联储管理通胀的主要方式是通过利率（当通胀运行过高时，美联储提高利率，反之亦然）。}



2) 保持美联储的独立性。

最近，鲍威尔美联储主席任期的结束以他对特朗普总统政治压力的阻力位为标志。

尽管特朗普亲自提名鲍威尔为美联储主席，但美国总统一直试图通过以下方式破坏美联储：

• 公开要求降低利率

• 在媒体上抹黑：特朗普多次威胁要解雇鲍威尔主席，甚至给鲍威尔贴上“固执的骡子和愚蠢的人”的标签

• 对鲍威尔在参议院关于美联储翻新工程的证词进行刑事调查

• 针对美联储理事丽莎·库克的另一起法律案件

直到最后，鲍威尔都支持美联储根据其使命（价格稳定和最大就业）制定货币政策的能力。







为什么美联储的独立性很重要？

独立的中央银行是主要发达经济体的标志。

没有独立性，美联储就有可能成为一个政治工具——根据需求降息，随政治周期的心血来潮，以取悦政府，而不是客观地管理经济。





鲍威尔主席任期内市场表现如何？



杰罗姆·鲍威尔于2018年2月5日开始担任美联储主席。

从那时起，仅仅作为一个过于简化的总览（考虑到多年来巨大的波动性），以下是主要资产的表现：

• 美元（以基准美元指数——DXY衡量）上涨了11%

• 10年期美国国债收益（市场所谓的“无风险”利率）攀升了67%

• 标准普尔500指数（SP500）——美国股市最热门的基准——飙升了183.2%（在5月15日周五美国市场开盘前）

• 现货黄金（XAUUSD+）飙升了240%

• 比特币（BTCUSDT）暴涨了1036%！







对美联储主席沃什有何期待？



参议院于2026年5月14日以54-45的主要党派路线投票结果确认沃什为美联储第17任主席。

与鲍威尔一样，沃什也是由特朗普总统选出的，以下是市场目前对这位即将上任的美联储主席的了解

• 沃什过去曾对美联储的通胀模型和沟通提出批评。前方有变？

• 正如他今年早些时候在决策者面前作证的那样，他预计将在采取重大政策举措之前优先考虑美联储的信誉，尽管疑虑仍然存在。

• 分析师警告称，鉴于伊朗战争导致的高油价可能继续推高美国通胀，他的任命不太可能带来短期利率下调。

• 债券市场已经因为预期他的任期而推高收益。

相比之下，市场已从今年年初预计2026年至少下调2次利率，转变为现在预测年底前美联储上调利率的可能性超过一半（58%的几率）。







为什么这对交易员和申购者很重要？



美联储是世界上最具影响力的中央银行——它制定了全球最大经济体的利率。

中央银行的利率会影响我们的个人财务生活，从我们需要为抵押贷款支付多少利息，到我们在银行的存款能兑换多少利息。

对于交易员和申购者来说，美国利率会影响多种资产类别，从美元的表现，到股票和债券的估值，甚至可能促进或损害对加密货币需求的风险偏好。





最大的问题是：沃尔什将如何影响市场？



全部目光都集中在2026年6月17日。

那是美联储做出下一页利率决定的时候，但这个调整时间，将由沃尔什主席掌舵。

市场和分析师将密切关注他是否会保持美联储的独立性——或者是否会迎合白宫的偏见。

潜在情景：

• 美国利率走高的几率更大（美联储加息）——沃尔什维护美联储的独立性，同时防范通胀飙升的风险——应保持美元走强，同时可能压低黄金（XAUUSD+可能下跌）等资产，甚至可能是风险资产（如股票、加密货币等）。

• 美国利率走低的几率更大（美联储降息）——如果尽管存在通胀飙升的风险，沃尔什越来越迎合特朗普的要求——应削弱美元，可能提振黄金（XAUUSD+）。 然而，如果全球申购者对沃尔什主席领导下的美联储的独立性失去信心，美国资产（如股票和债券）可能会面临一些抛售压力。





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