Margin Portofolio adalah kebijakan margin berbasis risiko yang menerapkan Uji Stres (harga penanda dan volatilitas tersirat (IV) dari aset dasar) untuk menghitung keseluruhan risiko portofolio. Pada Uji Stres, ketika portofolio Derivatif berisi posisi lindung nilai, margin diperlukan dapat saling mengimbangi sebagian. Jumlah pasti imbangan ditentukan oleh hasil Uji Stres.a
Saat ini, mode Margin Portofolio didukung di Akun Trading Terpadu (UTC). Di UTC, lindung nilai risiko dapat diterapkan antara USDT Perpetual, USDC Perpetual, Inverse Perpetual dan Spot. Namun, hanya perhitungan margin untuk Futures yang menggunakan Uji Stres. Perhitungan margin untuk pinjaman dan saldo Spot negatif sama antara mode Margin Lintas dan mode Margin Portofolio pada UTA.
Keuntungan Margin Portofolio
Tidak seperti Margin Lintas, yang dihitung berdasarkan posisi individual, Margin Portofolio dihitung berdasarkan risiko keseluruhan portofolio. Jika Anda memiliki portofolio campuran dengan posisi lindung nilai, mode Margin Portofolio akan sangat mengurangi margin diperlukan dibandingkan dengan mode Margin Lintas.
Perhitungan Margin pada Mode Margin Portofolio
Total margin diperlukan untuk pengguna Margin Portofolio terdiri dari dua bagian:
- Total margin diperlukan untuk seluruh posisi Futures, dihitung dengan metodologi sebagai berikut. Harap diperhatikan bahwa fitur Lindung Nilai Spot harus diaktifkan saat memilih mode margin agar aset Spot dapat disertakan dalam skenario uji stres.
- Margin diperlukan untuk semua aset pinjaman, dihitung dengan cara yang sama seperti pada mode Margin Lintas.
Margin Pemeliharaan
Margin Pemeliharaan tanpa pesanan aktif Futures
Di Akun Trading Terpadu, Spot, Inverse Perpetual, USDC Perpetual, dan USDT Perpetual dari dasar yang sama akan dihitung dalam unit risiko yang sama.
Jadikan BTC dan ETH sebagai contoh.
- Aset BTCUSDC, BTCUSD, BTCUSDT, dan BTC Spot akan dihitung dalam unit risiko yang sama.
- Aset ETHUSDC, ETHUSD, ETHUSDT, dan ETH Spot akan dihitung dalam unit risiko yang sama.
Rumus perhitungan Margin Pemeliharaan pada mode Margin Portofolio adalah:
Margin Pemeliharaan = Kerugian Maksimum + Komponen Kontingensi
1. Kerugian maksimum
Untuk setiap unit risiko, Bybit akan mengevaluasi pergerakan harga penanda aset dasar dan volatilitas tersirat (IV) untuk Uji Stres untuk menganalisis kerugian maksimum dalam kondisi pasar yang berbeda dan memperoleh margin diperlukan untuk portofolio. Skenario Uji Stres mungkin sedikit berbeda untuk unit risiko yang berbeda.
Contoh 1
Trader A memiliki 3 BTC Opsi Call. Berikut adalah detail opsinya:
Harga Dasar: $30.000
IV: 100%
Harga opsi: $1.000
Tanggal kedaluwarsa: 30 hari
Aset Dasar: BTC
Estimasi fluktuasi harga Opsi dalam skenario Uji Stres:
Harga atas: $33.000
Harga bawah: $27.000
IV: 120%
Menurut estimasi parameter, dapat diasumsikan bahwa Bybit menghitung bahwa estimasi harga Opsi dalam skenario Uji Stres adalah $2.500, dan kerugian maksimum adalah $4.500 = ($2.500 − $1.000) × 3. Ini menunjukkan bahwa margin yang digunakan oleh posisi ini adalah $4.500.
Namun, jika Trader A memegang Kontrak Perpetual dengan posisi long pada saat bersamaan, kerugian maksimum Kontrak Perpetual, dalam hal ini, adalah −$3.000 = −($33.000 − $30.000). Dalam skenario ini, kerugian maksimum pada akun Trader A dihitung menjadi $1.500 = $4.500 − $3.000. Maka, margin diperlukan turun dari $4.500 menjadi $1.500 pada Margin Portofolio.
