铁鹰：一种针对区间波动市场的风险有限策略

铁鹰是一种四腿期权策略，它结合了牛市认沽价差 加上相同到期日的看跌看涨价差。我们在本文中讨论的净收益版本是为震荡市场视野，当标的资产在到期时结算于两个做空行权价之间时获得最大利润。当交易员预期资产价格保持在相对明确的区间内时，通常会使用此策略。

核心要点:

• 净信用铁鹰是通过四个期权构建的，旨在到期时产生风险可定义、区间限定的收益。

• 您的最大利润受限于您收取的净权利金，而在匹配的假设下，做多侧翼限制了您的亏损。

• 在这种策略下，时间衰减可能对您有利，但波动性、执行质量、费用、保证金要求以及提前平仓的风险都可能影响最终结果。

什么是铁鹰期权策略？

铁鹰是一种四条腿的期权策略，通常用于在没有明显方向性偏好的区间市场观点。. 该策略是通过结合相同到期日的牛市认沽价差与熊市认购价差构成的。其目标是从区间震荡的市场中获利，只要标的资产在到期时结算在盈利区间内，即可获利。

铁鹰策略的一大优势在于它不需要在任何方向上出现强劲波动就能获利。相反，当标的资产在到期时结算在特定范围内，该策略通常表现最佳。

常见的形式是净权利金仓位：您在开启策略时会预先收取一笔净权利金，而该权利金即为您在到期时的最大潜在利润（未扣除手续费）。

做多翼在到期时限制了您的最大亏损，使该仓位双侧的风险保持在界定范围内。

铁鹰策略是如何构建的？

铁鹰依靠四个虚值期权合约，行权价排序为 K1 < K2 < K3 < K4。通常情况下，K1 和 K2 的行权价低于资产的市价，而 K3 和 K4 则高于市价。

在看跌期权端，您以 K1 买入看跌期权，并以 K2 卖出看跌期权。在看涨期权端，您以 K3 卖出看涨期权，并以 K4 买入看涨期权。这两个价差策略共享相同的标的资产和到期日。这在区间的两侧都提供了一个风险有限的仓位。

该策略的标准版是净收权利金铁鹰式期权，在此策略中，您预先收取净权利金，如果价格在到期结算时处于做空行权价之间，则可获得最大利润。A 反向铁鹰，也称为 做多铁鹰，采用相反的设置：您支付净借记作为保费，希望从价格变动中获利外面 该区间

市场观点与铁鹰的运作机制

铁蝶式期权组合（Iron condor）通常用于预期标的资产在到期时将处于两个做空行权价之间。您通过卖出做空行权价来收取权利金。这些做空行权价确立了最大利润范围的边界。该策略在超出这些边界后仍可保持盈利，直到标的资产达到其中一个损益平衡点为止。

与此同时，这两个做多头寸的作用是限制您的风险。这两个做多期权在到期时封顶您的最大亏损，因此您的风险保持有限 — 即使标的资产价格超出任何一个做多行权价。

如果您将做空行权价移至离当前标的价格更远的位置，则会扩大最大利润区间，但在其他条件相同的情况下，这通常会减少您的净权利金。

翅膀宽度定义了你的做空和做多行权价之间的差距。在一个等宽的铁鹰策略中，这个差距减去净权利金就是你扣除费用前的最大亏损。更宽的翅膀通常意味着每份合约的风险资金更多。在 Bybit 上交易铁鹰策略时，翅膀宽度也可能影响保证金要求，具体取决于你是否使用 交叉保证金或 组合保证金.

铁鹰实操示例

考虑一个假设的比特币(BTC) 等宽翼铁鹰。假设 BTC 交易价为 80,000 美元，每条腿的期权数量为 1 BTC，每翼宽度为 2,000 美元，且期权在一个月内到期。

您出售一个行权价为 $78,000 的看跌期权，收取 $1,800，并购买一个行权价为 $76,000 的看跌期权，支付 $1,500。同时，您出售一个行权价为 $82,000 的看涨期权，收取 $1,700，并购买一个行权价为 $84,000 的看涨期权，支付 $1,400。做多期权封顶您两边的风险。

您的净信用额为 已收期权费减去已付期权费（不含手续费）。因此，您收到 3,500 美元，支付 2,900 美元，净贷项为 600 美元。

您的最高盈利等于净收款：$600。如果比特币 (BTC) 在 $78,000 至 $82,000 之间结算，您将获得全部。

更低的盈亏平衡点等于卖出看跌期权行权价减去净权利金$78,000 − $600 = $77,400。上方盈亏平衡点等于卖出看涨期权行权价加上净权利金: $82,000 + $600 = $82,600.