Serupa dengan memegang posisi pada kontrak Perpetual, jika trader memiliki +1 BTC Spot pada UTA mereka dan mengaktifkan Lindung nilai Spot, hal ini akan memiliki efek lindung nilai serupa pada margin mereka. Dalam hal ini, margin diperlukan pada mode Margin Portofolio akan berkurang menjadi sekitar $1.500.
Seperti kasus di atas, ketika trader memegang posisi lindung nilai, margin diperlukan akan berkurang secara signifikan. Selain itu, ketika pasar sangat volatil, estimasi kerugian maksimum lebih besar dibanding ketika volatilitas pasar sedang rendah. Oleh karena itu, ketika pasar relatif stabil dan IV rendah, trader dapat memegang posisi lindung nilai lebih banyak untuk menghasilkan lebih banyak keuntungan.
Sebaliknya, ketika pasar sedang berfluktuasi dan IV tinggi, estimasi kerugian maksimum akan meningkat, dan jumlah posisi yang dapat dipegang oleh trader akan dibatasi untuk melindungi keamanan dana trader.
Persentase Peluruhan Harga Penetapan Opsi menjelang Berjangka
Karena harga pengiriman Opsi akan dihitung menggunakan metode harga rata-rata tertimbang waktu 30 menit sebelum kedaluwarsa, sensitivitas harga akhir Opsi w.r.t. aset dasar, a.k.a. Delta akan menjadi lebih kecil saat periode penyelesaian. Pada periode ini, persentase harga penetapan yang digunakan dalam perhitungan uji skenario menurun seiring waktu kedaluwarsa mendekat untuk mengurangi margin pemeliharaan pengguna. Rumus perhitungan periode adalah sebagai berikut:
Persentase Peluruhan Harga Penetapan = Persentase Harga Penetapan × (Detik menuju Berjangka / 1.800)
Dengan asumsi bahwa dalam skenario 15% digunakan untuk perhitungan, 15 menit sebelum Opsi kedaluwarsa, persentase aktual yang digunakan untuk pengujian adalah 7,5% berdasarkan perhitungan sebagai berikut:
15% × (900 / 1.800)
2. Komponen Kontingensi
Komponen kontingensi digunakan oleh manajemen risiko untuk mencadangkan tambahan margin diperlukan untuk posisi tersebut, sebagai perlindungan kerugian maksimum posisi ketika pasar sangat volatil.
Komponen kontingensi terdiri dari lima bagian:
A. Kontingensi Opsi Short: Ini adalah margin yang dihasilkan ketika trader memegang Opsi jual Call atau jual Put.
Rumus
Kontingensi Opsi Short = Nilai Nominal Bersih Opsi Short × Koefisien Bersih Opsi Short × Harga Indeks.
*Untuk Koefisien Bersih Opsi Short tertentu, silakan lihat Parameter Margin untuk Margin Portofolio. Harap diperhatikan bahwa dalam kondisi pasar yang ekstrem, Koefisien Bersih Opsi Short dapat berubah.
B. Kontingensi Spread Vega (Opsi): Ini adalah penempatan margin yang dihasilkan oleh Opsi Call dan Put dengan tanggal kedaluwarsa berbeda.
Rumus
Kontingensi Spread Vega = Selisih Waktu dalam Hari untuk posisi Vega positif/negatif * Kuantitas Lindung Nilai Vega * Faktor Kontingensi Vega * Harga Indeks
*Untuk Faktor Kontingensi Vega tertentu, silakan lihat Parameter Margin untuk Margin Portofolio. Harap diperhatikan bahwa dalam kondisi pasar yang ekstrem, Faktor Kontingensi Vega dapat berubah.
C. Kontingensi Spread USDT-USDC-USD: Persyaratan margin ini mencakup fluktuasi antara nilai tukar USDC, USDT, dan USD.
Formula
Jika ada posisi lindung nilai antara kontrak USDT, USDC, dan Inverse:
Kontinjenis Spread USDT-USDC-USD = [abs(Delta USDT) + abs(Delta USDC) + abs(Delta USD) - abs(sum delta derivatif)]/2 * USDT-USDC-USD Contingency factor × BTCUSD index
Jika tidak ada posisi lindung nilai antara kontrak USDT, USDC, dan Inverse dari koin tertentu, tidak akan ada kontingensi USDT-USDC-USD karena kerugian maksimum tercakup dalam skenario Uji Stres.
*Untuk faktor Kontingensi USDT-USDC-USD tertentu, lihat halaman Parameter Margin untuk Margin Portofolio. Harap diperhatikan bahwa dalam kondisi pasar yang ekstrem, faktor Kontingensi USDT-USDC-USD dapat disesuaikan.
D. Kontingensi Spread Delta
Mari kita ambil BTC sebagai contoh, dengan asumsi Anda memegang posisi di Opsi BTC dengan tanggal kedaluwarsa yang berbeda, posisi Berjangka BTCUSDT, posisi Kontrak BTCUSDT, dan aset Spot BTC pada saat yang bersamaan. Kontingensi Delta USDT dihitung sebagai berikut:
Langkah 1: Mengklasifikasikan semua posisi dalam unit risiko BTC berdasarkan tanggal kedaluwarsa dan menghitung delta bersih dari setiap tanggal kedaluwarsa.
Langkah 2: Hitung delta dari jatuh tempo berbeda yang saling lindung nilai berdasarkan rumus berikut:
Min[abs(Long Delta), abs(Short Delta)]
- Delta Long = Jumlah (Delta Bersih Positif Tanggal Berjangka)
- Delta Short = Jumlah (Delta Bersih Negatif dari Tanggal Berjangka)
Langkah 3: Hitung Selisih Waktu Gabungan berdasarkan rumus berikut:
ABS (TL - TS)
- TL adalah jumlah hari hingga kedaluwarsa pada tertimbang delta untuk semua jatuh tempo dengan delta bersih positif
TL = Jumlah [(Hari hingga kedaluwarsa untuk jatuh tempo dengan delta bersih positif * ABS (Delta bersih untuk jatuh tempo tersebut) / Jumlah (Delta untuk semua jatuh tempo dengan delta bersih positif)]
- TS adalah jumlah hari hingga kedaluwarsa pada tertimbang delta untuk semua jatuh tempo dengan delta bersih negatif
TS= Jumlah (((Hari hingga kedaluwarsa untuk jatuh tempo dengan delta bersih negatif * ABS(Delta bersih untuk jatuh tempo tersebut)/Jumlah (ABS(Delta untuk semua jatuh tempo dengan delta bersih negatif)))
Langkah 4: Kontingensi Delta USDT dihitung dengan rumus berikut:
Selisih Waktu Gabungan * Posisi Delta Lindung Nilai * Indeks BTC-USD * Faktor Kontingensi Delta BTC
Catatan:
— Untuk Kontrak USDT Perpetual, kami menganggap tanggal kedaluwarsa yang ditetapkan adalah hari ke-2, yaitu jumlah hari tersisa hingga kedaluwarsa selalu satu (1) hari.
— Faktor Kontingensi Delta untuk BTC dan ETH adalah 0,03%.
Langkah 5: Apabila terdapat kepemilikan Spot di unit risiko, risiko spread antara Spot dan Derivatif harus dihitung.
Ketika Ekuitas Koin > 0, risiko spread untuk Spot dihitung berdasarkan rumus berikut:
abs(Aset Spot yang Digunakan untuk Lindung Nilai) × Harga Indeks × maks (Basis Tertimbang × Faktor Risiko Basis/Harga Indeks - min(1- Rasio Nilai Jaminan - 2%, Margin Basis Aman), 0)
Ketika Ekuitas Koin < 0, risiko spread untuk Spot dihitung berdasarkan rumus berikut:
abs(Aset Spot yang Digunakan untuk Lindung Nilai) × Harga Indeks × maks(Basis Tertimbang × Faktor Risiko Basis/Harga Indeks - min(Rasio Margin Pemeliharaan untuk Aset Pinjaman - 2%, Margin Basis Aman), 0)
Ketika ekuitas bersih unit risiko = 0, basis risiko untuk Spot adalah 0.