而您在此的最大亏损等于价差幅度减去净信用: $2,000 − $600 = $1,400.

Bybit 费用期权交易手续费，而行使的期权也可能产生交割费用。这些费用未包含在示例中，因此实际盈亏将有所不同。

铁鹰式策略到期时的结果

铁鹰策略的最终结果取决于标的资产相对于四个行权价和两个盈亏平衡点的结算位置。

如果 BTC 结算低于或等于在 $76,000 做多看跌行权价格，该仓位在扣除费用前产生 $1,400 的最大收益损失。在 $76,000 至 $78,000 之间，随着 BTC 上涨，收益有所改善：该仓位在 $77,400 下限损益平衡点以下处于亏损，以上则处于盈利。

在 78,000 美元和 82,000 美元的两个做空行权价之间，该策略可实现最高 600 美元的利润（不含手续费）。

在 $82,000 到 $84,000 之间，收益随着 BTC 上涨而下降。该仓位在 $82,600 上限盈亏平衡点之前保持盈利，高于该价格则转为亏损。在 $84,000 做多看涨期权行权价或以上时，该仓位达到手续费前的 $1,400 最大收益亏损。

这些数字说明了到期时的收益。到期前的仓位价值可能因到期时间、隐含波动率 (IV) 和市场价格等因素而异。

在到期前管理铁鹰式策略

在期权到期之前，有四种力量会影响您的铁鹰价值：时间衰减、波动率变化、现货价格变动和伽马时间衰减通常对你有利，但现货价格朝向做空行权的边界移动（或波动率飙升）会迅速抹去这些收益。随着标的资产越来越接近做空行权，尤其是在临近到期时，Gamma 会导致仓位对进一步的价格变动反应更加剧烈。

你可以平仓整个铁鹰，减少一边，或者调整一到多条腿。但请注意，调整单个腿可能会破坏铁鹰的风险限定设置，使你面临非预期的方向性风险或增加额外的交易成本。

此外，请注意，我们上面使用的到期收益图仅显示到期时的结果。它不会预测到期前的仓位盈亏曲线。

在 Bybit 上交易铁鹰式策略

在 Bybit App 上，前往 交易 → 期权，切换至 专业模式并打开策略标签。点击立即交易 以下 铁鹰. 选择标的资产和交割合约，然后设置 买/卖方面，看涨期权/看跌期权 每个成分的类型、行权和数量。

为所有四个头寸选择同一个交割合约，并使用匹配的数量以维持预期的铁鹰结构。在设置页面查看预计收益，然后轻触创建策略以打开订单复盘。在点击之前，请检查所有四个腿（legs）、交割合约、总保证金以及显示的最大利润确认.

保证金要求取决于账户的保证金模式。在组合保证金，Bybit 会评估整个投资组合的风险，并可能识别期权组合各腿之间的抵销。与交叉保证金，这 在某些情况下，可以降低保证金要求。实际要求仍取决于投资组合的整体风险状况。

请笔记在策略构建器中显示的收益仅为估算值。实际执行取决于市场流动性，并且如果流动性不足，该策略可能无法执行。

铁鹰的收益、风险和限制

铁鹰在您的期权到期时为您提供明确的风险和有限的利润。您的最大亏损有一个设定的界限，这得益于做多行权价，尽管您的最大收益也以净信用额的形式有上限。交易成本也适用于所有四个组成部分。

关键的运营与市场风险包括流动性、滑点dan清算风险，以及相对复杂的执行。亏损可能由标的价格突破或隐含波动率(IV) 膨胀。这两个因素都可能对你的整体仓位不利。因此，虽然铁鹰有明确的最大亏损界限，但不应将其视为一种完全低风险的策略。

底线

铁鹰结构可能适用于区间震荡且波动性相对较低的市场。此策略涉及有限回报的权衡：您接受受限的收益以换取确定的风险。如果您更倾向于针对较大幅度价格波动而设计的策略，请参阅 Bybit 关于跨式与勒式期权.

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