Catatan:
— Aset Spot yang Digunakan pada Lindung Nilai adalah jumlah aset Spot yang digunakan untuk Lindung Nilai dalam mode Margin Portofolio. Aset Spot ini termasuk dalam Uji Stres dan dapat menurunkan keseluruhan margin diperlukan. Akibatnya, aset Spot ini tidak dapat ditransfer keluar dari UTA, tetapi tetap tersedia untuk perdagangan Spot (tergantung konfirmasi pesanan). Kami secara rutin menghitung alokasi maksimum aset Spot untuk Lindung Nilai pada mode Margin Portofolio dan mengevaluasi potensi L&R-nya. Kami kemudian membandingkan jumlah yang dihitung dengan aset Spot pada UTA dan memilih yang memiliki nilai absolut lebih rendah. Mengingat sifat dinamis dari perdagangan derivatif, nilai ini dapat berbeda sesuai dengan perubahan pada kondisi UTA trader. Dalam skenario ketika unit risiko hanya berisi posisi Perpetual atau Futures, nilainya kurang lebih sama dengan Nilai Delta Derivatif dikalikan dengan (-1). Namun, tidak boleh melebihi aset Spot saat ini pada UTA.
— Tidak semua aset spot memenuhi syarat untuk Perlindungan Nilai Spot dalam mode margin portofolio. Hanya pasangan Perdagangan Spot yang didukung dalam Perdagangan Margin yang memenuhi syarat untuk Perlindungan Nilai Spot. Anda dapat melihat pasangan Perdagangan Margin yang didukung dari laman perdagangan.
— Rasio Ambang Risiko Dasar: BTC = -2,5%, Koin lainnya = 5%
— Faktor Risiko Dasar: BTC & ETH = 45%, Koin Lainnya = 60%
— Basis Tertimbang adalah ukuran selisih antara harga derivatif dan harga indeks aset dasar. Ini dihitung dengan mempertimbangkan berbagai tanggal kedaluwarsa dan ukuran posisi Derivatif berbeda.
E. Kontingensi Perpetual dan Berjangka
Terkait Kontrak Perpetual & Berjangka, termasuk USDC Perpetual, USDT Perpetual dan Berjangka serta Inverse Perpetual dan Berjangka, sangat penting untuk menghitung dana kontingensi yang diperlukan sebagai bagian dari margin.
Berikut adalah rumus untuk menentukan dana kontingensi:
Σabs (Kuantitas USDC Perpetual + Kuantitas USDT Perpetual dan Berjangka + Kuantitas Inverse Perpetual dan Berjangka) × {{Faktor Risiko}} × Harga Indeks USD yang Sesuai untuk setiap Kontrak
*Untuk Faktor Risiko spesifik dari Kontingensi Perpetual dan Berjangka, silakan merujuk ke halaman Parameter Margin untuk Margin Portofolio. Harap diperhatikan bahwa dalam kondisi pasar yang ekstrem, Faktor Risiko dapat berubah.
Catatan:
— Faktor risiko dapat berubah pada kondisi pasar yang ekstrem.
— Saat ini, kontrak USDC Perpetual dan kontrak Futures selain yang disebutkan di atas, memiliki faktor risiko 0.
Margin Pemeliharaan untuk Pesanan Aktif Futures
Bybit membagi pesanan aktif Futures menjadi dua grup menurut delta, satu dengan delta positif dan yang lainnya dengan delta negatif. Kemudian setiap grup akan digabungkan dengan posisi Futures untuk membentuk portofolio. Margin pemeliharaan (MM) Futures akun adalah MM terbesar di antara dua portofolio dan posisi Futures.
Contoh
Jika akun memiliki pesanan terbuka delta positif A, pesanan terbuka delta negatif B, dan posisi C, Margin Pemeliharaan untuk Futures di bawah UTC = MAX (MMR (portfolio_C), MMR (portfolio_ [A + C]), MMR (portfolio_ [B + C]))
Margin Awal
Margin Awal = Margin Pemeliharaan * Faktor IM
*Faktor IM untuk setiap unit risiko dapat berbeda tergantung pada situasi aktual. Untuk Faktor IM tertentu, silakan lihat Parameter Margin untuk Margin Portofolio.
Proses Likuidasi
Jika pengguna memiliki aset pinjaman, pelunasan otomatis akan terpicu ketika nilai margin pemeliharaan mencapai 85% sampai jumlah pinjaman dilunasi seluruhnya.
Jika pengguna tidak memiliki aset pinjaman, ketika nilai margin pemeliharaan mencapai 100%, semua pesanan akan dibatalkan, dan likuidasi parsial akan terpicu sampai nilai margin pemeliharaan turun menjadi 90%.
Untuk detail selengkapnya, silakan lihat Aturan Perdagangan: Proses Likuidasi (Akun Perdagangan Terpadu).